Aspocompin Q1-tulos oli surkea, mutta piirilevymarkkinan normalisoituessa ja koronapandemian vaikutuksien hälvetessä käänne on jo mahdollisesti käynnistynyt. Aspocomp ennusti kysynnän parantuvan kaikissa asiakassegmenteissä ja kertoi vasta lähivuosien näkymää tukevista merkittävistä projektisopimuksista. Eteenpäin katsottaessa tilanne ei vaikuta yhtään niin synkältä kuin takalasista, ja osakkeen arvostus on ensi vuoden ”ehjällä” tuloksella houkutteleva (P/E 9x). Osakkeen riskiprofiili on kroonisesti korkea, mutta riski/tuotto-suhde mielestämme silti kohtuullinen. 

Aspocompin 2020 tulos oli pandemian takia pilalla jo aiemmin, eikä heikko Q4’20-tulos varsinaisesti muuta tilannetta. Olemme laskeneet myös 2021 tulosennusteitamme erityisesti alkuvuoden osalta, mutta odotamme edelleen kysynnän elpyvän vuoden edetessä. Osakkeen arvostus on korkeahko alkaneen vuoden tulosennusteella (2021e P/E yli 12x), mutta toisaalta matala yhtiön tulospotentiaaliin nähden.

Aspocompin Q3-tulos jäi selvästi odotuksistamme eikä odotettuja merkkejä elpymisestä ollut vielä näkyvissä. Lyhyen tähtäimen näkymät ovatkin edelleen sumuiset, mutta iso kuva on ilmeisesti pitkälti ennallaan. Emme ole tehneet lähivuosien ennusteisiin suuria muutoksia, ja odotamme edelleen markkinatilanteen normalisoituvan lähiaikoina. Osakkeen arvostustaso (2021e P/E 10x) on kohtuullinen, jos markkina ja tuloskunto elpyvät odotetusti ensi vuonna. Näkyvyyttä tähän ei kuitenkaan vielä ole, joten emme pidä osakkeen riski/tuotto-suhdetta riittävän houkuttelevana. 

Aspocompin Q2-tulos oli todella heikko, mikä ei ollut yllätys negatiivisen tulosvaroituksen jälkeen. Näkyvyys on poikkeuksellisen huono, kun kroonisesti heikon ennustettavuuden lisäksi olemme edelleen syvällä koronasumussa. Emme silti näe yhtiön toimintaympäristön muuttuneen pysyvästi ja odotamme tuloskunnon elpyvän ensi vuonna lähellä aiempia tasoja markkinatilanteen normalisoituessa. Jos tuloskunto elpyy suunnilleen odotetusti, osake on edullinen (2021e P/E 9x ja EV/EBITDA 5x).