Kiinan luottokone ei näytä hyytymisen merkkejä

Kiinan luotonanto kasvoi odotettua kovempaa vauhtia kesäkuussa: uusien lainojen määrä nousi 1,54 biljoonaan juaniin ylittäen samalla markkinaodotukset ja ollen toukokuun 1,11 biljoonan lukemaa korkeammalla tasolla. Etenkin kotitalouksien ottamat lainat (lähinnä asuntolainat) olivat kovassa kasvussa, ja niiden osuus uusista lainoista oli lähes puolet. Kiinan asuntomarkkina onkin viime aikoina kuumentunut, tosin esimerkiksi asuntohintojen kehitys on näyttänyt viime aikoina pieniä hiljenemisen merkkejä. Silti asuntohintojen nousu etenkin vuodentakaiseen verrattuna on edelleen uusissa asunnoissa kovaa, yli 10 prosentin vauhtia.

Kiinan hallinto on yrittänyt vastata maan kasvavaan velkataakkaan kiristämällä pankkien rahoitusehtoja ja nostamalla korkoja. Vaikka absoluuttiset lainamäärät ovat kasvaneet, laajan M2-rahan määrän kasvu hidastui kesäkuussa 9,4 %:iin toukokuun 9,5 %:sta. Rahan määrän kasvu on hidastunut hitaimmaksi vuoden 1996 jälkeen, mitä pidetään merkkinä hallinnon onnistuneista likviditeettirajoituksista.

Toisaalta velanhallinnan negatiivisena puolena on velkavetoisen talouskasvun hidastuminen. Ensi viikolla julkaistavista Q2:n talouskasvuluvuista odotetaan vahvoja, mutta Q1:stä alempia (Reutersin konsensus 6,8 % vs. Q1:n lukema 6,9 %). Q1:n lukuja vauhditti etenkin rakennusalan kasvu ja julkiset infrainvestoinnit, mutta niiden osalta kehityksen odotetaan tasaantuvan ja talouskasvun edelleen hidastuvan vuoden loppua kohti mentäessä.

Kiinan taival kohti kuluttajavetoista talouskasvua tulee olemaan vaikea, ja paluu ”vanhaan talouteen” eli valtiovetoiseen elvytykseen on houkutteleva. Pidämme Kiinan velkariskiä edelleen merkittävänä koko maailmantalouden kannalta.