Libor-korko jo kaksinkertaistunut vuodentakaiseen nähden

Korkomarkkinan nousupaineista on viime aikoina puhuttu erityisesti USA:n markkinalla, jossa taloussuhdanne on muutoinkin kypsemmässä vaiheessa kuin esimerkiksi Euroopassa ja Federal Reserve on jo pitkälti päässyt korkojen noston makuun. Erityisesti pankkien välisessä rahoituksessa ja myös yritysrahoituksessa käytetty Libor-korko on ollut selvässä nousussa alkuvuonna, mikä on lisännyt spekulaatiota rahoitusmarkkinan käänteestä. Libor on vaihtuva korko, johon on sidottu merkittävä määrä, arviolta 350 biljoonaa dollaria, rahoitussopimuksia, joten sen muutoksilla on suuri vaikutus myös globaalilla rahoitusmarkkinalla. Valtaosa Libor-sopimuksista on johdannaissopimuksia, mutta korkoon on suoraan sidottu myös yritys- ja asuntolainoja, joten korkovaikutukset näkyvät nopeasti velkaa ottaneissa yrityksissä ja kotitalouksissa.

Yleisesti Libor on seuraillut melko tarkkaan Federal Reserven ohjauskorkoa, mutta nyt se on lähtenyt selvästi kovempaan nousuun (ks. kuvio alla). Tyypillisesti Liboria pidetään tietynlaisena dollarimääräisen rahoitusmarkkinan kuumemittarina, sillä se nousee tyypillisesti, kun ongelmat pankkien sisällä kasvavat ja epävarmuus lisääntyy, minkä seurauksena pankeilla on vaikeuksia löytää dollarimääräistä lyhytaikaista rahoitusta. Edellisen kerran Liborit olivat nousussa euroalueen velkakriisin ja finanssikriisin aikoihin. Ymmärrettävästi viimeaikainen nousu lisää myös hermoilua siitä, ollaanko nyt uuden kriisin partaalla ja markkinoilla on ollut hämmennystä nousun syistä. Pitkälti korkojen muutosta selitetään väliaikaisilla tekijöillä, kuten USA:n alkuvuoden määrällisesti suurta aktiivisuutta velkakirjojen liikkeeseenlaskijana ja kiristynyttä sääntelyä, joiden uskotaan väliaikaisesti nostaneen korkoja. Toisaalta kyse on myös pysyvämmistä tekijöistä, kuten Federal Reserven päätöksestä aloittaa toimet taseen supistamiseksi, mikä luonnollisesti kiristää tilannetta laajalti korkomarkkinalla.

Olennaista kuitenkin on se, että pankkien laajamittaiseen luottamuksen rakoiluun ei toistaiseksi uskota, joten tässä mielessä korkojen nousu ei ennakoisi seuraavaa kriisiä. Nousu alkaa jo tuntua velkaantuneissa yrityksissä, joiden lainat on sidottu muuttuviin korkoihin, joten mikäli korkojen nousussa on kyse pysyvämmästä ilmiöstä, tulee se näkymään yrityksissä nousseina korkomenoina ja tätä kautta lisäämään kustannuspainetta. Osassa yrityksiä velkataakka on kasvanut nopeasti, joten korkojen nousu lisää aidosti rahoitusriskejä.

Mitä merkitsee sijoittajalle? Dollarimääräisessä rahoituksessa Libor-korko vastaa Euroopan Euriboria, joten sitä käytetään viitakorkoja myös yritys- ja kuluttajarahoituksessa. Näin ollen myös korkojen nousu aiheuttaa painetta Liboria viitekorkona käyttävien yritysten ja osaltaan myös kotitalouksien (asuntolainat) rahoituskustannuksille, etenkin mikäli nousu jatkuuu. Korkojen nousua on pidetty yhtenä merkittävänä riskinä yritysten tuloskunnolle ja osakemarkkinan nousulle mm. USA:ssa, ja lasku Atlantin tuolla puolen heijastuisi nopeasti myös Eurooppaan ja Suomeen.