Finanssektorn toppar utdelningslistorna även nästa vår

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-12-10 06:00 GMT. Ge feedback här.

För finansföretagen har år 2025 varit mycket gynnsamt med tanke på verksamhetsmiljön, då kapitalmarknaden har utvecklats starkt och räntenivån har stabiliserats. Företagens resultatutveckling har dock varit varierande, och många företag vi följer har lidit särskilt av den svaga utvecklingen av alternativa investeringsintäkter (nyförsäljning och resultatbaserade avgifter). Bankerna har å sin sida fört en försvarskamp när räntorna sänks. Sammantaget har dock sektorns vinstutveckling varit stark, även om man inte kan tala om några rekordvinster i sektorns skala.

Kapitalförvaltare är kända för att vara goda utdelare, eftersom deras verksamhet huvudsakligen binder kapital på ett mycket måttligt sätt, och investeringsbehoven och möjligheterna är mycket begränsade. Företagen kan således dela ut huvuddelen av sina vinster till ägarna årligen. För bankerna är affärsverksamheten däremot mycket kapitalintensiv, men utdelningen är, liksom för kapitalförvaltare, riklig då de organiska tillväxtmöjligheterna är blygsamma på grund av branschens mogna karaktär. De flesta företag vi följer använder utdelning som sin form av vinstutdelning, och endast Sampo och Nordea har utmärkt sig i större skala när det gäller återköp av egna aktier.

Utdelningsutsikterna för nästa vår är som vanligt rikliga inom sektorn, och företagen kommer att ligga i topp på listan över högsta direktavkastning på Helsingforsbörsen.

Evlis operationella resultat har fortsatt att utvecklas starkt under 2025, och företaget tävlar tillsammans med Mandatum om titeln som den största framgången inom kapitalförvaltningssektorn för 2025. Evlis balansräkning är i utmärkt skick och något överkapitaliserad. Eftersom vinstutsikterna för nästa år också är utmärkta, har företaget ingen anledning att vara snål med sin vinstutdelning. Vi förväntar oss att företaget, i vanlig ordning, delar ut större delen av sin vinst som utdelning. Utdelningsutsikterna för de närmaste åren är också positiva och vi förväntar oss en sund tillväxt i utdelningen tillsammans med vinsten.

eQ, känt för sin generösa utdelningspolicy, förväntas fortsätta på samma linje, och vi förväntar oss att företaget delar ut hela sin vinst. Utdelningen minskar dock kraftigt från föregående år i linje med resultatet. eQ:s likviditet har stramats åt under de senaste två åren, då företaget har periodiserat resultatbaserade arvoden i sitt resultat, och kassaflödena från dessa har försenats på grund av den tysta avyttringsmarknaden inom private equity. Dessa kassaflöden borde äntligen börja realiseras under Q4 och därmed borde även risken relaterad till likviditet snabbt försvinna. Utdelningsutsikterna för de närmaste åren beror helt på vinsttillväxtens koefficient, och vi förväntar oss inte att den strategiuppdatering som ska lanseras i början av året kommer att medföra några ändringar i företagets kapitalallokeringspolicy.

Alexandria har de senaste tre åren delat ut hela sin vinst som utdelning. Företagets balansräkning är mycket stark och enligt vår mening ganska tydligt överkapitaliserad. Detta beror enligt vår bedömning på att företaget vill behålla ett betydande handlingsutrymme med tanke på företagsförvärv. Att stärka balansräkningen från nuvarande nivå är enligt vår mening inte längre motiverat, så att dela ut hela vinsten är i praktiken en självklarhet. Vi anser det också mycket möjligt att företaget använder sin överstarka balansräkning för att hålla utdelningen i symbolisk tillväxt. Vi anser att detta skulle vara mer än motiverat, särskilt med tanke på de starka resultatutsikterna för nästa år och att resultatet för 2025 tyngs av sanktionsavgiften från Finansinspektionen under H1.

Titanium har genom sin historia i praktiken delat ut hela sin vinst som utdelning. Historiskt har företaget delat ut ungefär 70 % av sin vinst som basutdelning och resten som tilläggsutdelning, och enligt vår åsikt kan tilläggsutdelningen i Titaniums fall tolkas som en del av den normala vinstutdelningen. Titaniums vinst har minskat kraftigt de senaste åren, då Vårdfastigheterfonds resultatbaserade avgifter har sänkts och företaget har gjort tillväxtinvesteringar inom ramen för sin nya strategi. Titaniums balansräkning är fortfarande mycket stark och ger visst utrymme för företagsarrangemang. Vi anser fortfarande att det är troligt att företaget delar ut hela sin vinst som utdelning. Vi ser dock en liten risk att företaget vill öka sina balansbuffertar i den nuvarande situationen, där det driver en ny strategi och huvudprodukten Vårdfastigheterfond fortfarande förlorar kapital.

United Bankers vinst minskar tydligt i år, då resultatbaserade arvoden minskar från jämförelseperiodens höga nivå.  Företagets utdelningspolicy är att dela ut minst 70 % av vinsten som utdelning, men eftersom balansräkningen är i utmärkt skick har företaget ingen anledning att vara snål med sin utdelning. Även om företaget inte offentligt har uttalat detta, strävar det enligt vår bedömning efter en växande utdelning, vilket också återspeglas i utdelningsbesluten. Till exempel under rekordåret 2024 var utdelningsandelen knappt under 70 %. Vi förväntar oss att utdelningsandelen kommer att vara hög de närmaste åren, ungefär 90 %, men att den kommer att variera årligen i takt med resultatet. Sammantaget anser vi att UB har utmärkta förutsättningar att hålla utdelningen på en tillväxtbana under de kommande åren, med stöd av en stark balansräkning och växande vinst.

Taaleri skiljer sig från andra företag i sektorn genom att utdelningen endast spelar en biroll i dess investerarberättelse. I kapitalallokeringen ligger företagets fokus på investeringar i den egna balansräkningen samt företagsförvärv. Företagets utdelningspolicy är att dela ut minst 50 % av vinsten som utdelning, och vi bedömer att utdelningen under de närmaste åren snarare kommer att ligga i den nedre än den övre delen av målet. Vi kommer att kommentera utdelningen mer detaljerat efter CMD i början av september.

CapMan har som mål att dela ut minst 70 % av vinsten som utdelning, exklusive förändringar i verkligt värde, och dessutom strävar företaget efter att öka utdelningen över tid. Företagets balansräkning är i gott skick efter försäljningen av CaPS för ett år sedan, särskilt med tanke på koncernens enorma investeringsportfölj. Även om utdelningen har utmärkta förutsättningar att växa på lång sikt, är den förenad med osäkerhet på kort sikt. Företagets resultat kommer att förbli svagt i år och kommer till stor del att påverkas av förändringar i verkligt värde. Dessutom kommer företaget att behöva göra betydande investeringar i sina nya flaggskeppfonder, vilket tillfälligt kan strama åt likviditeten. Vi estimerar fortfarande att utdelningen kommer att öka nästa vår, men detta beror på företagets ståndpunkt om dess likviditet för nästa år. På lång sikt finns goda förutsättningar för utdelningstillväxt, förutsatt att den nuvarande tillväxtstrategin fortskrider som planerat.

Sammos utdelningspolicy är kristallklar. Företaget delar ut ungefär 70 % av sin vinst som en så kallad "basutdelning", och denna vill man hålla växande oavsett situation. Företagets verksamhet kräver mycket begränsat kapital och därmed kan företaget dela ut större delen av sin vinst till sina ägare. Följaktligen kanaliseras den del som överstiger basutdelningen samt eventuella andra kapital som frigörs från balansräkningen till återköp av egna aktier. Företaget har under de senaste åren systematiskt genomfört ett återköpsprogram för egna aktier och vi tror att detta kommer att fortsätta även i framtiden. I Sampos fall är det bra att se på utdelningen som en helhet av utdelning och återköp av egna aktier.

Nordeas utdelningspolicy är också tydlig, då företaget delar ut 60–70 % av räkenskapsårets vinst som utdelning och kompletterar detta med återköp av egna aktier. Även Nordeas utdelning bör alltså ses som en helhet av utdelning och egna köp. Vår utdelningsestimat för 2025 förväntar en utdelningskvot på strax under 70 %, vilket skulle höja utdelningskvoten, inklusive återköp av egna aktier, till drygt 85 %. Under de kommande åren förväntar vi att utdelningen kommer att växa stadigt i takt med vinsten.

Mandatum har under sin korta börshistoria profilerat sig som branschens mest generösa utdelare. Detta tack vare den uppblåsta balansräkningen vid noteringen, som kontinuerligt minskas. Dessa medel som frigörs från balansräkningen delar Mandatum ut som utdelning till sina ägare utöver den faktiska årliga upplupna vinsten. För 2025 förväntar vi oss en total utdelning på 1,0 euro, vilket inkluderar medel som frigörs från försäljning av Saxo Bank och Enento aktier. Följaktligen är det onödigt att förvänta sig en utdelning på denna nivå under de kommande åren, även om balansräkningens tömning i våra estimat kommer att hålla utdelningen högre än vinsten under en lång tid framöver.

Oma Säästöpankkis resultat har varit under tydlig press, då kostnadsnivån har ökat betydligt på grund av satsningar på riskhantering och räntenivån har sänkt intäkterna. Dessutom har det funnits utmaningar med kvaliteten på låneportföljen, varför vi förväntar oss att företaget fortsätter sin försiktiga utdelning, likt förra året, och delar ut ungefär 30 % av räkenskapsårets vinst som utdelning. OmaSp:s balansräkning är dock redan ganska stark på nuvarande nivå, så vi förväntar oss en växande utdelning under de närmaste åren. Resultatutvecklingen bör också stabiliseras, vilket stöder utdelning.

Aktias vinst förväntas ligga kvar på förra årets nivå. Även om den operationella marginalen har minskat i takt med räntenivån, stöder lägre engångskostnader resultatutvecklingen. Vi förväntar oss dock en nominell höjning av utdelningen med en cent, vilket skulle motsvara en utdelningsandel på ungefär 80 %. Aktias utdelningspolicy är att dela ut ungefär 60 % av räkenskapsårets vinst som utdelning, och företaget kan komplettera detta med extra utdelningar eller återköp av egna aktier. Med en utdelningsandel på 60 % skulle dock bankens balansräkning stärkas kontinuerligt, vilket vi inte anser vara sannolikt då soliditeten redan ligger över målnivån.

Vi förväntar oss inte att Alisa Pankki kommer att dela ut någon utdelning under de närmaste åren, eftersom företaget för närvarande befinner sig i en stark tillväxtfas och verksamheten fortfarande är olönsam på grund av låga volymer. Företaget har visserligen överskottskapital, men företaget avser att använda detta för att möjliggöra tillväxt i sin verksamhet. För Alisa spelar utdelningen inte en väsentlig roll, utan för investerare är det viktigt att uppnå de höga tillväxtmål som satts för fakturafinansieringen.