Förvaltarnas år 2025 har varit mycket varierande

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2025-12-29 06:36 GMT. Ge feedback här.

Börsåret börjar närma sig sitt slut, och efter Q3-perioden börjar vi få en ganska bra bild av hur kapitalförvaltarnas år har gått. Marknadsläget har i stort sett varit mycket gynnsamt för kapitalförvaltare under 2025. Kapitalmarknaderna har haft en kontinuerlig uppåtgående trend, och man återhämtade sig snabbt från vårens tullproblem. Investerarnas riskaptit har ökat i Finland under året, medan stämningen i början av året var mycket försiktig.

Utvecklingen för kapitalförvaltarna på Helsingforsbörsen har varit tudelad. För aktörer som fokuserar på alternativa investeringar, och särskilt fastigheter, har marknadsläget varit mycket utmanande, då nyförsäljningen har varit dyster och inhemska fastighetsfonder i stor utsträckning har hamnat i problem med stora inlösen. På motsvarande sätt har traditionell kapitalförvaltning fortsatt sin starka utveckling, och aktörer med fokus på traditionell kapitalförvaltning har också utmärkt sig på börsen.

När vi granskar revideringarna av vinstestimaten för de företag vi följer, har vinstestimaten för 2025 i genomsnitt sänkts med cirka 10 % och för 2026 har de förblivit oförändrade. Den gemensamma nämnaren för nedgången i 2025 års resultat är fastighetssektorn, och för majoriteten av de företag vars vinstestimat har sänkts under 2025 är den förklarande faktorn en svagare utveckling än förväntat för fastighetsfonderna. För några företag handlar det också om engångsposter.

Sammantaget har utvecklingen för kapitalförvaltningsbolagen på Helsingforsbörsen under 2025 varit som högst måttlig, och den genomsnittliga utvecklingen för företagen har varit svagare än vad marknadssentimentet skulle antyda. Den förklarande faktorn är återigen alternativa produkter och särskilt fastighetsfonder, vars vikt är betydande bland Helsingfors kapitalförvaltare.

Enorma skillnader i företagens utveckling

Evlis prestation under 2025 har varit mycket bra, och företaget tävlar med Mandatum om titeln som den bäst presterande kapitalförvaltaren 2025. Företagets försäljning har gått mycket bra under hela året – särskilt inom traditionell kapitalförvaltning. Företagets strategiskt viktiga internationella försäljning har också tagit fart mycket bra efter ett längre uppehåll. Även resultatbaserade arvoden har stigit till en stark nivå. Även våra vinstestimat har stigit under året, och företaget går in i 2026 med utmärkta förutsättningar.

För eQ har år 2025 varit svårt, och vinstestimaten har sjunkit under året. Bakom de sänkta estimaten ligger större inlösen från fastighetsfonder än väntat, vilka företaget fortfarande har obetalda. Även inom PE har försäljningen blivit lägre än förväntat, även om den har förblivit måttlig med hänsyn till omständigheterna. Företaget kommer att offentliggöra sin nya strategi i början av 2026, vilken syftar till att återföra företaget till en tillväxtbana. Nästa år blir ett stort test för företaget, då nyförsäljningen förväntas ta fart, inlösenpressen på fastighetsfonderna lättar och resultatbaserade avgifter från PE-fonderna realiseras.

Alexandriasår har varit måttligt. Försäljningen av strukturerade produkter går utmärkt, men nyförsäljningen av fonder har varit svag. Företaget har tagit tydliga steg i implementeringen av sin nya kapitalförvaltningsmodell, och utvecklingen under H2 kommer i stor utsträckning att avgöra årets slutbetyg. I det stora hela är det dock tydligt att företaget fortfarande inte får ut full effekt av sin försäljningsmaskin, och nästa års fokus bör ligga på att utnyttja denna potential genom kapitalförvaltning och fondförsäljning. Vi noterar att nedgången i vinstestimaten för 2025 helt förklaras av den anmärkningsavgift som Finansinspektionen ålade företaget under H1, och justerat för detta har vinstestimaten endast rört sig marginellt.

Titaniumsår 2025 har varit riktigt svårt. Företaget har implementerat sin nya strategi samtidigt som Vårdfastigheterfondens avgifter har minskat kraftigt på grund av bortfallet av resultatbaserade avgifter. Vårdfastigheterfonden har också tvingats skjuta upp sina inlösen, och fonden har vid tidpunkten för detta skrivande fortfarande betydande inlösen obetalda. Företaget har tagit tydliga framsteg i sin nya strategi, och de mest synliga av dessa är en förnyad ledningsgrupp, lanseringen av PE-fonden samt en ny kapitalförvaltningsmodell. För nästa år bör företaget ytterligare accelerera försäljningen av PE-fonder och samtidigt bevisa att dess nuvarande organisation kan omvandlas från ett produktbolag till en kapitalförvaltare.

För United Bankers har år 2025 varit måttligt. Försäljningen har varit måttlig, särskilt under H2, och företaget har tydligt stärkt sin position inom inhemsk förmögenhetsförvaltning. Försäljningen av alternativa fonder har dock varit svag, och detta har tydligt påverkat företagets tillväxt negativt. Resultatet minskar tydligt 2025 på grund av jämförelseperiodens exceptionellt höga prestationsbaserade arvoden. För att uppnå en snabbare tillväxt behöver företaget också en stark försäljning av alternativa fonder. Detta borde det finnas goda förutsättningar för under 2026, särskilt om företaget utökar sitt utbud av alternativa produkter.

För Taalerihar en stor del av 2025 gått åt till att planera och implementera den nya strategin. Försäljningen av kapitalfonder har varit svag, och storleken på SolarWind 3-fonden nådde inte företagets mål, även om fonden absolut sett uppnådde en hög storlek på över 500 MEUR. För Garantia har året gått bra med tanke på omständigheterna, och även om tillväxten har varit utmanande har nedskrivningskostnaderna varit mycket måttliga. Under slutet av året har det också synts små positiva signaler om företagets nya strategis framsteg, och fokus 2026 kommer att ligga på att accelerera implementeringen av strategin. De viktigaste faktorerna är nya produktlanseringar inom kapitalfonder och aktiv investeringsverksamhet från den egna balansräkningen (nya investeringar och avyttringar).

För CapManhar året varit operationellt utmanande. Nyförsäljningen har varit trög, då kunderna har varit mindre villiga att göra investeringar i alternativa fonder. Denna tillväxt har varit svår att uppnå organiskt. Den dystra avyttringsmarknaden har också försvårat CapMans avyttringar från egna fonder, och utdelningsintäkterna har varit mycket begränsade. När det gäller företagsarrangemang har företaget tryckt på gasen och genomfört två betydande arrangemang (Midstar och CAERUS). Arrangemangen verkar preliminärt sett mycket lyckade enligt vår bedömning, och dessa arrangemang döljer delvis årets svaga operationella utveckling.

Aktiasjämförbara resultat har minskat betydligt under 2025, vilket beror på fallande marknadsräntor. Företaget har dock inte lyckats dämpa denna effekt med sin kapitalförvaltning, där försäljningen har blivit svag, liksom under jämförelseperioden. Generellt har traditionell kapitalförvaltning gått bra på marknaden, så vi anser att företaget borde ha kunnat prestera bättre. På den positiva sidan har företagskundernas låneportfölj fortsatt att växa tydligt, då Aktia särskilt har satsat på avbetalnings-, leasing- och fakturafinansiering. Hushållens låneefterfrågan har däremot förblivit svag på grund av den dystra bostadsmarknaden och den minskade diskretionära konsumtionen.

Mandatumsutveckling har varit mycket stark, och tack vare god nyförsäljning och positiva värdeförändringar har företagets förvaltade kundtillgångar ökat markant under året. Dessutom har Mandatums kostnadseffektivitet inom kapitalförvaltningen tagit ett rejält steg framåt, vilket har fått kapitalförvaltningens vinst att växa ännu snabbare än de förvaltade tillgångarna. Även om våra vinstestimat på koncernnivå inte har stigit på grund av ändringar i andra nedersta rader (riskförsäkring och koncernkostnader), har Mandatums år 2025 varit en tydlig framgång.