Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-09-03 05:42 GMT. Ge feedback här.

Rapportperioden är äntligen i hamn även för förmögenhetsförvaltarnas del. Marknadsläget är för närvarande utmärkt för sektorn, bortsett från den inhemska sektorn för öppna fastighetsfonder som befinner sig i ett bedrövligt skick. Sektorns medianresultat har inte ökat nämnvärt under inledningen av året, men spridningen mellan bolagen är stor. Utsikterna för slutet av året är ljusa tack vare det starka marknadssentimentet, och vi väntar oss att vinsttillväxten stärks under årets andra hälft. I detta inlägg har vi granskat förmögenhetsförvaltningssektorns utveckling och utsikter under inledningen av året.

 Utvecklingen av det justerade rörelseresultatet per bolag

Marknadstermometern stiger

Marknadsmiljön har varit mycket gynnsam under hela inledningen av året, med undantag för den lilla marknadsoron i början av våren som orsakades av krigets utbrott i Iran. Marknaden återhämtade sig dock mycket snabbt från detta och investerarsentimentet har fortsatt att förbättras. Investerarnas sentiment börjar enligt oss redan vara på en ganska bra nivå, och de första tecknen på en överhettning av marknaden kan skönjas även i Finland. Även central marknadsdata stöder detta, och i praktiken slår i stort sett alla centrala index ständigt nya rekord. Också de inhemska fondernas nettoinflöde ligger på över 9 miljarder på plus för de senaste 12 månaderna, vilket vi anser är en bra nivå.

Inom alternativa produkter har läget generellt sett också förbättrats, men skillnaderna mellan tillgångsslagen är stora. Inom exempelvis private equity har läget förbättrats i takt med att transaktionsaktiviteten har piggnat till och kapitalåterbäringen är i tillväxt. Den ökade återbäringen har även återspeglats i nyförsäljningen, och kapitalanskaffningen har så småningom börjat piggna till. Inom fastighetssektorn är läget dock fortfarande svårt, i synnerhet på hemmaplan. I de inhemska öppna fastighetsfonderna har problemen faktiskt fördjupats och inlösenköerna har fortsatt att växa.

Den bredare vinsttillväxten låter vänta på sig

Det justerade rörelseresultatet för de förmögenhetsförvaltare vi följer växte under H1 med i genomsnitt 15 %, men medianen stannade på en procent. Bilden mellan bolagen är därmed mycket tveeggad. De bolag som klarar sig bäst för närvarande är de som är starka inom traditionell förmögenhetsförvaltning (Evli, Mandatum och Aktia) och vars egen försäljning är i trim (förutom de tidigare nämnda även Alexandria). För aktörer som fokuserar på den inhemska fastighetssektorn (Titanium och eQ) är läget fortfarande mycket svårt. De största positiva överraskningarna för oss under inledningen av året var Aktias betydligt förbättrade nyförsäljning samt Alexandrias försäljning av strukturerade produkter som nådde en rekordnivå.

När man betraktar nyförsäljningen är det lätt att konstatera att försäljningen för närvarande går åtminstone måttligt bra för de flesta börsnoterade aktörer. Också här är skillnaderna stora, både mellan tillgångsslag och mellan bolagens egna prestationer. Den mest noterbara förändringen under H1 är enligt oss att försäljningen av alternativa produkter (exkl. fastigheter) har börjat gå lite bättre i takt med att återbäringarna har ökat. Tack vare en positiv nyförsäljning och medvind från en stark marknad låg det förvaltade kapitalet för nästan alla på en rekordnivå vid slutet av H1. De fasta arvoden ökade för de flesta bolag, vilket lovar gott inför slutet av året.

Under granskningsperioden sågs även länge väntade företagsarrangemang, då UB förvärvade Fondita samt Fourton och Mandatum förvärvade svenska Cliens.

Utsikterna är goda, vinsttillväxten borde accelerera

Bolagens kommentarer om utsikterna var genomgående positiva, vilket inte är överraskande i den nuvarande starka marknadsmiljön. I praktiken ansåg alla bolag att marknadssentimentet hade förbättrats under inledningen av året, och i synnerhet under sommaren har sentimentet förbättrats tydligt. Eftersom AUM och de fasta arvodena ligger på rekordnivåer för nästan alla, har sektorn goda förutsättningar att öka resultatet drivet av de fasta arvodena under H2. Vidare borde en stark kapitalmarknad även gynna rörliga avgifter (avkastningsrelaterade arvoden). När det gäller fastighetsfonder ser vi ingen snabb lättnad i situationen, och de stigande räntorna förvärrar problemen ytterligare.

Vi förväntar oss en god vinsttillväxt de kommande åren

På sektornivå har estimatrevideringarna för inledningen av året varit mycket begränsade. På bolagsnivå kan revideringarna vara betydande, men majoriteten av de väsentliga ändringarna på bolagsnivå förklaras av tidpunkten för avkastningsrelaterade arvoden eller andra icke-ordinarie intäkter. Vi förväntar oss fortfarande en god vinsttillväxt för sektorn under de kommande åren, och medianestimatet för vinsttillväxten för bolagen i sektorn är ungefär 10 %. Den centrala drivkraften bakom sektorns vinsttillväxt är en stark nyförsäljning.

Estimatrevideringar under inledningen av året