Investors House

Roininen lämnar sin tjänst snabbare än vi förväntat oss.

Sammantaget ökar revideringarna våra vinstestimat något, men vår ståndpunkt är oförändrad.

Den totala avkastningen på fastighetsinvesteringar steg till 3,5 procent, nettoavkastningen var 5,1 % och värdeförändringen -1,6 %.

En jätteaffär på 900 MEUR är ett tecken på att bostadstransaktionsmarknaden håller på att vakna.

Företaget kommer sannolikt att delas upp i år i två separata företag, med fokus på affärsområdena Tjänster och Fastigheter.

Styrelsen föreslår en utdelning på 0,37 euro, vilket klart överstiger vår förväntning och motsvarar en hög direktavkastning på 9,6 procent.

Med den nya affärsstrukturen kommer guidningen för 2026 att vara särskilt intressant.

Bostadsförsäljningen på uppskattningsvis 200–240 MEUR indikerar en återhämtning i internationell investerarefterfrågan och likviditet.

Aktiens tydligaste övervärdering har enligt vår mening upplösts i och med aktiekursnedgången och den bättre än väntade operationella prestationen, men vi anser att värderingsnivån fortfarande är för stram.

Omsättningen och vinstnivån minskade som väntat betydligt från jämförelseperioden, men kostnadsnivån var lägre än våra förväntningar i hela koncernen, vilket gjorde att resultatet överträffade våra estimat.

Detta kommer att vara en exceptionellt intressant delårsrapport, eftersom det är den första efter den mycket betydande fastighetsförsäljningen av Apitare.

Nyheten var väntad och är enligt vår tolkning ett konkret steg mot den tidigare kommunicerade planen att avskilja tjänstesegmentet till ett eget företag och eventuellt notera det på First North-marknadsplatsen.

Investors House delade ut en extrautdelning på 3,14 EUR per aktie, vilket är ungefär hälften av det egna kapitalet. Nästa år kommer företaget sannolikt att delas upp i en tjänste- och en fastighetsaffärsområde. Företaget strävar efter att bygga två separata tillväxtföretag av dessa, och de historiska resultaten från fastighetsaffärsområdet är goda. Att särskilja serviceaffärsområdet kan frigöra dolt värde från balansräkningen om affärsområdets vändning lyckas, och det fungerar enligt vår mening som en lämplig förvärvsplattform. Aktiekursen har dock enligt vår mening tydligt överreagerat på dessa nyheter och utdelningen, och kursnivån beaktar inte den tydligt sjunkande vinstnivån under de närmaste åren och det halverade egna kapitalet efter utdelningen.

Utdelningen avskiljs från aktien idag den 15.9, vilket innebär att aktien kommer att sjunka med ungefär utdelningens belopp.