Tervehdys InderesTV:n katsojat. Puhutaan tällä videolla analyytikko Petri Gostowskin kanssa Suomen mediayhtiöistä. Mediayhtiöiden viime neljä tuloskautta on nyt takana. Millainen se oikein oli? Oliko se kehitys odotetun laista ja toisaalta taas oliko se yhtiöllä samansuuntasta vai oliko siellä selkeitä eroja?

No, mitä mediaan tulee niin suhteellisen samanlaista, että sisältötuottojen kehitys on ollut ihan hyvää, mutta sitten taas me tiedetään, että mainosmarkkina on ollut viime vuoden lopulla vaisu. Ja ja sitä kautta se heijastui sinne mainosmyynnin kehitykseen, mutta sitten jos miettii näitä yhtiöjoukkoa, niin ihan niin kuin median murroksen myötä siellä on hyvin erilaisia muita tuottoajureita, ja ne tavallaan dominoivat sitä kokonaiskuvaa, että sinänsä näissä nähtiin odotettuakin kehitystä kaiken kaikkiaan.

Mutta minusta tämä on suurin ajuri useammalle yhtiölle löytyy muualta kuin perinteisistä median tuottolähteistä, eli sisällöstä ja mainonnasta. Tuohon media-alan murrokseen nähden, niin yhtiöillä selkeästi se näkyy liikevaihdon rakenteessa. Eli esimerkiksi Sanomalla on tämä learning-puoli on vahvassa roolissa ja Keskisuomalaisella myös muun muassa panostus näihin digitaalisiin toimintoihin enemmän. Niin miten sä itse kuvailisit, miten tämä murros jakaa näitä yhtiöitä.

Oikeastaan yhtiöt ovat jo pitkään työstäneet sitä tavallaan uusia kirjanlukuja liiketoiminnalle kun tämä mediakenttä on. vaikeutunut ja mun mielestä ollaan semmoisessa tilanteessa, että on jopa haastava puhua jo meidän mediasektorista, kun ne, jos miettii Sanomaa oppimisliiketoiminta, niin se on hyvin kaukana siitä, mitä itse mielän mediaksi, Alma Medialla sitten markkinapaikat, rekrytointiliiketoiminta jälleen ollaan aika kaukana, vaikka siellä on selkeä linkki siihen tavallaan niinku strategisesti siihen median ja sisältötuottojen ikään kuin. kuin kuluttajien keräämiseen ja sitä kautta ohjaamiseen niihin muihin palveluihin. Keskisuomalaisessa sitten jakeluliiketoiminta, mikä nyt on ajanut tuloskasvua. Ja sitten jos jatketaan Ilkkaan, niin hehän luopuvat medialiiketoiminnasta tuossa konsernissa Kalevan kautta. Siellä on pieni linkki, mutta sitten puhutaan pääasiallisista operatiivista ympäristöistä siellä markkinointiteknologian ja viestinnän palveluissa, niin jälleen kerran ollaan. ollaan kaukana mediakentästä koska se näkyy niin että näiden yhtiöiden tuotto rakenteet on muuttunut huomattavasti ja vaikka nyt Sanomassa yli puolet liikevaihdosta tulee oppimisliiketoiminnasta ei vielä huomattavasti isompi osa tuloksesta että kyllä se tavallaan koko yhtiön ajuri löytyy sieltä oppimisliiketoiminnasta Kyllä. No sitten jos katsotaan vähän markkinaa, mikä on ehkä voisi sanoa tietyllä tavalla myös haastavaa, jos puhutaan tällaisena media-yhtiön joukkoon nyt, että puhutaan ihan vaan Suomen mediasta. Niin miltä se markkinanäkymä nyt tällä hetkellä näyttää? Sehän on ollut aika haastava Suomen talous suhdanteenkin takia, mutta onko siellä mitään orastavia piristymisen merkkejä tai jotain, mikä vähän näyttäisi tunnelissa valoa? No jos jakaa sen niihin kahteen ajoriin, jossa mitä puhuin, niin se mikä on ollut pitkään kantavana teemana, kyllähän hyvälle sisällölle on edelleen kysyntää, eli kuluttaja kyllä on kiinnostunut median sisällöstä, eli se on ikään kuin sellainen tietynlainen tuki, joka siellä toki siellä sitten se rakenteellinen muutos. Printistä digiin on eri vaiheissa eri yhtiöillä ja mitä pidemmällä sä oot siinä, niin sitä ikään kuin tehokkaampia on se sun toiminta ja parhaat kannattavuudet siellä on. No media mainonnan puolella sitten se on historiassa kehittynyt talouden mukana jokseenkin. Isoja ajureita on mitkä tässä on ollut heikkoja, on asuntoja tai rakenteellinen asuntokauppa, autokauppa. Niissä nyt varmaan on mun mielestä perusteltua odottaa, että on menossa niinku pohjalta, ollaan menossa kohti parempaa, mutta ettei isoja ajureita niiden piristymisestä ei tule. Mutta kyllähän yleisesti tämä uutisvirta viime aikoina on tukenut sitä, että talouden käänne olisi tuossa lopuvuodesta. Ja ihan hiljattain tapahtunut ainakin sen odottaisin heijastuvan myönteisesti sinne mainosmarkkinaan, mutta kyllähän sitten tavallaan se ikään kuin median hajaantuminen, että on tullut erilaisia alustoja ja sosiaalista mediaa, missä tavallaan kuluttajat viettää aikaa, ehkä se vähän niin kuin pirstaloista koko mediakenttää tai mainoskenttää ja mielenkiintoisena uutena seurata, että miten tavallaan... Tekoäly. Palvelut ja alustat, että esimerkiksi rikomainonnan pääsy internetissä, kyllä edelleen voi pirstaloitua. Mutta sitten taas positiivisina ajureina, mikä nyt ei vielä tänä vuonna tule näkymään, on tuo rahapelimarkkinoiden vapautuminen ja sitä kautta ikään kuin ajurimainosmarkkinan kasvulle tuolla 27 kesällä. nähdään sitten millainen millainen tota kasvusysäys siitä tulee mutta mutta se on mielenkiintoinen seurata ja ja ihan tuntua ajoille meidän media yhtiöille. Rahapelimarkkinaan liittyen, niin onko se kuitenkin kaikille näille yhtiöille sitä voi pitää ajurina? Vai onko siinä jotenkin vähän painotuksia, mitä sinä näet? No se on kaikille yhtiöille, joilla on toisaalta Mainonta eli sinänsä koskee kaikkia, mutta sitten se todennäköisesti tulee jakaantumaan vähän eri kanaviin ja ennen kaikkea eri tavallaan mediabrändit, mitä tavallaan keskeisempi mediabrändi sulla on, niin sitä todennäköisesti houkuttelevampi mainoskumppani sinä olet näille mainos- ja peliyhtiöille, tässä tietenkin nyt tärkeimmät. on varmasti luetummat mediat, mitä meillä on Iltalehti, Ilta-Sanomat ja sitten tietysti Alman median talousmedia, niin kyllä kyllä siellä on varmasti ne isoimmat tuottavuuden tieltä on. Kyllä. Puhuit jo vähän, tai mainitsit tekoälystä myös. että on otettu tekoälyä käyttöön ja sitä myötä haetaan niitä tehostuksia. että on otettu tekoälyä käyttöön ja sitä myötä haetaan niitä tehostuksia. Mutta miten sä näet, onko tekoäly kuitenkin vähän semmoinen? kaksiteräinen miekka ja tulevaisuudessa vasta nähdään, että kumpi pää niin sanotusti pistää, että onko ne tehostukset se ajava voima vai onko se disruutio uhka liiketoimintojen mietteen. Totta kai kun puhutaan isosta teknologiamurroksesta ja muutoksesta niin on monenlaisia mahdollisuuksia ylipäätään jos miettii kaikkia yhtiöitä myös näitä media-yhtiöitä niin sulla on tavallaan Kehitystapa on mahdollista tuoda uutta teknologiaa tehokkuutta, mutta sitten sulla on mahdollisuus tuoda myös uusia palveluita. Ja mun mielestä ehkä tässä kohtaa koko tekoälykentässä ihan koskee, vaikka me henkistä sisäistä keskustelua, niin on tietyllä tapaa ehkä helpompi nostaa esiin, että tuossa me saadaan tehokkuutta, mutta ehkä semmoisia isoja... mullistuksia kaikkia liiketoimintoja kattavia, en vielä ole toki, joo, koodaminen on varmasti tehostunut paljon ja siitä ollaan tosi pitkällä, mutta tämä on sellaista pientä inkrementaalista tehostamista, varmasti tulee. näkymää laajalti, mutta sitten taas toisaalta se uusien tavallaan tuotteiden ja palveluiden rahoituksen seurauksena puolin ei vielä ehkä tuolla media- ja kentässä tässä yhtiö- ja kentässä ole semmoisia selkeitä visioita, mitä se on. Tavallaan siinä mun mielestä ollaan vielä aikaisessa vaiheessa ja aika tulee näyttää millaisia mahdollisuuksia sieltä sitten tulee. Ja totta kai tämä sitten myös tuo sitä kilpailuuhkaa, että kun alalla ne jotka sitten ensimmäisenä keksii jotain uutta, joka pystyy kaupallistamaan ja skaalaamaan ylös, niin ne on sitten vahvoilla. Mutta mun mielestä toistaiseksi on vaikea tunnistaa semmoisia selkeitä. riskejä, mutta varmaan tässä lähivuosina ollaan viisaampia tämän suhteen. Kyllä. No useimmilla yhtiöillä tosiaan on tällä hetkellä aika vahvakin tase, mikä mahdollistaa epäorganisen kasvun. Ja esimerkiksi nyt Ilkan uuden tai päivitetyn strategiankin myötä esimerkiksi yhtiö hakee selkeästi vahvaa epäorganista kasvua kansainvälisesti. Niin, miten sä näet, että mitä yhtiöiltä voidaan nyt odottaa yritysostojen suhteen? Puhutaanko ison kokoluokan yritysostoja vai semmosia pieniä täydentäviä? Miten sä näet? Mun mielestä on eroavaisuuksia yhtiöiden osalta. Mun mielestä ehkä, no, Alma Medialla on tosi pitkä historia tästä. ikään kuin pienempien täydentävien yritysostojen sarjoista. Toki on siellä myös ihan isoja liikkeitä tehty, mutta selkeästi voidaan odottaa tätä saman sapluunan jatkamista. Se on ikään kuin muutaman vuodessa tehty vähän isompi yritysosto on sulateltu taseen puolella. kokevat ihmisesti hallittuja ja sitä kautta uskoisi että he jatkaa tätä pääoman allokointia kasvuun Sanomassa aika lailla samanlainen tilanne joskin siellä sitten täällä oppimisliiketoiminnassa ne on ehkä keskimäärin ollut vähän suurempia näiden kasvuloikaton on laajentuneet vaikka uudelle maan tietynsen markkinalle niin siellä sitten tavallaan tosi houkutteleva asema on jossain siellä markkinajohtajan asemassa ja sitä kautta sä haluat sen ison ja toisen. Mutta siitä on myös tietenkin volyymiliiketoimintaa, että sinänsä se suuri tota. Yhdysvalloissa on paljon tietysti houkuttelevat kohteet. Sitten taas Keskisuomalainen historiallisesti konsolidoiva median markkina, siellä toki ollaan tilanteessa tenttiä niihin valtavasti enää ole, konsolidoitavaa ja mitään uusia liikkeitä lähtökohtaisesti ole oletettavissa, ellei sitä ole mitään vaikka median ulkopuolta sitten jotain muuta. Mutta Ilkka heillä sitten taas. On koen vähän rakennettu kokonaan se uusi liiketoiminta tässä viime vuosien meriästä on lähdetty ja sitten on rakennettu markkinointiteknologiaa ja viestintä liiketoimintaa, että siellä varmastikin. Ne isoimmat askeleet on varmasti tehty kun on rakennettu se kokonaan uusi liiketoiminnan pohja ja sinänsä todennäköisesti semmoisia täydentäviä hankintoja sitten näihin nykyisiin liiketoimintojen toisiin yhtä yhtäkäänkin yllättynä siinä joku ihan tavalla suomalainen hankinta vielä tehtästä eikä nyt tavallaan liiketoiminnan fokusalueet ole palikattu paikallaan ja siihen sitten täydentäviä hankintoja. Mutta joo, sinänsä jännä tilanne. tilanne, että kaikilla yksosastot on selkeästi kuulunut sinne pelikiriaan ja liikkumuarat nyt on käytännössä kaikilla, mutta toki se mittakaava vaihtelee. Kyllä. Tämä on vaan se, missä on kuitenkin, että kyky ostaa kasvua hyvillä tai halvoilla kertoimilla. Miten sä näet, että onko markkinalla mahdollisuutta houkutteleviin yritysostokohteisiin? No kyllä mä uskoisin, että jos miettii sitä, meillä oli sellainen tietynlainen haastava tilanne tuossa, kun korot nousi ja historiallisesti korkeita arvostus tasot ja sitten tavallaan tuli se epävarmuuskorkojen nousun myötä ja tuottovaatimukset kohosi siinä, että mä oon ollut sellainen jakso, missä ikään kuin niiden arvostustasoja jostain myyjävälillä on ollut vaikeampi päästä. ja yhteisymmärrykseen tuskaisesti että markkina ikään kuin sisäistynyt sen että ollaan erilaisessa ajajaksossa kuin mitä tuossa nollakorkoaikana ja sitä kautta helpompi varmasti päästä yhteisymmärrykseen ja Toki ei niin sanotaan tapauskohtaisia neuvotteluita tällaisia kaikkia koskevaa arviota on vaikea sanoa, mutta toisaalta kyllä näissä yhtiöissä on tietysti merkittävästi historiaa yritysostoista ja siinä se tavallaan ymmärrystä siitä, että mitä kannattaa eikä kannata maksaa niin tulisi olla.

On edellytykset hyville järjestelyille, mutta ne on aina arvioitava kuitenkin. näin tapaukskohtaisesti. Kyllä. Seuraavaksi jos mennään vähän tiettyihin yhtiökohtaisiin juttuihin, niin esimerkiksi Alma Median kohdalla pääomistaja Otava on nyt viime aikoina lisännyt omistustaan noin 40 prosenttia. Tällä hetkellä omistaa Alma Mediasta. Foorumilla oli tästä jonkin verran keskustelua, esimerkiksi että oisko mahdollisesti Alma Media tarkoitus vetää esimerkiksi pois pörssistä tai muuta, mutta... Otava on ainakin kommentoinut, että on hyvä sijoitus heille ja haluat pitää yhtiön pörssissä. Mitä ajatuksia tämä herättää? Joo, se on mielenkiintoinen tilanne, että harvoin näkee näin isossa yhtiössä näin yhtä merkittävää omistajaa. Kyllähän se tietysti aina nostaa sen kysymyksen, että onko tarkoitus ostaa koko yhtiö. En ihan tarkkaan tiedä sitä, että onko tämä vain näin. taustaa sitä, että miten on, millaiset resurssit siellä on, mutta totta kai pitää huomioida, että puhutaan monen sadan miljoonan yhtiöstä Alma Median kohdalla, että se ei ihan pikku liike ole, mutta sitten toisaalta se mietit, että miksi keskittää omistusta niin paljon yhteen yhtiöön. Otavalta tosiaan kommentoitiin, että tätä ei ole tarkoitus. lunastaa ja on on ennäkymät pörssiyhtiönä mutta sitten tässä tulee aina se kysymys että tässä etukäteen sanois että on ostamassa pois pörssistä jos jää jos ostamassa että ehkä niinku en nyt sano että kukaan valehtelee tai mitään mutta mutta toteei niinku näihin kommentteihin tietysti niin en en suorastaan niinku ikinä sinänsä nojais mutta tota Joo, mielenkiintoinen tilanne. Toki ymmärtää sen sitäkin kautta. Tavallahan se on varmasti hyvä sijoitus ja näkee edelleen meidän hyvänä yhteystänä. Näkee hyvää tuottopotentiaalisen ja ymmärtää, että se tavallaan kasvatetaankin omistustaan. Mutta joo, mielenkiintoinen tilanne seurattavaksi. Kyllä, ja ihan hauska miettiä myös sitä, että jos hypoteettisesti Alma Mediassa joku ostotarjous valtavalta vaikka tulisikin. Eh, näyttää siltä, että Ilkalla oli noin kymmenen prosenttia Alma Mediaa, että tavallaan siellä on kanssa yksi toinen peluri, joka voi tommosen torpata.

Kyllä. Mutta tästä Aasinsiltana, niin Ilkka on siellä viimeisin ylimääräinen yhtiökokous. Ei hyväksynyt tätä osakesarjojen yhdistämistä, mikä oli taas siinä kohtaa takaisku tälle arvonpurkautumiselle. Mutta viimeisimmässä raportissa kuitenkin nostettiin taas pöydälle, että arvonpurkautuminen on taas mahdollista. Mikä tässä on nyt muuttunut? Joo, siellä tuli isolta omistajilta uusi ehdotus yhtiökokouksessa siellä taas sitten Ilkassa on omistajana Keskisuomalainen ja I will be independent punamusta media, joka ei ole enää mediakentässä, mutta on tuolla omistajana kuvastalla ristiin omistusta, niin he ovat aktiivisesti työstäneet tätä muutosta siellä. hallintorakenteessa ja varsinaisissa asioiden osalta ja näkyy että tavallaan tahtotila on muuttaa nykytilannetta ja nyt sinne on saatu myös vähän enemmän tavallaan kannattajia tälle ratkaisulle, että sinänsä läpimenon mahdollisuus on pari. Piia ajoitettu osoittaa sen, että kyseisen selkeää tahtotila isoilla omistajilla on muuttaa, mikä sitten tavallaan niin kuin jossain määrin antaa olettaa kuitenkin, että jollain aikavälillä jotain tapahtuu, mutta totta kai se on sitten aina jännittävää, että miten se yhtiökokous päättääkin, mutta mun mielestä on edelleen siihen suuntaan, että muutoksia on enemmän pitkää tulossa. Kyllä, painetta tosiaan on. Siitä jos katsotaan vähän mediayhtiöiden arvostuksia. Tällä hetkellä Keskisuomalainen on ainoa vähennä puolella, muuten kaikki paitsi Sanoma on lisää. Sanoma on tällä hetkellä meidän ainoa ostakeissi. Tarkoittaako tämä nyt enemmän sitä, että kaikki nämä Sanoma poislukien yhtiöt on jotenkin neutraalisti hinnoiteltuja ja mikä saa taas Sanoman loistamaan tässä porukassa? No, jos tartun tuohon sanomaan, niin siellä on muutama keskeinen ajuri, minkä kautta odotetaan ihan selkeää tuloskasvua tänä vuonna. Eli siinä oppimisliiketoiminnassa on nämä opetussuunnitelma-uudistuksen syklit, mitkä vaikuttaa tavallaan oppimateriaalien kysyntään. Vielä on nyt muutaman vuoden. Hiljaisen vaiheiden jälkeen se markkina on kääntymässä, eli Sanoman keskeisillä markkinoilla opetussuunnitelman uudistuksen ajatukset osuvat hyvin tähän, että se tuo kasvavaa kysyntää. Ja sitten yhtiöhän on tuossa viimeisen parin vuoden aikana tehostanut toimintaansa, että siellä on ihan massiivinen tehostusohjelma oppimisliiketoiminnassa, jonka kautta se volyymien kasvun pitäisi sitten tuoda selvästi tehokkuutta eli odotetaan. Tuntuvaa tuloskasvua siellä ja me emme sitten taas osake ei tätä lainkaan hinnoittele, että osake on hyvin halpa. Siinä tiivistetysti se, no muista sitten, Keskisuomalainen sanot, tuli tuossa vähennä, siellä on ihan reipas tulospalautus viime vuodelta ja sitten taas nyt se on. Tänä vuonna muistaakseni edelleen aika vakaa tämä tuloskasvu, eli siellä sitten ei ole se tuotannon kasvun tajotin sieltä tuloskasvu. Itsellä on tosiaan kehittynyt kyllä mukavasti nyt, mutta Joo, kyllä, lähiaikoihin. kyllä. Siellä se jakelu liiketoiminnan markkinointilanteen muutos toi tosi hyvän tuloskasvun ja sitä kautta sitten. Arvo nousi, no sitten taas Ilkassa on tää poikkeustilanne tästä osien summasta, mistä ollaan puhuttu aikaisemminkin, että siellä tavallaan. Siinä on merkittävästi arvoa niissä osissa, mutta se on vähän ollut tämän rakenteen vankina ja nyt sitten tavallaan tilanne voisi muuttua, jos ikään kuin osakessarja yhdistäminen ja tätä kautta tulisi tavallaan realistiseksi skenaarioiksi, että jos se olisi selkeästi pörssihinta alle sen osin summa, niin ainakin teoriattisesti joku voisi lunastaa koko ajan ja purkaa ja sitä kautta saada arvoa. Mutta se tosiaan vaatii näitä muutoksia, mutta se mun mielestä kuvastaa se nykyinen tilanne sitä, että tavallaan kun siellä on tavallaan huomattavasti arvoa. En mä kunnissa, Mm-hmm. että jos ei se päädy purkautumaan, niin sulla on aika ohuet ne tavallaan ne ajurit, koska se itse operatiivinen liiketoiminta ei kanna niin ison osuutta siitä arvostamaan, se on ihan muualla. Ja viimeisenä sitten Alma Media siinä. Se on laadukas yhtiö ja tavallaan missään kohtaan se arvostus ei ole ollut mitenkään räikeän edullinen, jos se, tai isossa kuvassa se on yleensä hinnoiteltu ihan suht järkevästi, mutta taas toisaalta täällä me odotaan nyt myös oikeastaan tämän ehkä laajasti voisi sanoa tämän talous käänteen ansiosta ihan kohtuudesta tuloskasvua. ehkä sitä kautta vähän se houkuttelevasti hinnoiteltuna ja sitten siellä toki myös edesauttaa siihen tuloskasvuun nämä yhtiön omat tehostustoimet. Kyllä. Nopein vielä tartun loppuun tuohon Sanomaan liittyen. Miksi markkina ei tällä hetkellä näe sitä tulevaa tuloskasvua samalla tavalla kuin siinä? Mitä saattee, että minkä takia siinä on sitten tuommoinen potentiaali? Tämä on erittäin hyvä kysymys. En ole keksinyt vastausta, miksi markkina suhtautui hyvin niuvasti tuohon tilinpäätökseen ja miksi tavallaan sen jälkeen osake laskenut. Koittanut monenlaisia selityksiä keksiä. Yksi tietysti oli tämä, että sitten tavallaan kun talous on käynnistynyt, niin teollisuus ja sykliset yhtiöt on ikään kuin ollut. Jolloin tavallaan monella maailman sijoittajalla, ainakin isommalla sijoittajalla, jotka tavallaan isoempia yhtiöihin kursseja sitten liikuttaa, niin tavallaan se, että on joku näköinen sektorirotaatio, tämmöisestä Sanomaan, johon on heti maltillisen riskitason yhtiöön Näin. tämmöisestä sitten ikään kuin riskisempään, tiedä häntä, onko se sitten ainoa. Ainoa tietenkään siinä, sanon, että on vaikea löytää aukkoja tästä tuloskasvunäkymästä ja sen ajureista. Toivottavasti ei loppuvuodesta sitten olla tietoisia niistä aukoista. Mutta joo, on ollut yllättävän mun mielestä aika näin kurssilaskuja. Ja totta kai se pistää aina miettiä, että onko tässä jotain mitä ei itse ymmärrä, mitä joku muu tietää. Mutta toistaiseksi ei ole sellaista. Tästä on hyvä vasta.

Kiitos Petri haastattelusta. Kiitos myös videon katsojille. Painakaa tykkäästä videolle, kommentoikaa, onko teillä mediayhtiöitä salkussa, mitä mieltä tekoälystä mediayhtiöiden kohdalla. Laittakaa myös seurantaan Inderes.fi:ssä yhtiöt, lukekaa analyysejä ja tehkää hyviä osakepoimintoja.