Inderes ROASTissa Pulkkisen vieraana Finnairin toimitusjohtaja Pekka Vauramo. Pulkkinen haastaa lentoalan kovasta kilpailusta ja halpalentoyhtiöiden uhkasta, mutta Pekka vastaa tyynesti ja vakuuttavasti takaisin. Finnairin käsiä kuitenkin sitoo selän taakse valtion yli 50% omistus joka voi osoittautua merkittäväksi haitaksi lentoalan konsolidoituessa suurempiin yksiköihin. Kysymyksiä:

*** Finnair sijoituskohteena

-Pitchaa: miksi Finnair on hyvä sijoituskohde?

-Megatrendit, mitkä tukevat lentoalaa?

-Mitä negatiivisia shokkeja/ajureita ovat vastatuulena lentoalalla?

-Islantilainen halpalentoyhtiö Wow on tarjonnut mm. 69$ 1-suuntaisia lippula Atlantin yli ja CEO uskoo, että tulevaisuudessa lipuista saatava arvo asiakkaalta on pienempi, kuin kaikki lisäpalvelut mitä asiakas ostaa. Ryan Airin CEO O’Leary on jopa ehdottanut, että liput voisi olla tulevaisuudessa jopa ilmaisia ja lentoyhtilöt elää myytävillä lisäpalveluilla.
Kuinka pitkällä Finnair on tässä?

-“Aasian lennot ovat nousseet Finnairille tärkeäksi tulovirraksi ja siihen on myös investoitu. Millainen riski Finnairille on Venäjän ylilentosopimukset? Nythän Finnair hyötyy selkeästi luvastaan, kilpailijoiden kustannuksella. Entä jos tilanne muuttuu ja ylilentosopimuksia saavat muutkin tai Venäjä esim. vastaa pakotteisiin kieltämällä reitit myös- Finnairilta?”

*** Lentoalan konsolidaatio

-Taisteletteko toinen käsi sidottuna selän taakse valtio-omistuksen myötä? Olette itse pyrkineet irti valtion kahleista. Miten pärjäätte lentoalan konsolidaatiopelissä valtio-omisteisena? Pitäisikö valtion omistuksesta päästä eroon?

-Lentoala tuppaa konsilidoitumaan pidemmässä juoksussa, kun alan rakenne muuttuu suuremmiksi ja suuremmiksi kokonaisuuksiksi jotka hyödyntää ns suuruuden ekonomiaa. Jääkö Finnair sivuun tästä prosessista?

-Onko Venäjän ylilento-oikeuksien ja valtio-omistuksen linkki niin voimakas, kun poliitikot antavat ymmärtää?

-“Kilpailu halpalentosektorilla on kiivasta Euroopassa. Ryanairin toimitusjohtaja kerkesi jo väittämään että Norwegian on menossa nurin. Voiko yritysostot tulla kysymykseen Finnairin strategiassa jos kassaan alkaa kertyä tarpeeksi hyvää ja raatoja tulee noukittavaksi?” (lähes miljardin € likvidit varat)

*** Digitalisaatio

-Digitalisaatio: uhka vai mahdollisuus?

-Aiemmin mainittu WOW hyödyntää somea tutkimalla mahdollisuuksia esim. palkita matkustajia jotka ottaa kuvia ja luo hypeä WOWin ympärille reissussa. Miten Finnair hyödyntää sosiaalista mediaa?

-Onko lentomatkustamisen tulevaisuudessa muututtava elämykseksi itsessään, jottei lentoyhtiöt kommodotisoidu täysin ja jää arvoketjun pohjille?

-Lentoala oli pankkien kanssa ensimmäisenä adaptoimassa it-systeemejä käyttöönsä, mutta nyt molemmilla aloilla on ongelmana vanhat legacy-systeemit. Viimeksi British Airways joutui ongelmiin ja 75 tuhannella ihmisellä meni lennot sekaisin kun it-systeemit pettivät.
Kuinka modernit järjestelmät Finnairilla on?

*** Kannattavuus

-Finnair yltää ohjeistuksen perusteella tänä vuonna noin tavoittelemaansa yli 6 %:n EBIT-marginaalin tasolle: Nyt kysyntä kasvaa kuitenkin yli trendikasvun, piristyvä maailmankauppa tukee rahtimarkkinaa, öljy on halpaa, dollari vahvistuu, teillä on tehokkaita koneita joita muilla ei vielä ole, palkkainflaatio on olematonta jne.
Miten paljon kannattavuusparannuksesta menee toimintaympäristön piikkiin ja paljonko on omien toimienne osuus?

*** kilpailuetu

-Mitä pitkän välin kilpailuetuja Finnairilla on?
-miten kestävä kilpailuetu Helsingin sijainnin kilpailuetu on vs. esim. Köpis, Stokis, jonain jumalan päivänä ehkä myös Pietari? ja toisaalta myös onko kilpailuetu Venäjän näpin alla?

-Pitkässä juoksussa: pärjääkö legacy, verkkolentoyhtiöt joiden kulurakenne on tuplat tai yli per yksikkökustannus (per Norweigian) halpalentoyhtiöihin verrattuna, halpalentoyhtiöiden esittämään haasteeseen?

*** Tavoitteet

-Finnairin taloudelliset tavoitteet (sijoitetun pääoman tuotto väh. 7%, nyt yli) melko matala absoluuttisesti ja sijoittajien tuottovaatimus usein korkeampi. Miksi matalat tavoitteet? Miksi teihin pitäisi sijoittaa tässä mielessä?

-Teidän ROCE tavoite on 7% ja hybridilaina taseessa kuponkikorolla 7,875%. Mikä rationaali lainassa on?

-Lentosektorin sijoitetun pääoman tuotto on ollut jatkuvasti heikkoa ja sijoittajien tuottovaatimuksen alle. Tämä on heijastunut myös lentoyhtiöiden hyvin mataliin arvostuskertoimiin (jenkkiyhtiöille P/E alle 10x, eurooppalaisilla kuten Lufthansa reilu 5x, IAG reilu 7x, yleensä länkkärit 6-9x,nyt 11x nyt Finnair 13x). Kuten esimerkiksi Delta airlines on sijoittajapresiksissään kysynyt, milloin lentoala pääsee eroon historiastaan ja sijoittajat arvostaa lentoalan tienaamia euroja kuten muidenkin yhtiöiden?

*** Loppukaneetti

-Missä Finnair on viiden vuoden päästä?