EKP:n korkopäätös tänään: Kärsivällisyys koetuksella

Palvelualojen inflaatio jyllää edelleen nopeana euroalueella, mikä pitää EKP:n kärsivällisenä koronlaskujen suhteen. Pinnan alla kuitenkin kuplivat jo muunlaiset voimat.

EKP:n tänään pidettävästä korkopäätöksestä ei odoteta muutoksia rahapolitiikan linjaan. Sen sijaan huomiot ovat edelleen keskuspankkiirien puheissa ja vihjeissä mahdollisista tulevista koronlaskuista. Keskuspankin tarkkaan seuraama palvelualojen inflaatio ei ole vielä näyttänyt selviä hidastumisen merkkejä, mikä pitänee pankkiirit varovaisina sanoissaan. Ensimmäistä koronlaskua tuskin saadaankaan ennen kesää.

Pinnan alla poreilee eurotaloudessa kaikesta huolimatta disinflaatio. Koko euroalueen data palkkakustannuksista julkaistaan kerran kvartaalissa ja lähipäivinä saadaan vasta Q4:n lukuja julki. Alkuvuoden luvut siis julkaistaan vasta korkokokouksen alla kesäkuussa, ja niihin EKP nojaa. Bloombergin keräämien yksittäisten jäsenmaiden datan perusteella kotimaiset kustannuspaineet olisivat jo selvästi helpottuneet (ks. kuvio), minkä pitäisi helpottaa EKP:nkin työtä.

Lähde: Bloomberg

Bloombergin nowcast-ennusteen laatijat ovat sitäkin enemmän disinflaatioleirissä, ja sen perusteella keskuspankkiirit voisivat jo ainakin alkaa harkita ohjauskoron laskuja. Kun ennusteeseen syötettiin tuoreimmat tuottajahintaluvut, jotka euroalueella tippuivat tammikuussa yllättävän paljon – 0,9 % kk-tasolla ja 8,9 % vuoden takaisesta, inflaatioestimaatti tippui 1,95 %:iin. Tämä tarkoittaa, että 32 eri muuttujaa sisältävän nowcast-ennusteen mukaan inflaatio olisi jo alle keskuspankin tavoitteen, tosin huomioitavaa on, että jokainen lisäpiste dataan voi liikuttaa ennustetta jälleen myös ylöspäin. Silti luvut ovat lupaavia ja mikäli viralliset luvut seuraavat ennustetta muutaman kuukaudenkin viiveellä, tarkoittaisi se sitä, että EKP olisi kärsivällisyytensä takia jo turhankin myöhässä rahapolitiikan keventämisen suhteen. Toiveet huhtikuun koronlaskusta ovat huvenneet, mutta kesäkuussa kannattaisi alkaa tapahtua.

Tuttuun tapaan kirjoitan kommentit korkopäätöksestä (klo 15:15) tuoreeltaan Sijoitusfoorumille Pörssien suunta -ketjuun. Tervetuloa seuraamaan!