EKP:n korkopäätös torstaina: The show must go on

EKP:n torstaisesta korkopäätöksestä on odotettavissa koronlaskushow’n jatkumista 25 korkopisteen laskussa, jonka jälkeen talletuskorko olisi 2,75 %:n tasolla. Euroalueen palveluhintojen nousu on edelleen neljän prosentin tuntumassa, mutta talousennusteissa on nähty tarkistuksia alaspäin.

Ennen päätöstä on syytä kerrata rahapolitiikan viime vuosia ja sitä, kuinka tähän tilanteeseen on päästy. Alla olevaan taulukkoon on koostettu EKP:n pöytäkirjojen pohjalta rahapolitiikan vuodet, joista näkyy myös painopisteiden muutokset.

Lähde: EKP:n pöytäkirjat

Todella poikkeuksellinen ja suurten muutosten aika on rahapolitiikassa takana. Nyt keskeinen kysymys on, että kun rahapolitiikkaa normalisoidaan, mille tasolle lopulta päädytään? Kysymys on ajankohtainen siksi, että tätä tasoa tavoitellaan kuluvan vuoden aikana ainakin ennusteiden mukaan, ja EKP on itsekin linjannut, että kahden prosentin inflaatiotavoitteeseen päästäisiin vuoden alkupuoliskolla. Viimeisimmät ostopäällikkökyselyt ovat kuitenkin heijastelleet kasvaneita hintapaineita, joten mielestäni riskit rahapolitiikassa ovat enemmänkin kallellaan siihen suuntaan, ettei korkoja päästä odotetusti laskemaan. Keskuspankkiirien kuoro on kuitenkin ollut hyvinkin kyyhkymäinen viime aikoina, kuten alla oleva kuvio näyttää.

Kyse on myös siitä, onko eurotaloudessa nyt enemmän rakenteellisia vai syklisiä ajureita eli voiko heikkoutta osin katsoa läpi sormien. Ja oikea vastaus lienee, että kumpaakin löytyy. Esimerkiksi etenkin korkoherkässä Suomen taloudessa näkyvät parhaiten sykliset tekijät, kuten investointiepävarmuus ja suhdannealakulo vientimaissa. Mutta on muutakin, kuten poliittinen epävarmuus euroalueen sisällä (Saksan ennenaikaiset liittopäivävaalit helmikuussa) ja tulliuhka ulkopuolelta (Donald Trumpin puheet), jotka tulevat annettuna myös keskuspankille. Siksi tilanne on vaikeasti havaittava myös päätöksentekijöiden keskuudessa. 

Korkopäätös julkaistaan huomenna klo 15.15 Suomen aikaa. Tuttuun tapaan julkaisen kommentit korkopäätöksestä Sijoitusfoorumilla Pörssien suunta-ketjussa. Tervetuloa seuraamaan!

Makrokommentin otsikkoinnoistuksena tällä kertaa Queen.