El Niño – sääilmiöstä loppuvuoden inflaatioyllätys?

Euroopan keskuspankin tuoreessa talouskatsauksessa oli muistutus siitä, kuinka sään vaihtelut voivat vaikuttaa kaikkeen – myös inflaatioon.

Kirjoitin elokuussa siitä, kuinka ilmastonmuutos on taloudessa globaali tarjontapuolen shokki, jonka vaikutukset ovat moninaisia, mutta epäsymmetrisiä (koko katsaus aiheeseen täällä). Ruoka nousi yhdeksi olennaiseksi tekijäksi mm. inflaation tuojana, ja sen hinnassa oli euroalueella syyskuun lukujen mukaan edelleen kovaa nousua (hinta +8,8 % vuodentakaisesta).

Nyt yllättäväkin yhtymäkohta sään ääri-ilmiöihin saatiin EKP:n talouskatsauksesta. Sen eräässä kappaleessa käsiteltiin El Niñoa, ilmiötä, jossa pintavedet lämpiävät osassa Tyyntämerta vähintään puoli celsiusastetta pitkän aikavälin keskiarvoa korkeammaksi. Tuoreimpien ennusteiden mukaan todennäköisyys ilmiön käynnistymiselle loppuvuonna on hyvin korkea, 99 %, ja 66 %:n todennäköisyydellä siitä tulee voimakas.

Lähde: EKP

Ilmiö näkyy taloudessa erityisesti ruuantuotannossa: paikoin se aiheuttaa helleaaltoja ja niiden seurauksena rankkasateita ja paikoin kuivuutta. Alueellisten vaikutusten ennustaminen on hyvin vaikeaa, mutta EKP:n talouskatsauksessa esitellyn historiallisen analyysin perusteella ilmiöllä on laajalti elintarvikkeiden hintoja nostava vaikutus. Katsauksessa mainitaan, että El Niñon aiheuttama lämpötilojen vaihtelu ”on aiheuttanut lähes 20 % elintarvikkeiden globaalien hintojen muutoksista vuodesta 1963 alkaen ja että normaali El Niño yleensä kiihdyttää hyödykkeiden reaalista inflaatiota noin 3 prosenttia 6–12 kuukauden ajan ilmaantumisestaan siten, että merkittävin kontribuutio muodostuu elintarvikehyödykkeistä”. Mikäli El Niño äityy voimakkaaksi, elintarvikehyödykkeiden maailmanmarkkinahinnat voisivat nousta jopa 9 %.

Lähde: EKP

Korkeimmillaan hintojen nousu olisi 16 kuukautta alkamisen jälkeen. Näiden lukujen perusteella ilmiötä ei siis voi ohittaa olkaa kohauttamalla edes keskuspankeissa, mistä syystä aihe talouskatsaukseen oli varmasti myös päätynyt. Esimerkiksi Bloombergin konsensusennusteessa ruuan hinnan kontribuution inflaatioon odotetaan hälvenevän täysin lähikuukausina. Mikäli voimakkaampi El Niño toteutuu, säässä voi piillä inflaatioyllätys ja korkealla pidempään -korkomantra saada yhä uusia puolustajia. Siksi valveutuneen sijoittajankin kannattaa kaivaa sisäinen meteorologinsa esiin ja seurata El Niño -uutisointia.