Federal Reserven korkopäätös: Edessä pitkä (kuuma) kesä

Federal Reserve piti odotetusti ohjauskorkonsa 5,25-5,5 %:ssa, mutta keskuspankin päivitetyt talousennusteet sisälsivät yllätyksiä.  Ohjauskoron laskuodotuksia sysättiin selvästi myöhemmäs ja kolmen 25 korkopisteen laskun sijaan nykyodotuksissa on vain yksi lasku tälle vuodelle. Muutosta on helppo perustella nousseilla inflaatioennusteilla, mutta pakkaa sekoitti inflaatiodata.

Itse päätöksessä toistettiin viesti siitä, että ohjauskorkoa ei lähdetä laskemaan ennen kuin luottamusta inflaation hidastumisesta on kyllin kerätty. Selvä viesti oli, että edistystä ei ole tarpeeksi nähty, sillä keskuspankin avomarkkinakomitea nosti kuluvan ja ensi vuoden inflaatioennusteitaan pitäen kuitenkin talouskasvuennusteensa ennallaan. Tämä vaikutti myös korkoennusteisiin, ja maaliskuussa povatun kolmen ohjauskoron laskun sijaan tänä vuonna ennustetaan enää yhtä laskua. Yksi lasku on teknisesti siirretty ennusteissa ensi vuoteen, joten korkotölkkiä potkittiin eteenpäin ja korkeammalla pidempään -kertomus on edelleen vahvasti läsnä. Pitkälti koronlasku on riippuvainen inflaatiosta, sillä pääjohtaja Powellin mukaan työmarkkina on asettunut entistä paremmin tasapainoon.

Mielenkiintoista on myös se, että mediaaniennuste pitkän aikavälin korkotasolle nousi jälleen jumitettuaan vuosia 2,5 %:ssa, ja on nyt 2,8 %. Ilmeisesti Yhdysvaltain talouden rakenteelliset tekijät ovat saaneet keskuspankkiirit miettimään tasapainokoron tasoa uusin silmin, vaikka neutraalin koron tasosta Powell oli jälleen vähäsanainen.

Lisämausteensa päätökseen toivat iltapäivällä julkaistut USA:n toukokuun inflaatioluvut, jotka toivat mukanaan pienen positiivisen yllätyksen. Inflaatio hidastui 3,3 %:iin vuodentakaisesta (huhtikuussa 3,4 %) ja pohjahintojen nousu 3,4 %:iin vuodentakaisesta (huhtikuussa 3,6 %). Edelleen asuminen muodosti valtaosan pohjahintojen noususta.

Kulmia hieman kohotti ns. supercoren (palvelut pl. asuminen) hintojen nousun voimistuminen vuodentakaisesta (ensimmäinen kuvio), mutta kuukausitasolla hintojen nousu painui negatiiviseksi (toinen kuvio), mikä oli luonnollisesti positiivista.

Lähde: Bloomberg

Powellin mukaan keskuspankkiireilla oli mahdollisuus vielä muuttaa ennusteitaan lukujen julkaisun jälkeen, joten ne olivat tiedossa päätöstä tehdessä. Powell kuitenkin mainitsi, että useimmat eivät ennusteitaan enää muuttaneet. Muutenkin lehdistötilaisuudessa hän korosti, että korkoennusteet eivät kuvaa suoraan rahapolitiikan linjaa tai ole” suunnitelma”, vaan yksittäisten jäsenten näkemyksiä talouden tilasta. 

Lisää luottamusta siis vielä tarvitaan ennen koronlaskua, eli kesästä on tulossa pitkä. Suunta on toteutuneissa inflaatioluvuissa kuitenkin oikea ja kunhan siinä pysytään, koronlaskujakin saadaan. Se lienee korkoillan tärkein viesti.