Joulupukkiralli

Kirjoittaja Pasi Havia on Helsinki Capital Partnersin salkunhoitaja. HCP:n sisällöt täydentävät Inderesin analyysipalvelua. Kirjoituksia ei pidä tulkita sijoitussuosituksina.

Joulu lähestyy ja pian ihmiset hiljentyvät juhlapyhien viettoon. Perinteisesti joulun aika on ollut myös pörsseissä tavanomaista rauhallisempaa vaihdon käydessä verkkaisemmin. Eräänlaisiin perinteisiin lukeutuu myös niin sanottu joulupukkiralli, jota moni sijoittaja odottaa hartaasti.

Joulupukkirallilla tarkoitetaan ilmiötä, jossa osakkeiden hinnoilla on ollut taipumusta nousta joulun aikoihin. Joidenkin määritelmien mukaan tämä ajanjakso alkaa viikkoa ennen joulupyhiä päättyen jouluun ja toisten mukaan se alkaa joulupäivänä kestäen ensi vuoden alkupuolelle.

Ilmiön isänä ja löytäjänä pidetään Yale Hirsch:iä, joka esitteli ajatuksen vuonna 1972. Hän määritteli joulupukkirallin aikajänteeksi vuoden viisi viimeistä kaupankäyntipäivää, sekä seuraavan vuoden kaksi ensimmäistä kaupankäyntipäivää. Yhteensä siis seitsemän kaupankäyntipäivää. Historiallisesti tämä joulupukkirallin ajankohta on ollut positiivinen noin 80% ajasta S&P 500 indeksissä.

S&P 500 indeksin joulupukkiralli vuosina 1953-2011.
Lähde: Jeffrey A. Hirsch, The Little Book of Stock Market Cycles

Nykyisin joulupukkirallista tilastoja ylläpitää Yalen poika Jeffrey Hirsch Stock Trader's Almanac sivustolla. Yllä on Jeffreyn laatima kuvaaja kirjasta The Little Book of Stock Market Cycles vuosilta 1953-2011. Vuodesta 1950 keskimääräinen joulupukkirallin tuotto on ollut 1.3%. Vuosien 1950 ja 2023 välillä ralli on tapahtunut 59 kertaa.

Kirjassaan Jeffrey myös varoittaa kausista jolloin joulupukki ei piipahdakaan kylään. Se on monesti ennustanut karhumarkkinaa tai tuntuvaa korjausta saapuvaksi. Erityisesti, jos sitä on seurannut heikot viisi vuoden ensimmäistä kaupankäyntipäivää (FFD = First Five Days) ja heikko tammikuu (JB = January Barometer). Myös nämä ovat Yale Hirschin löydöksiä.

Joulupukkiralli (SC Rally), 5 ensimmäistä kaupankäyntipäivää (FFD) ja tammikuun tuotto (January Barometer, JB). Lähde: Stock Trader's Almanac

Mukavan indikaation seuraavalle vuodelle on antanut, jos kaikki kolme ovat olleet positiivisia (kuva yllä). Joulupukkiralli ja positiiviset viisi vuoden ensimmäistä kaupankäyntipäivää, sekä tammikuu. Silloin koko vuosi on ollut plussalla 90% ajasta tuottaen keskimäärin 17.5%.

Miksi joulupukkirallia sitten tapahtuu? Erilaisia teorioita on luonnollisesti esitetty lähtien sijoittajien juhlakauteen liittyvästä optimismista ja joulubonuksista aina siihen, että ajankohta on enemmän yksityissijoittajien käsissä ammattimaisten sijoittajien lomaillessa ja päättäen vuoden salkuissaan.

Mikään täysin luotettava indikaattori joulupukkiralli, vuoden alku ja/tai siihen kytkeytyvä tammikuuilmiö eivät tietenkään ole. Tulevaisuuden ennustaminen on aina epävarmaa. Emme voi esimerkiksi tietää mitä uusia ideoita Putin saattaa päähänsä saada, jolloin markkinakehitys voi mennä täysin uusiksi.

Siitä huolimatta toivon tänäkin vuonna mielummin joulupukkia kylään lahjojen kera. Tammikuuilmiö on tyypillisesti suosinut puolestaan pienyhtiöitä, joten toivottavasti saamme mukavan vuoden lopun ja uuden sellaisen alun.

Pasi Havia
HCP:n salkunhoitaja