contentSlug

type

ContentSlug_ContentQuery

slug

ContentPageContentQuery

content

trendingContent

query ContentSlug_ContentQuery(
  $contentSlug: String!
  $type: [ContentType!]
) {
  ...ContentPageContentQuery_13QmVO
}

fragment CompanyDetails_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    name
    description
    pageUrl
    id
  }
}

fragment ContentBasicInfo on Content {
  __isContent: __typename
  id
  type
  title
  lang
  companies {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  tags {
    viewerIsFollowing
    id
    name
    pageUrl
  }
  ...PublishingDetails
  ...Reactions
}

fragment ContentMetadata on Content {
  __isContent: __typename
  type
  title
  lang
  pageUrl
  alternatePageUrls: translations {
    __typename
    pageUrl
    lang
  }
  imgUrl
  description
  ... on Video {
    liveTime
    videoUrl
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
    videoUrl
  }
}

fragment ContentPageContentQuery_13QmVO on Query {
  content(slug: $contentSlug, type: $type) {
    __typename
    id
    type
    title
    isPremium
    lang
    htmlBody
    summary
    companies {
      forum {
        latestPosts {
          ...ForumPosts
        }
      }
      name
      id
      viewerIsFollowing
      pageUrl
      defaultInstrument {
        isin
        id
        marketOpen
        marketClose
        marketplace {
          region
        }
        returns {
          total
        }
      }
    }
    tags {
      viewerIsFollowing
      id
      name
      pageUrl
    }
    createdAt
    ... on Video {
      liveTime
    }
    ... on Webcast {
      liveTime
    }
    slug
    ... on CompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on ThirdPartyCompanyReport {
      reportUrl
    }
    ... on StockExchangeRelease {
      reportUrl
    }
    ...ContentBasicInfo
    ...ContentMetadata
    ...PriceAndRecommendation_Content
    ...CompanyDetails_Content
    ...ReportLink_Content
    ...KeyFigures_Content
  }
  ...TrendingContent_1jQ2Cn
}

fragment ForumPosts on ForumPost {
  text
  likesCount
  url
  author
  postedAt
  authorImgUrl
}

fragment KeyFigures_Content on Content {
  __isContent: __typename
  companies {
    defaultInstrument {
      estimateData {
        modelType
        reportingCurrency
      }
      snapshot {
        transaction {
          date
          actualized {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
          }
          estimates {
            year
            quarter
            revenue
            revenueGrowth
            ebitAdjusted
            ebitReported
            ebitda
            enterpriseValue
            epsAdjusted
            dividend
            dividendYield
            sharePrice
          }
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PriceAndRecommendation_Content on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  companies {
    name
    pageUrl
    defaultInstrument {
      priceData {
        tradeCurrency
      }
      snapshot {
        priceData {
          date
          lastPrice
          tradeCurrency
        }
        transaction {
          date
          recommendation
          targetPrice
        }
        prevTransaction {
          recommendation
        }
      }
      id
    }
    id
  }
}

fragment PublishingDetails on Content {
  __isContent: __typename
  createdAt
  publishers {
    name
    imgUrl
  }
  authors {
    __typename
    id
    name
    slug
    imgUrl
    jobTitle
  }
  ... on Video {
    liveTime
  }
  ... on Webcast {
    liveTime
  }
}

fragment Reactions on Content {
  __isContent: __typename
  id
  reactionGroups {
    reactionType
    reactionsCount
    viewerReacted
  }
}

fragment ReportLink_Content on Content {
  __isContent: __typename
  type
  isPremium
  ... on CompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on ThirdPartyCompanyReport {
    reportUrl
  }
  ... on StockExchangeRelease {
    reportUrl
  }
}

fragment TrendingContent_1jQ2Cn on Query {
  trendingContent(type: ARTICLE) {
    __typename
    id
    title
    lang
    pageUrl
    createdAt
    type
    imgUrl
    companies {
      squareLogoUrl
      name
      id
    }
    authors {
      __typename
      imgUrl
      id
    }
    publishers {
      imgUrl
    }
  }
}


kauppa-ja-kuluttajasektori-reaalipalkat-ajavat-kuluttajien-ostovoimaa

__typename

title

isPremium

lang

htmlBody

summary

companies

createdAt

publishers

authors

reactionGroups

pageUrl

translations

imgUrl

description

Analyytikko

Arttu Heikura

Rauli Juva

Thomas Westerholm

Yhteisönrakentaja

Antti Järvenpää

Harvia on vuonna 1950 perustettu, liikevaihdolla mitattuna yksi maailman johtavista sauna- ja spa-markkinoilla toimivista yhtiöistä. Yhtiöllä on kattava tarjooma kiukaista ja kiuaskomponenteista aina kokonaisiin sauna- ja spa-ratkaisuihin. Harvian asiakkaita ovat niin kuluttaja-asiakkaat kuin sauna- ja spa-alan ammattilaiset. Harvian tuotteita myydään jälleenmyyntiverkoston kautta maailmanlaajuisesti.

Menihän se. Mitä noita numeroita itse vilkaisin niin ihan oikean suuntaisilta näyttää. Vuoden 2018 P/E:ksi olet kuitenkin poiminut raportoidun EPS:in mukaisen P/E:n, kun muuten käytät (ihan järkevästi) oikaistuja. Oikaistu P/E seurannan aloitus raportissa kuluvalle vuodelle näytti olleen 13,4. (tämänhän pystyy tosta taulukostakin laskemaan 6/0,45). Tällöin kertoimien nousun vaikutus on jonkin verran suurempi eli noin 115%. Ihan hyvä harjoitus ja tuopa se pääkysymys viimeiset pari vuotta on tässä itsellekin ollut, että missä se hyväksyttävä arvostustaso olisi, firmahan on erinomainen.

Tein pienen erittelyn Harvian kokonaistuotosta kesä 2018 - nykyhetki Inderesin raporttien pohjalta. Nyt pureuduin vähän tarkemmin osaketuoton lähteisiin, toivottavasti meni edes suunnilleen oikein, kun en ole kauhean hyvä arvonmäärityksessä. @Rauli_Juva jos viitsit vilkaista ajatuksiani olisi kiva kuulla kommenttisi! Harvian liiketoiminta on kehittynyt vahvasti:  Liikevaihto +220% EPS +231% Liikevoitto-% oik. 19,0% → 20,3%  Eli bisnes on sujunut vallan mainiosti. Sitten katsotaan vähän arvostuksia ja tuottoja:  Osakekurssi on noussut +616% (seurannan aloituksesta, eli 6,00€) Osinkoja on tullut 4,11€ koko ajalta Kokonaistuotto on +684% jos osinkoja ei uudelleensijoitettu  Sitten mielenkiintoiseen lukuun, eli arvostukseen:  P/E on noussut 15,8 → 28,9, eli +83%  Aikoinaan raporteissa “hyväksyttäväksi P/E”-luvuksi Harvialle pyöriteltiin 14 tasolla olevaa lukua. Nyt kysymys kuuluukin, mikä olisi tämän päivän “hyväksyttävä P/E”-luku? Harvia on laajentunut aika lailla, joten sen riskisyys on periaatteessa vähentynyt. Lisäksi kasvutavoitteita on nostettu ja kannattavuus on (aavistuksen) parempi. Eli kaiken järjen mukaan arvostustasonkin voisi ajatella kasvaneen. Mutta kuinka paljon? No, tämä oli tällainen lyhyt hahmotelma mutta kertoo karkeasti, miten yhtiö on kasvanut ja mistä tuotot ovat tulleet. Suurempi osa tuotosta on tullut tuloskasvun myötä (joka on hyvä merkki) mutta arvostuksen nousukin on tuonut merkittävää nousua. Ja osingot ovat olleet merkittävät (jos miettii, että antihinta oli 5,00€ ja osinkoja on tullut jo 4,11€)

Almost Heavenin verkkokauppaa tulee seurattua aika-ajoin, näyttäisi toimitusajat venyneen syksyn aikana kesän noin 3viikosta, nykyiseen kahteen kuukauteen. Ainakin sen pohjalta voisi olettaa kaupan käyneen, jos ei nyt isompia pullonkauloja ole tuotannossa ollut. Costcon kautta toki saa hieman nopeampaa, yleensä 3-4 viikkoa toimitus. Mielestäni asiakkaalle enemmän arvoa noissa Costcon hinnoittelemissa Almost Heaven-paketeissa. Toki Harvialle varmasti selkeästi ohuempikatteista kauppaa, kuin oman verkkokaupan kautta saatu myynti. Onko palstalla vielä tarkemmin näitä lukuja seuraavia tai eurooppalaisia jälleenmyyjiä seuraavia? Kiinnostaisi kuulla näkemyksiä tämän hetken tilanteesta. Oma seuranta on lähinnä silloin tällöin silmäilyä ilman mitään tarkkaa taulukointia. Pitkän aikavälin luotto Harviaan on kova ja tarkoitus on istua kyydissä ainakin 5-10 vuotta, jos ei ihmeitä tapahdu.

Jatkoa sarjalle ”julkkiksia nauttimassa Harvian tuotteista”:  Osakekurssiin tällä  lienee varsin maltillinen vaikutus

Harmi, että Herr Olbrich joutui lyhyehkön (1,5-v) puheenjohtajuuskauden jälkeen jo tehtävästä luopumaan. Mutta eiköhän Harvia pärjää hyvin jonkun muunkin johtamana. Muutos näyttää olevan Olbrichin omista syistä lähtöisin, joten yhtiöön tuskin kummoista vaikutusta tästä tulee.  Onhan Hillellä pitkähkö ura kulutustuotefirmojen johdossa, mikä pitäisi olla ihan passeli tausta Harviaan. Pätkä Renkaiden johdossa ei tosiaan ollut kovin onnistunut, mutta muuten en osaa häntä arvioida.

Eihän ne näytöt Hille Korhosella ole kovin mairittelevia operatiivisessa toiminnassa. Tietysti hallituksessa on vain yksi muiden joukossa ja tietysti nykyään, kun pitää olla tasarvoinen jako jäsnissä, voi se antaa nostetta joillekin.

Harvia

Marimekko on suomalainen vuonna 1951 perustettu lifestyle-designyritys, joka tunnetaan ennen kaikkea omaleimaisista kuvioista ja väreistä. Yhtiön tuotevalikoimaan kuuluu korkealuokkaisia vaatteita, laukkuja ja asusteita sekä kodintavaroita sisustustekstiileistä astioihin. Marimekko-brändi on vuosien saatossa modernisoitunut ja mallistoja on kehitetty puhuttamaan laajempaa globaalia asiakaskuntaa. Yhtiön päämarkkinoina toimii Pohjois-Eurooppa, Aasian-Tyynenmeren alue ja Pohjois-Amerikka. 

Tiina Alahuhta-Kasko oli kertomassa Marimekosta sijoituskohteena Sijoittaja 2025 -tapahtumassa.                    Inderes              Marimekko sijoituskohteena | Sijoittaja 2025 - Inderes    Aika: 28.11.2025 klo 14.23 Marimekon toimitusjohtaja Tiina Alahuhta-Kasko kertoo yhtiön liiketoiminnasta Sijoittaja 2025 -tapahtumassa.

Kauppalehdestä bongattua: Ihan positiivista kehitystä Aasian suunnalta LVMH liittyen, eli markkina paranemaan päin:   Vaikka yhtiöt nyt ei sinällään täysin samoilla markkinoilla toimi niin antaa kuitenkin osviittaa siitä, että Aasian markkina menee parempaan suuntaan.

Asiallisen kriittinen kirjoitus. Tartun tuohon brändimyyntiin, jos se ei kaikille aukea. Sehän tarkoittaa kaikkien Marimekko-tuotteiden vähittäismyynnin arvoa. Nyt kun lisenssitulot on tänä vuonna selvästi alas (ja Aasiassa nolla), tuo luku tulee alas. Marimekolle suhteellisen pieni lisenssimyynti on tarkoittanut kuitenkin merkittävää brändimyyntiä, joten kehitys on sinällään looginen ja jos uskoo lisenssimyynnin tiputuksen olevan tilapäistä/satunnaista heiluntaa niin asialla ei niin hirveästi ole väliä. Itse en tuota mittaria ole hirveästi koskaan seurannut, firma meni tässä vähän tyypilliseen ansaan, että brändimyynnin kehitystä on mainostettu, kun se on ollut liikevaihtoa parempi ja nyt kun se onkin miinuksella niin sillä ei ole niin väliä.

Almanakka on kirjoittanut ajatuksiaan Marimekosta heti Q3:n jäljiltä.   Brändimyyntiä en vielä kommentoinut tai raportista huomannut. Esityksessä tämän kalvon läpikäymiseen käytettiin aikaa muutama sekunti ja tasan yksi lause. ”Our brand sales in the first 9 months amounted to 286,9 million.” Ei kommentteja, ei lisäväriä, ei kerrota, että YTD ollaan -7 %. Seuraava kalvo. En pidä tällaisesta viestinnästä. Huonoa yritetään väkisin värjätä hyväksi, ja sitten kun huonoja asioita näytetään, niiden läpikäyntiin ei käytetä lainkaan aikaa. Marimekon brändin kiinnostavuudesta kertova brändimyynti on tosiaan -7 % ensimmäisen kolmen neljänneksen aikana. Aasiassa -26 %. Mitä velhettiä. Kertokaa nyt vähän miksi brändi ei kiinnosta, etenkään Aasiassa. Toivottavasti tästä tentataan Q&A:ssa. Aasian laskettuja näkymiä ei tuttuun tapaan juuri avata. Kuluttaja on varovainen Kiinassa ja lisenssituottoja ei tule. Mites ne kaikki uudet liikkeet ja markkinat? Eikö niillä oikeasti saada selvästi korvattua noista kahdesta puuttuvaa liikevaihtoa? Lisenssiliikevaihto Aasiassa oli vuonna 2024 vajaa 2m euroa, eli 5 % Aasian liikevaihdosta.                    Sijoitustieto.fi              Marimekko Q3/25: Strategian toteutus heikkoa    Miten asiat ovat kehittyneet edellisestä päivityksestä? Osake on pysytellyt suht samoilla tasoilla, kuin edellisessä päivityksessäni. Ja niin on liiketoimintakin. Kasvua saatiin tällä neljänneksellä 8 %, mutta viimeisen 12kk ikkunassa vain reilu 5 %....

Minustakin on ihan perusteltua kyseenalaistaa pidemmän aikavälin kasvutavoitteet tuon 15 % osalta. Vuosien 2018–2025 liikevaihdon CAGR on ollut noin 8 %, ja yhtiö on ylittänyt 15 % kasvun vain vuonna 2021, jolloin kasvu oli poikkeuksellisen kova, 23 %. Täytyy kuitenkin antaa yhtiölle tunnustusta viime vuosien suorituksesta. Se on pärjännyt erittäin hyvin suhteessa markkinaan, josta ei ole juurikaan tullut vetoapua. Esimerkiksi Suomessa, missä ala on ollut selvästi vaikeuksissa, yhtiö on onnistunut säilyttämään asemansa ja kasvanut. Suomi muodostaa edelleen noin puolet liikevaihdosta, ja vaikka kansainvälinen kasvu on keskeinen teema, on hyvä huomata, että myös globaalilla tasolla markkina on ollut haastava. Mielenkiintoista nähdä, miten kasvu kehittyy, kun kysyntäympäristö paranee ja markkina alkaa vetää. Kaikesta näkee, että yhtiötä rakennetaan pitkäjänteisesti ja brändiä vahvistaen. Esimerkiksi Pariisin myymälän avaaminen on todella merkittävä askel – Pariisi on maailman muotipääkaupunki ja valtava turistikohde, etenkin aasialaisten matkailijoiden osalta. Näitä investointeja ei mitata pelkän myymälän suoramyynnin perusteella, vaan niiden vaikutus näkyy brändin tunnettuudessa ja kansainvälisessä näkyvyydessä paljon laajemmin. Yhtiön viime vuosien näyttöjen perusteella sen kilpailukyky on erittäin vahva – se on selvinnyt heikosta markkinasta erinomaisesti. Toimitusjohtajakin on todennut, että juuri vaikeassa markkinassa punnitaan voittajayhtiöt. Kannattavuus, rahavirta ja pääoman tuotto ovat Helsingin pörssin parhaimmistoa. Kelpaisi mielestäni ihan mallisalkkuun saakka.

Tottakai yhtiöllä on koko ajan paljonkin toimia, millä kasvua pyritään kiihdyttämään, mutta ei ainakaan mulle ole missään vaiheessa konkreettisesti selvinnyt, miten sinne 15 % päästään. Varmasti markkinankin parantumista tarvitaan, mutta silti tavoite näyttää melko kaukaiselta. Toki tästä olen pariinkiin kertaan yhtiön kanssa jutellut, kuvasin sitä kolleegalle aiemmin tänä vuonna (ehkä hieman kärjistäen  ) näin: “mites tänne 15 % kasvuun päästään?”  “no se on pitkän aikavälin tavoite”  “eikös se tavoite ole vuosittaiselle kasvulle?”  “joo, mutta se on pitkän aikavälin”  “ööö… okei, voiko jotenkin avata markkinakohtaisesti kasvua?”  “no, Aasiassa pitäisi olla kovin kasvu niinkun ollaan sanottu”  “no mites se siellä kiihtyy?”  “no tää on pitkäjänteistä työtä kumppanien kanssa ja kasvattinhan me viime vuonnakin hyvin”

Marimekon kasvutavoite on kova suhteessa yhtiön viimeaikaseen kasvuvauhtiin. Onko jotain konkreettisempaa toimenpidekokonaisuutta tiedossa, jolla tällaiseen 15% kasvuvauhtiin päästäisiin? Vai perustuuko tämä enemmän kuluttajien kysynnän kasvuun?

Marimekko

Lindex Group on vuonna 1862 perustettu suomalainen  vähittäiskauppayritys johon kuuluu kaksi ketjua: Stockmann brändillä toimivat tavaratalot Suomessa ja Baltiassa sekä Lindex vaateketju, jonka päämarkkinat ovat Ruotsi ja Norja, mutta toimintaa on 18 maassa.

Reiluuden nimissä Louis Vuittonin ei ole onnekseen tarvinnut rakentaa kokonaisasiakaskokemuksen lisäarvoa Stockan naapurista käsin. Mutta sehän vain korostaa kilpailun raadollisuutta ja vaativuutta. E. typo

Näyttää siis varsin selvältä, että omistaja itse on tehnyt itsestään merkittävän kurssin arvon rajoitteen. Pääomistajien luonteen vuoksi niillä on ”liiallisesti kärsivällisyyttä”, ”liiallisesti kykyä kestää tappioita” ja ”liiallisen emotionaalinen ja symbolinen suhde” omistukseen. Yksinkertaistaen: historiaan rakastuminen tuhoaa tulevaisuuden. Stockmannin omistaminen on tainnut maksaa -30M€ viimeisen 5 vuoden aikana. On itsestään selvää, että tästä eroon pääsemiseksi olisi kannattanut investoida. Samaan aikaan on varmistunut, että Stockmannin nykyisen konseptin kilpailukyky ei riitä. Yritetään olla samaan aikaan maxhighstreetpremium-paikoilla isoilla ja kalleimmilla neliöillä ja kilpailla verkossa brändituotteiden myynnissä pienillä voluumeilla ja kalliilla kustannusrakenteella. Maksimaaliset tehostamistoimenpiteet on tehty, ja pyritty samaan aikaan tasapainoilemaan Emotional Value Index ™ kanssa. Valikoimakehityksessä ei onnistuta luomaan kokonaisasiakaskokemuksessa riittävää lisäarvoa, jotta suurempi kate brändituotteista onnistuisi - kuten esimerkiksi naapurissa olevalla kilpailijalla 35% kannattavuus. Louis Vuitton Suomi Oy - Taloustiedot | Suomen Asiakastieto Oy Vastaavasti ei osata ja uskalleta lähteä hakemaan maksimaalista hyötyä koko PL-arvoketjun maksimoinnista, kuten Lindexillä tehdään. Ja organisaation kompetenssi ei riitä rakentamaan riittävän monetisoitua hinta-laatuportaikkoa, jotta yhdistelmä toimisi kannattavasti. Hallitus (ja toiminut johto) on myös todentanut, että liikepaikkastrategiassa päädytty täysin amatöörimäisesti matriisin typerimpään kulmaan: Ollaan jumissa pitkissä vuokrasopimuksissa ei optimaalisessa lokaatioissa. Omista pitkäjänteisesti tai vuokraa joustavuus, välimallissa vain luovutat kilpailuetuja kilpailijoillesi. Mielestäni surullisinta tuossa tiedotteessa on, että Stockmannin kehittämiseen ei oteta mitään kantaa. ”Myynti ei onnistukaan mutta me silti kovasti haluaisimme että se joskus onnistuisi.” Millainen hallitus ja omistaja sallii tällaisen? Ehkä sellainen joka pelkää muutosta? Ok. Shit häppens. Myynti ei nykyisellään onnistu. Tämän vuoden puolella olisi vielä aikaa jatkotiedotteelle, joka lunastaisi hallituksen luottamuksen: • Olemme muuttaneet arviotamme. Maksetaan minimi, mutta päästään Stockasta eroon ja eteenpäin (case KH Group & Indoor). • Olemme muuttaneet arviotamme. Teemme Stockman divisioonasta kilpailukykyisen radikaalisti ja nopeasti - ja se vaatii rohkeutta. Milloin kuulemme uudistuksista tasoa: •Lopetamme verkkokaupan kokonaan. Se on ainoastaan subventoinnin kohde ja vahvistaa heikkoa hintamielikuvaamme • Ainutlaatuisuus & laatu = Stockmann. Siksi otimme lainaa ja ostimme Herkun takaisin kaikkiin tavarataloihin. Nyt vain lisäämme sinne lisäksi ravintoloita (Case CM Pirkkala) • Alamme aidosti keskittymään Core-bisnekseen ja laajennamme kosmetiikkavalikoiman yli kolminkertaiseksi (Case Citymarket Kupittaa & Hannu Aaltonen) • Rakennamme Suomen suurimman uniikeimman vaatevalikoiman ja keskitymme  jatkossa pääasiassa second handiin - jossa on laatua. Syy tulla Stockalle, on myydä vaatekaappisi. • Muut keräävät kantisohjelmilla dataa. Meille data on merkityksetöntä, mutta se ei ole, että kanta-asiakkaanamme saat enemmän luottoa kuin mistään muualta. Meidän asiakassuhde kestää sellaiset luottotasot, joita muut pelkäävät, mutta me luotamme sinuun! • Lopetamme hullut päivät. Hyvät ideat on tärkeitä. Mutta vieläkin tärkeämpää on tappaa huonot ideat. Jos hullarien matikka  oikeasti toimii, miksi hullarit ei ole 4x tai 12x tai 52x kertaa vuodessa? • olemme jatkossa aidosti eksklusiivinen. Siksi jatkossa otamme sinulta jatkossa  sisäänpääsymaksyn, mutta vastineeksi saat ainutlaatuisuutta, uskomattoman palvelutason ja parhaan hinta-laatusuhteen. (Case: Costco) • valikoiman vitaalisuus on strateginen kilpailuetumme. Jatkossa kuratoimme sinulle 26 kertaa vuodessa vaihtuvan valikoiman, siksi kannattaa tulla kahdesti kuussa! (Case: Inditex) Lyhyesti koontina: Ihan mitä muuta tahansa, kunhan ei tällaista historiaan kuristuvaa kurjistuvaa kunnianhimotonta hidasta kuolemaa.

Toistan vähän itseäni, mutta en tainnut edellisessä vielä ymmärretyksi. Luettelemastasi listasta tänään selvinneitä asioista melkeinpä kaikki oli mun pelikirjassa ja foorumikeskustelun perusteella luulin, että niin muidenkin. Näin ei nyt sitten ilmeisesti ollutkaan, mistä yllätyin. Ja viestintä ei tosiaan ole herättänyt luottamusta vuosiin. Siinäkään ei tänään tullut suurta muutosta. Ehkä askel parempaan suuntaan silti, kun tosiasiat sanotaan ääneen.

Ei mielestäni, sillä reaktio on yleensä ja nytkin pitkälti luottamuksen rikkomisesta ja tuhoamisesta, kuin lopputuloksesta johtuvaa. Epävarmuus on pörssissä kaikista pahinta, sekä se jollet voi mallintaa tulevaa (mitenkään, tässä tapauksessa). Pörssi rankaisi tiedottamisesta, sekä miten se on hoidettu koko casen aikana. Kaiken kaikkiaan pidän siihen nähden, sekä siihen että todennäköisesti tästä ikuisuuteen Stockmann jää pyörimään tappiopalloksi tulokseen ja taseeseen, erittäin kohtuullisena. Lindexin tiedottaminen on mielestäni syy reaktioon. Toki jää vähän tulkinnanvaraiseksi et onko epävarmuutta vai ei se että Stockkaa ei saada myydyksi vaikka halutaan. Lindex viesti tänään suoraan ja epäsuorasti tietoisesti tai paljastaen että  Saneeraus ei olekaan ollut syynä strategisen arvioinnin pitkittymiseen ja viime sekunnin lykkäyksiin kerta toisensa perään He eivät voi/pysty/saa myydä Stockmannia nolla- tai miinushintaan Kukaan ei halua ostaa Stockmannia plushintaan Vuokrasopimukset ovat merkittävä este Vuokrasopimuksia ei saatu/saa neuvoteltua uudelleen Neuvotteluja ei ole käynnissä He eivät nähneet eivätkä usko että Stockmannia saa myydyksi/irroitettua josta johtuen ei aikarajaa enää Stockmannin pakkasrahavirta estää listauksen, tämä olisi muutoin tehty ja käynnistetty selvästikin Stockmannin Q4 ei ehkä ole sujunutkaan niin hyvin kuin toiveissa oli, jatai näkymä on huonontunut Pääomistaja ei osta Pääomistaja ei halua strategiseksi kumppaniksi Stockmanniin  Nyt sitten se oma teesikin murentui viimeisenkin osalta eli pääomistajan strategisella kumppanuudella voi pyyhkiä persettä. Se, miksi hallituksen jäsen/JC-mies (en muista nimeä) on jäävännyt itsensä viime vuonna monesti, jää pimentoon. Joko hän on ollut estynyt muista syistä, tai JC on ollut jotenkin mukana neuvotteluissa. Mielestäni kuitenkaan Lindex-ketjun tuotteiden ottaminen P&C myymälöihin ei tee ketään jääviksi joten kaikki arvaukset ovat taas yhtä hyviä.

Noniin, tölkki potkaistiin taas kerran eteenpäin. Ei enään varsinaisesti yllättänyt kun ihan vikoille päiville jätettiin. Ensimmäisenä negat.   Ei saatu asiaa hoidettua. Jos tämä johtuu siitä että ei haluta antaa ilmaiseksi tai rahakassin kera, voin jotenkin tämän hyväksyä sillä oletuksella että on olemassa näkymä jossa retail tulee kannattavaksi. Näin joulun alla omaan lapsenomaisen uskon joulupukin lisäksi siihen että hallitus asian näkee tällä tavoin. Jos taas johtuu siitä että haluttiin liikaa rahaa vastineeksi niin sitten tulee isosti risuja. En toki tähän usko. Joka tapauksessa tämä ratkaisu ei lisää omistaja-arvoa ja jäämme edelleen odottamaan epätietoisuudessa ja se näkyy kurssissa tänäänkin.   Tiedotus. Aivan täysi farssi ja tästä tulee hallitukselle isot miinukset. Tämä keskeinen asia että olemme päätyneet siihen että retailin irroittaminen on paras vaihtoehto olisi voitu kertoa jo 2v sitten. Tämä saatiin nyt puolipakolla puristettua tänään ulos, tod.näk. siksi että jopa hallitus tajusi kuinka pahalta tämä näyttäisi jos tuota ei olisi sanottu. Tämä menee hallituksen pj:n piikkiin ja toivonkin että hpj tekee johtopäätökset eikä hae jatkokautta hallituksessa.   Ymmärrän että asia on kompleksi ja että tässä on saneerausriidat yms päällä mutta eihän tuo tiedotus ole nyt mennyt yhtään putkeen vaan se on oikeastaan malliesimerkki siitä miten omistaja-arvoa on tuhottu puhtaasti surkealla tiedotuksella. Epäilen että yhtiökokouksessa asiaa puidaan varmasti lisää ellei nyt joku vedä sellaista jäähallin kokoista jänistä hatusta ja myy retailin ennen kevään kokousta. Positiivista on se että nyt sanottiin ääneen se mikä piti sanoakkin - tai olisi pitänyt sanoa jo 2v sitten - eli että retailin eriyttäminen on parasta omistaja-arvolle. Nyt ei tarvitse enään arvailla sitä että halutaanko retail pitää riippakivenä mukana. Kurssireaktio jopa yllättävän maltillinen, joskin tölkin potkiminen oli varsin todennäköistä kun infoaminen meni viimeisiin päiviin. Toivon että hallitus kaivaa nyt yhtiökokoukseen positiivisen yllätyksen kunnon osingon muodossa, siihen on varaa ja syytäkin ottaen huomioon viime vuosien kärsimysten. Tupakka-aski laskelmalla päästään helposti sellaiseen 0.5€ osinkoon joka voisi tarjota positiivisen kurssikehityksen keväälle.

Itse purkaisin tiedotteen näin  Lindex haluaa Stockmannista rahaa - kukaan ei halua ostaa nolla- tai plushintaan Yhdistettynä kesäkuun tiedotteeseen, “sidosryhmät”, yhtiö on ns. pakotettu joko tai ja pääomistajan sekä suomenruotsalaisten takia myymään vain plus-merkkisellä summalla Vuokravastuut tekee ostajan löytymisen liki mahdottomaksi eikä niitä ole saatu neuvoteltua uudelleen Rahavirran ollessa pakkasella, ostajia ei ole plusmerkkisellä summalla eikä Stockmannia voi myöskään listata vaikka näin haluttaisiinkin selvästi  Mitä tulee yleiseen tiedottamiseen, jälkien peittelyyn, selittelyyn, sanaleikkeihin ja -lisäyksiin (“sidosryhmät”), yhtiö naulasi tänään argumenttinsa “saneeraus pitkittänyt” sumuverhoksi kuten olen aiemminkin epäillyt ja kirjoittanut. Myös seurannan lopetus Inderesillä menee samaan kategoriaan. Se ei ollut todellakaan sattumaa, kuten en uskonutkaan. Luottamuksen täydelliseen tuhoamiseen -10% on jopa erittäin kohtuullinen reaktio jopa positiivinen, puhumattakaan siitä että käytännössä Stockmannia on mahdotonta myydä/eriyttää eikä aikataulua enää annettu. Oma fair value on Stockmannin kanssa 1,8-2.2e. Olen ollut lukemattomasti väärässä tässä tapauksessa. Yksi muiden ohessa on myös Lindexin tuloskunto, joka on surkea omiin odotuksiini nähden. Q3 vertailukausi oli onneton, ja tämän vuoden tulos siihenkin peilattaessa surkea. Tein pelkästään tappioita Lindexin osakkeella, enkä hyväksynyt/uskonut selkeitä merkkejä vaarasta/tulevasta, kuin vasta marraskuun alkupuolella ja viikko sitten myydessäni loputkin pois. Isoin virheeni kuitenkin kaikkien muiden ohella, lisäksi, yhdistettynä ja yläpuolella on riskinsietokyvyn ja -oton järjetön ylittäminen.

Pikavoittoja hakeneet myy nyt pää märkänä! Lindexillä itsellään menee mielestäni kyllä hyvin! Uuden logistiikkakeskuksen tuomat hyödyt nähdään kohta, tanskan valloitus on lähtenyt käytiin, lindexin brändi on mielestäni vahvistunut positiivisesti ja jopa stockmann tehnyt parempaa tulosta monta kvartaalia putkeen.

Lindex Group

Puuilo on vuonna 1982 perustettu Suomessa toimiva vähittäiskauppayhtiö. Puuilo tunnetaan erityisesti laajasta tuotevalikoimasta, edullisista hinnoista sekä myymälöiden hyvistä sijainneista ja helposta asiointikokemuksesta. Puuilo on keskittynyt erityisesti tee-se-itse-, kodintarvike- ja lemmikkituotteisiin.

Hallituksen jäsen lisää osakkeita:                   Inderes              Puuilo Oyj – Johdon liiketoimet (Hounsgaard) - Inderes    PUUILO OYJ, PÖRSSITIEDOTE, 19.12.2025 klo 13.45Puuilo Oyj - Johdon liiketoimet____________________________________________IlmoitusvelvollinenNimi: Susanne Hounsgaard Asema: Hallituksen jäsen...                              Puuilo Oyj – Johdon liiketoimet (Hounsgaard) Ilmoitusvelvollinen Nimi: Susanne Hounsgaard Asema: Hallituksen jäsen/varajäsen Liikkeeseenlaskija: Puuilo Oyj Ilmoituksen luonne: ENSIMMÄINEN ILMOITUS Liiketoimen päivämäärä: 2025-12-18 Kauppapaikka: NASDAQ HELSINKI LTD (XHEL) Instrumenttityyppi: OSAKE Liiketoimen luonne: HANKINTA Liiketoimien yksityiskohtaiset tiedot (1): Volyymi: 64 Yksikköhinta: 12,35 EUR (2): Volyymi: 54 Yksikköhinta: 12,35 EUR (3): Volyymi: 150 Yksikköhinta: 12,35 EUR (4): Volyymi: 36 Yksikköhinta: 12,35 EUR (5): Volyymi: 188 Yksikköhinta: 12,35 EUR (6): Volyymi: 30 Yksikköhinta: 12,35 EUR (7): Volyymi: 14 Yksikköhinta: 12,35 EUR (8): Volyymi: 259 Yksikköhinta: 12,36 EUR (9): Volyymi: 5 Yksikköhinta: 12,35 EUR Liiketoimien yhdistetyt tiedot (9): Volyymi: 800 Keskihinta: 12,35324 EUR

Onko ollut tietoa siitä, milloin Ruotsin pilottimyymälä(t) aukeaa?

Avajaiset ovat alkuvuonna. On ollut vissiin joku viivästys, ettei ehtinyt tänä vuonna.                   puuilo.fi              Puuilo Heinola

Itse itseäni lainaten, ajoin jälleen ohi ja piha täynnä autoja vaikkei avajaisia ole edes pidetty. Taitaa olla hyllytys ja viimeiset asennukset käynnissä Heinolan tulevalla puuilolla.

OP kääntyi myös Lisää-puolelle (Vähennä) ja piti tavoitehinnan 14,50 eurossa.  Lievästä Q3-tulospettymyksestä huolimatta yhtiö etenee Suomessa  yhä oikeaan suuntaan ja se toteuttaa strategiaansa menestyksekkäästi.  Arvostuskertoimien maltillistuminen lähes ennallaan säilyneisiin tulosennusteisiimme suhteutettuna on parantanut riski/tuotto -suhdetta, ja mielestämme arvostus tarjoaa  nyt aiempaa paremman sisäänmenopisteen laadukkaaseen kasvutarinaan.

Puuilo avaa kolmannen myymälän Jyväskylään: Puuilo avaa uuden myymälän Jyväskylän Vaajakoskelle PUUILO OYJ, LEHDISTÖTIEDOTE, 11.12.2025 klo 08.00 Puuilo avaa uuden myymälän Jyväskylän Vaajakoskelle keväällä 2026. Myymälä sijoittuu Haapaniementielle nykyisen Marine-konemyymälän tiloihin. Marine muuttaa viereisiin tiloihin samalla tontilla. Liiketilaan tehdään remontti, jonka yhteydessä rakennetaan myös puutarhamyymälä. Myymälä työllistää avautuessaan noin 15 henkilöä, ja rekrytointi alkaa alkuvuodesta.

Arttu sanoo morjensta pöytään, koska tässä olisi uusi yhtiöraportti Puuilosta Q3:n jäljiltä.  Puuilo raportoi hyvin odotetun tuloksen liikevaihdon ja tuloksen kasvaessa reilun 10 %:n tahtia. Näemme yhtiön pitkän ajan kasvu- ja arvonluontiedellytykset edelleen vahvoina, joiden lisäksi myös osakkeen arvostus on maltillistunut. Nostamme suosituksemme lisää-tasolle (aik. vähennä) ja toistamme 14,5 euron tavoitehinnan. Rapsasta lainattua: Rahavirta terveellä tasolla, ja tase vahvassa kunnossa Q1-Q3:n ajalta rahavirtaa yhtiö on kerryttänyt 65 MEUR:n edestä, mikä on kasvua suhteessa vertailukauteen (44 MEUR) korkeamman tuloksen ansiosta. Tarkkoja lukuja vapaan rahavirran laskemiseksi ei Q3-katsauksessa tarjota, mutta kuluvan vuoden investointitahti on ollut maltillinen. Kasvaneen myymäläverkoston myötä vuokramaksut ovat luonnollisesti nousseet, mutta vapaa rahavirta lienee silti terveellä tasolla. Puuilon hyvää taseasemaa kuvastaa 0,5x tasolla oleva nettovelka/käyttökate –suhdeluku (IFRS 16 oik.), kun yhtiön itse asettama yläraja on 2,5x. Tätä kautta myös vauhdikkaamman kasvuvauhdin rahoitus (esim. kansainvälistyminen tai yritysostot) on tarvittaessa turvattu. Tähän mennessä yhtiö on kuitenkin kyennyt laajenemaan omarahoitteisesti, mikä kuvastaa liiketoimintamallin vahvaa kassavirtaprofiilia ja matalia investointitarpeita.                   Inderes              Puuilo Q3'25: Paluu kasvutarinan kyytiin - Inderes    Näemme yhtiön pitkän ajan kasvu- ja arvonluontiedellytykset edelleen vahvoina, joiden lisäksi myös osakkeen arvostus on maltillistunut.

Puuilo

Tokmanni Group on vuonna 1989 perustettu halpatavaroihin keskittyvä vähittäiskauppayhtiö. Tokmanni on Pohjoismaiden suurin halpakauppa myymälöiden määrällä ja liikevaihdolla mitattuna. Konserni toimii monikonseptimallilla, joista suurimmat ovat Tokmanni ja Dollarstore. Yhtiöltä löytyy lähes 400 myymälää ympäri Suomen, Ruotsin ja Tanskan. 

OP muistutteli viimeksi torstaina Tokmannin tulosvaroitusriskistä. Itse ajattelen, että kuluva viikko oli se kriittisin aika. Toki riski on edelleen olemassa, mutta jos vaikka joulun jälkeen ohjeistusta lasketaan vähänkin suuremmassa määrin, vähentää se kyllä ainakin omaa uskoani johdon kykyyn ymmärtää firman bisneksen sujumista. Tuloksen lisäksi olennaista on tietenkin myös sen rakenne. Tokmannin talvitakkien myynnin takkuaminen ei sijoitustarinaan kolhuja tuo, mutta DollarStoren kehitys onkin jo paljon kriittisempi asia.

Tuossa on tuo Goldmannin 5% ylitystiedote.  Joku osaava voisi purkaa mitä tämä cocktail varsinaisesti tarkoittaa… Siinähän on 1,3% omistusosuuden vastapainona 3,07% lending, ja 1,1% edestä 13:sta erilaista swappiä jos jonkinlaisella juoksuajoilla… Tokmanni Group Oyj: Arvopaperimarkkinalain 9. luvun 10. pykälän mukainen ilmoitus (The Goldman Sachs Group, Inc.) | Tokmanni Group Corporation Tokmanni Group Oyj: Arvopaperimarkkinalain 9. luvun 10. pykälän mukainen ilmoitus (The Goldman Sachs Group, Inc.) | Tokmanni Group Corporation

Jäi nämä negaripuheet takaraivoon kummittelemaan ja päädyin lopulta myymään pienen positioni omillaan pois. Vaisun alkuvuoden jälkeen tulosohjeistuksen alalaitaankin pääsy vaatii hyvää suoritusta viimeiselle kvartaalille. Alkutalven kelitkään eivät ole kovinkaan suosiollisia olleet talvivaatteiden ja ulkoiluvälineiden kannalta. Tämä oli alkujaankin vähän hutiostos itseltä paremman tekemisen puutteessa, josta en missään nimessä halunnut pidemmän aikavälin riippakiveä salkkuun. Siksi myynti, vaikka eihän tämä nyt kalliskaan välttämättä ole esimerkiksi Puuiloon verrattuna.

Tokmannin viestintä on hahmotonta ja kasvotonta. Ja jälleen kerran uutisissa on Kyösti Kakkosen kasvot. Ilta-Sanomissa sentään myös pehmoämpärin, jonka takaa Tokmanni puhuu.                   iltalehti.fi              Näin Tokmanni reagoi Kyösti Kakkosen jouluehdotukseen: ”Muistutamme...”    Tokmanni irtisanoutuu perustajansa Kyösti Kakkosen näkemyksestä.                                               Ilta-Sanomat – 17 Dec 25              Kyösti Kakkonen ehdotti joulun siirtämistä viikonloppuun – Tokmannilta...    Kauppaketju irtisanoutuu perustajansa kannoista.                             Valistuneimmat sentään muistavat, että Kakkonen on myynyt Tokmannin ulkomaisille ja se on nyt tanskalaisomistuksessa.

Nythän Tokmannilla oli itsellään tilaisuus mainita Kakkonen ja saada ilmainen näkyvyys välillä toisinpäin. Lisäksi saattoi indikoida sesonkiaikaan että hyvän Tokmannin puolesta työntekijät ovat arkipyhänsä ansainneet, ilman että kommentointi velvoittaa yhtään mihinkään. Mukavaa että viestintä on hereillä.

Iltapäivälehdet eivät oo vielä nimenneet Kyöstiä Suomen kultasormeksi, vaikka Endominesin suurimmalle omistajalle se olisi osuvampi.

Media mainitsee Tokmannin joka kerta, kun Kyösti Kakkonen on äänessä.

Tokmanni Group

Kesko on vuonna 1940 perustettu suomalainen kaupan alan toimija. Yhtiö toimii päivittäistavarakaupassa, rakentamisen ja talotekniikan kaupassa sekä autokaupassa. Keskon ketjutoimintaan kuuluu liikkeitä esimerkiksi Suomessa, Ruotsissa, Norjassa, Virossa, Latviassa, Liettuassa ja Puolassa. K-ryhmä on Suomen suurin ja Pohjois-Euroopan suurimpia kaupan alan toimijoita. Yhtiön kotipaikka ja päätoimitilat sijaitsevat Helsingissä.

Koko Keskolle ja erityisesti Pirkkalan Cittarille hyvää näkyvyyttä IGN:n Must-see stores -julkaisussa. Pirkkalan Cittari on valittu IGD:n (Institute of Grocery Distribution) kansainväliselle Must-see stores -listalle. Pirkkalan Cittarin listalle valintaa on tiedotteen mukaan tukenut kaupan aktiivinen vastuullisuustyö (mm. Vieläkin hyvää -hävikkimyymälä), yhteistyöt eri kumppanien kanssa palvelutiskillä sekä ateria- ja ravintolatoiminnoissa, kaupan oma panimo ja jäätelötehdas, sekä kaupan kekseliäs markkinointitapa ja valikoiman esiintuonti. Itse IGD:stä kerrotaan muun muassa seuraavaa “arvostettu asiantuntijaorganisaatio, joka seuraa ja analysoi kaupan alan globaalia kehitystä ja trendejä. Yksi IGD:n edustajien tehtävistä on vierailla kaupoissa eri puolilla maailmaa ja arvioida niitä. Must-see stores -lista on yksi IGD:n suosituimmista vuosittaisista julkaisuista.” IGD:n julkaisu löytyy alta. Lukeminen vaatisi ainakin jonkinlaisen käyttäjätunnuksen teon ja kirjautumisen sivulle.            igd.com              Must-See Stores in 2026: IGD’s Global Retail Innovation Guide    Discover 25 innovative stores shaping the future of retail in 2026. Explore trends, technology, and inspiration for retailers and suppliers worldwide.                                               Kesko              K-Citymarket Pirkkala pitää kokea – valittiin IGD:n kansainväliselle Must-see...    Kaupan alan brittiläinen tutkimus- ja asiantuntijaorganisaatio IGD valitsi K-Citymarket Pirkkalan vuoden 2026 Must-see stores -listalleen. Listalle valitaan edelläkävijäkauppoja, jotka tekevät erityisiä tekoja kehittääkseen...

Keskolla suunnitteilla lisäinvestoinnit Kuopioon. Tontti hankittu, johon kenties K-rauta rakentuu 2030-luvulla. Tällä hetkellä Kuopioon on rakenteilla kaupungin kolmas Cittari. https://www.kesko.fi/media/uutiset-ja-tiedotteet/uutiset/2025/kesko-osti-iso-valkeisen-kiinteistokokonaisuuden-kuopion-paivarannasta–suunnitteilla-uusi-k-rauta-2030-luvulla/

Kun Kesko tuossa marraskuussa taas päätyi taas 17-alkaville luvuille, tuli vielä kerran räknättyä omat skenaariot läpi. Ja niinhän siinä kävi, että taas ollaan mukana Keskon kyydissä. Pois tuli hypättyä siinä kohtaa kun euribor kiipesi 2% pintaan. Muistan kun jäi kismittämään, että ei hetkeä aikaisemmin rohjennut tehdä samaa liikettä 1% kohdalla. 5 kuukaudessa kun tultiin se 2%-yksikköä ylös, niin trendi olisi ollut puusilmällekin selvä jo puolessa välissä… Päätöksen takana ei mitään yhtä yksittäistä fundamentin muutosta, vaan se, että päivitetyssä skenaarioanalyyssä alkoi olemaan useampi eri tekijä, joiden todennäköisyys on analyysini mukaan tasaisesti kasvanut. Eli lyhyesti teemoja, joiden todennäköisyyden kasvu ajaa Keskon arvonluontikykyä:   Uudet Citymarketit: Cittarien kilpailukyky on jo hetken ollut selvää. Mutta nyt ollaan tilanteessa, missä tänä vuonna jo pari avattuna ja seuraaville vuosille tulossa 6 tai 7 lisää. Kategorian pääkilpailija vain 4, ja niissä useampi “jo vahvan S-marketin” päibitys. Ainakin Ideapark, Haapaniemi, Paavola, Ritaportti , Redi ja Espoo kykenevät nappaamaan uutta markkinaosuutta pääkilpailijalta. Tiivistettysti: Hypermarkettien 2020-luvun kasvussa ensimmäinen puolikas meni ajoissa hereillä olleelle Osuuskaupalle, jälkimmäisellä puoliskolla hieman myöhästynyt Kesko on suhteellisesti vahvempi.   Logistiikka: Isoin investointi alkaa maksaa itseään takaisin 2026 loppupuolelta (Rauhala kertoi, että aluksi säädetään ja lämmitellään ja tehohyotyjä mitataan ulos H2/26). Lisäksi Nurmijärvi konkretisoitunee kasvavaksi kassavirraksi vuosikymmenen loppupuolella.   Asiakkaiden ostovoima. 2 vuodessa kuluttajien ostovoima on parantunut jo melkein +5%. Ensi vuonna 2026 (3-vuoden) kasvu päätynee +7% - +8% tasolle. Eli päästään vihdoin vuoden 2020 tasolle ja mahdollisesti sen yli. Yhä jatkuva tasainen palkkakehitys, kohtuullinen inflaatio ja veronkevennykset erityisesti Keskon PT-kaupan core-segmenteissä tuovat tasaista positiivista pohjavirettä Keskolle. Lisäksi kuluttaja on lainoja lyhennellyt agressiivisesti 2 vuotta, tileille on jo kerrytetty puskureitakin - eli varsin järkeviä peliliikkeitä suomalaiselta kuluttajalta. Kun nämä “pakolliset ja järkevät” liikkeet on tehty, siirtyy kasvanut ostovoima 2026 suhteellisesti voimakkaammin Keskon liikevaihdoksi kuin vuosina 24-25.   Alkoholilainsäädännön laajuus ja todennäköisyys: Nähdäkseni nyt ollaan riittävän pitkällä hallituskauden puurtamisessa, että uskallan nostaa tämän todennäköisyyttä. Keskon Wolt vs. Osuuskaupan Starship toimituksissa Keskolla tulee olemaan ainakin hetkellin merkittävä kilpailuetu osuuskauppaan ja Lidliin. Tesco, Ocado, Auchan ja Woolworths kaikki ovat kertoneet, miten suuri merkitys alkoholilla on. Kotiin kuljetetulla alkohollilla suhteellisesti korkea osuus kotiinkuljetuksissa, ne kasvattavat keskiostosta ja paransivat kannattavuutta. Monet ketjut ovat kertoneet myös, että alkoholi on verkkokaupassa myös selkeä retention-työkalu, eli ostajat pysyvät asiakkaina pidempään ja ostavat useammin. Ja kun näitä tuloksia raportoidaan maista, joissa ei ole alkoholimonopolia, en näkisi mitään syytä miksi ei tämä vaikutus olisi suomessa vielä suhteellisesti suurempi. Kroger, TEsco ja WW ovat kaikki itse asiassa kertoneet, että tärkein tuotekategoria asiakasuskollisuuden driverina on alkoholi?!? UKssa myös Sainsbury on kertonut, että alkoholin etämyynti paransi myymälälöiden turvallisuutta, myymälävarkauksia ja lisäti henkilöstön työtyytyväisyyttä. Tiivistetysti: Suomalaiset + vapautuva alkoholimonopoli + vapautuva alkoholilainsäädäntö + näyttö alkoholin merkittävästä positiiviesta vaikutukssta verkkokaupassa ulkomailta +  Keskon vahva asema kotiinkuljetuksissa = suhteellinen kilpailuetu ja arvonluontikyky! Viimeistään Q4/26 Rauhala tulee kertomaan, miten “Olemme nähneet erityisen vahvaa kasvua kotiinkuljetuksissa, joita on lisännyt uusi mahdollisuus tilata juomat kotiin esimerkiksi pikkujouluhin.”   Viinit ja prosentit? Lisäksi olen aikaisemmin todennut, että yleisesti suomessa PT-kaupassa Kesko innovoi, Osuuskauppa pari vuotta myöhemmin kopioi ja Lidl minimoi.  Jos/kun suomessa alkoholin prosentit ruokakaupassa nousevat tällä, tai seuraavalla, hallituskaudella, on Keskon kauppiasmalli paras tällaisten muutosten hyödyntäjä. Suomen ylivoimaisesti parhaimmat olutvalikoimat olet löytänyt jo vuosia Citymarketeista. Prismoissa valikoimaa on lisätty pikkuhiljaa, Launeella, Pirkkalassa ja Kupittaalla on ollut 200 eri olutta valikoimissa jo vuosia! Viikko siitä, kun viiniä saa Suomessa ruokakaupasta, on Aaltosen Hannulla 3x suurempi valikoima viiniä kun Turun parhaassa Alkossa Hansakorttelissa - ja edullisemmin. Ja poliittisesti tätä puoltamassa: kokoomus, RKP, vihreät, iso osa demareista, persuista ja vasemmistosta - vain ajan kysymys.  Tämä muutos on myös selkeää markkinaosuuden ottamista Alkolta, jossa tunnetusti on katteet kunnossa ja jokaiselle viinipullon ostajalle löytyy kyllä oma henkilökohtainen asiantuntijamyyjä (jonka asiakas maksaa).  Kesko tulee myymään omat viinipullonsa euron halvemmalla. “Mikä sopisi…”-kysymykseen saa vastauksen teköälyltä ja googlesta ilmaiseksi, Alkossa se maksaa vähintään euron pullo…   Apteekkilainsäädönnön muutokset. Kesko hyötyy todennäköisestä apteekkilainsäädännön vapautumisesta, koska itsehoitolääkkeet ja terveyteen liittyvät volyymituotteet osaksi arjen ruokakoria. Helppo kasvattaa ostotiheyttä ja keskiostosta, hyödyntää laajaa myymäläverkkoa ja tehokasta logistiikkaa pienemmillä yksikkökustannuksilla kuin apteekit.  Ja tietenkin, vaikka Plussa häviää vihreälle kortille, se kyllä voittaa helposti apteekkien omat kanta-asiakasohjelmat data monetoinnissa.   Näissä 2 edellisessä pointissa, muutostilanteissa, Keskon kauppiamalli on selkeä etu. Olen kokonaisuutena sitä mieltä, että Kesko yliarvottaa kauppiasmallin strategisia hyötyjä digitalisoituvassa kaupassa. Ja olisi arvonluonninkannalta hyvä, että Kesko strategisesti vähentäisi lisää kauppiasriippuvuutta, kuten se on jo tehnyt Onnisen ja K-auton kanssa viime vuosina. Kauppiasmalli voisi olla hyvä sisäinen kirittäjä 20-25% osuudella, mutta sen strateginen merkitys tulee pienenemään kun monikavanaisuus, digitalisaatio, atuomatiikka logistiikka ja datan merkitys kasvaa yhä suuremmaksi. Mutta sen myönnön, että näissä muutoksíssa Kauppias on parhaimmillaan! Lahdessa kauppias kokeili ensimmäisiä itsepalvelukassoja parissa vuodessa (kun ne tuotiin Suomeen), osuuskaupalla hallintoneuvosto miettii “rohkeimmassa osuuskaupassa” vuoden pidempään ja  Lidl keksi niiden hyödyn 15 vuotta muiden jälkeen.   Trump. Trumpin epälineaarinen ja epäkonventionaalinen  suorasukainen ulkopolitiikka on toistaiseksi tuonut Lähi-itään, Armeniaan/Azerbaidzaniin ja Ruandaan rauhoittuneen tilanteen. En edelleenkään olisi kaverille Nobelia lykkäämässä, mutta on 4 vuoteen emme ole ollet näin lähellä hetkeä, jolloin (Trump pakottaa) saamme (huonon) rauhan Ukrainaan. Pidän epätodennäköisenä, että sota jatkuisi vielä vuoden tällä intentiseetillä. Trumpilla on halu, ja kyky, tehdä sodan jatkamisesta liian kalllista Ukrainalle (ja Euroopalle) ja Venäjälle. Eli pidän huonon rauhan todennäköisyytta suurehkona Q1-Q3/2026. Tällä on suoria, mutta ennenkaikkea epäsuoria positiivisia vaikutuksia Keskoon. On vaikea nähdä, että kuluttajien luottamus ei reagoisi rauhaan. Kuluttajien luottamus näkyy Keskolla eniten Raurakaupassa, rakentamisessa ja autokaupassa. Lisäksi rajan/kaupankäynnin (osittainen) avaaminen on todennäköistä, ja lisää merkittävästi kaupan aktiivisuutta suomessa. Meneekö Kesko Pietariin? Ei pariin vuosikymmeneen. Tullaanko Pietarista ostoksille heti kun raja on auki. Varmasti. Pietarin lähi-Intersport Lappeenrannassa tekee koko Ketjun historian suurimman kasvuprosentin vuonna 2026. Kauppias voi laittaa minulle vuoden päästä jouluna viestiä, jos osuin oikeaan…   Onko Keskon kurssissa stagnaation riski. Todellakin. Mutta näen, että tällä hetkellä myös useamman tekijän mahdollisuus kasvuun ja kannattavuuteen.  Edellisistä mitään ei tapahtu? Pidän epätodennäköisenä, mutta mahdollisena. Edellisistä 1-2 tapahtuu? Hyvä perusskenaario. Edellisistä 3-4 tapahtuu? Kurssi yllättää positiivisesti. Edellisistä 5-7 tapahtuu? Kesko on 2020-luvun loppupuolen suhteellinen voittaja maailman kannattavimmalla PT-kaupan markkinalla.  Näin suomalaisena kuluttajana ja kansantaloutemme nettomaksajana on tietysti surullista todeta, että Keskon suurin vallihauta on  Itämeri, ikääntyvä väestö, köyhtyvä kansantalous ja kansa. Osuuskaupan pitää kurissa viimeistään kilpailuviranomainen, Lidlillä oma pieni (maailman suurin) kulmansa ja hankalin uusin haastaja on tasoa-Tokmanni. Uusien ketjujen jono suomen markkinalle varsin lyhyt.  Kohtuullisen suojassa ollaan.  Palataan asiaan jouluna 2026, miten skenaarioni osuivat.

Tässä on Artun kommentit Keskon marraskuusta.  Keskon marraskuun myynti kasvoi 4 % kahden suurimman toimialan tukemana. Orgaanisesti kasvu oli hieman lievempää (1 %). Kehitys oli kiitettävää eritoten Päivittäistavarakaupan kuluttaja-asiakasmyynnissä, kun taas muualla kehitys oli jokseenkin tasaista. Konsernitason toteuma ylitti lievästi odotuksemme, ja toistaiseksi Q4:n kehitys on ollut odotuksiamme parempaa. Päivittelemme ennustelukujamme viimeistään joulukuun myyntitiedotteen jälkeen tai Q4-tulosennakossamme.                   Inderes              Keskon orgaanisen myynnin kehitys lievästi plussalla marraskuussa - Inderes    Keskon marraskuun myynti kasvoi 4 % kahden suurimman toimialan tukemana.

Kauppa hurahti käyntiin syyskuussa – erikoiskaupan liikevaihto kasvamassa tänä vuonna | Kauppalehti

Ei oo siihen ketsuppiin tarvittavien tomaattien tamia vielä edes istuttaa ja eilen tuli signaalia että saa siemenpussin antaa vielä olla kaapissa hyvä aikaa. Euriborit on lähteneet nousuun ja seuraavaksi odotellaan EKP:n nostavan korkojaan:   Asuntokaupan jatkot sopii varmaan muutenkin paremmin yo. ketjuun?

Näin se on aina ollut, että suurin osa asuntojen ostajista haluaa muuttovalmiiseen asuntoon. Mutta näitä priimakuntoisia käytettyjä asuntoja on rajallisesti saatavilla. Vääjäämättä on ostettava vähän viilausta kaipaavia asuntoja, jolloin remonttitarpeet kasvavat. Lisäksi jokainen muutto yleensä tarkoittaa jonkinlaista fiksausta, vaikka olisi aivan uusi käytetty asunto. Joten sisustustavaroille kyllä kysyntää Keskossa on joka tapauksessa. Kun vääjäämättä Suomeen tulee tuhansia ihmisiä lisää joka vuosi ja väestö pakkautuu keskuksiin, niin tulee muuttoja ja asunnon tarvetta maakuntien keskuksiin kuin myös PK-seudulle.  Asuntotarpeiden paine kasvaa koko ajan - ketsuppipullo lähestyy “räjähdystä”

Kesko

Orthex on vuonna 1956 perustettu Pohjoismaissa toimiva kodin käyttötavarayhtiö. Yhtiö suunnittelee, valmistaa ja myy kodin käyttötavaroita. Orthex tarjoaa laajan valikoiman tuotteita neljässä tuoteryhmässä: Säilytys, Keittiö, Koti ja Piha sekä Kasvien hoito. Orthexin jakelukanavina toimivat pääsääntöisesti eurooppalaiset vähittäiskaupan ketjut. Valtaosa yhtiön liiketoiminnasta tapahtuu Pohjoismaissa.

Hyvä haastattelu. Linkki haastikseen löytyy tästä lehdistötiedotteesta. Mukava huomata, että itsellä pitkälti samanlainen ajatuksenjuoksu kuin toimarilla.                   Inderes              Analyst Group: Analyst Group Interview Orthex's CEO Alexander Rosenlew - Inderes    We have interviewed Alexander Rosenlew, CEO of Orthex. In the interview Alexander tell us where the company is today, the strategy going forward and why the company is a good investment.Read...                             Ps. öljyn hinta 2020-2021 taitteen tasoilla jo …

Suomen vastuullisin tuote -kilpailun voittajat on valittu kolmessa kategoriassa. Tänä vuonna valinnoissa korostui tuotteita, jotka muun muassa vähentävät tarvetta neitseellisten raaka-aineiden sekä resurssien käytölle sekä tuotteita, joilla on pitkä käyttöikä. Koti ja vapaa-aika: Orthex Paulina-altakasteluruukku “Osallistuimme Suomen Vastuullisin Tuote -kilpailuun, koska uskomme, että vastuullisesti valmistetut tuotteet ansaitsevat tulla nähdyksi, ja kilpailu tarjosi siihen hyvän alustan”, kertoo Orthex Groupin Chief Marketing and Sustainability Officer Hanna Kukkonen. “Voitto tuo tuotteellemme tärkeää näkyvyyttä ja lisää asiakkaiden luottamusta siihen, että vastuullisuus on meille tärkeä arvo.”                   www.ostavastuullisesti.fi              Tee kestävämpiä valintoja helposti    Asiantuntijoiden kuratoimia vastuullisia tuotteita ja palveluita sekä vinkkejä kestävään elämäntapaan.

Viime kvartterin kannattavuus yllätti positiivisesti. Itse olen pohtinut sitä, että kun raaka-aineen hintapaine jatkaa alaspäin, kysyntä elpyy ja markkinointiponnisteluita ei välttämättä tarvitse tehdä samoilla kustannuksilla (tästä saatiin jo viitteitä Q3), niin yhtäkkiä ollaankin aika lähellä EBITA tavoitetta, tai edes >15%. Clas Ohlsonin tuoreimmalta myyntiraportilta. Nostona TJ:n kommentti, että erityisesti Suomen myynti yllätti positiivisesti. Ruotsissa on jo pidempään ollut pirteämpi vire. Säilytysratkaisut ovat yksi Clasun priorisoiduista tuoteryhmistä.                    Clas Ohlson’s sales increased in October compared to the previous year              Clas Ohlson’s sales increased in October compared to the previous year

Hyvä kysymys! Jos tulkitsen oikein tuo kuvaaja kuvaa jonkin muovipolymeeriraaka-aineindeksin hintakehitystä Euroopassa. Orthex ostaa raaka-aineet sopimushinnoilla eikä spot-markkinoilla, minkä seurauksena yhtiön hinnat eivät heilu näin rajusti ja saatavuuden sekä laadun ennustettavuus on yleisesti parempi. En tiedä mitä kaikkia muoviraaka-aineita kyseinen indeksi seuraa, mutta yleisesti ne korreloivat melko hyvin toistensa kanssa. Tyypillisesti sopimushinnat seuraavat viiveellä nopealiikkeisempiä spot-hintoja, mutta kuluvana vuonna emme ole vielä nähneet vastaavaa pudotusta Orthexille relevanteissa sopimushinnoissa. Ensi vuoteen katsoessa veikkaisin kysyntä ja tarjontadynamiikan perusteella kuitenkin, että näemme edelleen painetta muoviraaka-aineen hinnassa ja että sopimushinnat seuraavat sitä perässä. Jos mietitään muoviraaka-aineen kysynnän lähteitä Euroopassa, niin kaksi keskeistä ja edelleen heikkoa toimialaa ovat rakennus- ja autoteollisuus. Tiettyä elpymistä on käsittääkseni havaittavissa etenkin Saksan rakennusteollisuudessa , mutta kaukana ollaan ilotulituksesta. Samalla voisin kuvitella, että USA:n tuontitullien takia Aasialaista muoviraaka-ainetta hakeutuu ensi vuonna tavallista enemmän Eurooppaan Amerikan sijaan, mikä nostaisi tarjontaa heikosta kysyntäkuvasta huolimatta. En pääse ilman tilausta kiinni sivun uutisiin, mutta musta tämä otsikot uutisvirran syötteessä kuvastavat varmaan aika hyvin tunnelmaa muoviraaka-aineiden valmistajien keskuudessa.

Tuli kurkattua muovien hintojen kehitystä, niin pisti silmään miten hinta laskenut tämän vuoden alusta lähtien monta kuukautta putkeen. Oletan myös että öljyn hinnan jatkuva lasku tukenut muovien hintojen laskua. Plastixx – data & charts 		 		– Plastics Information Europe, Onko tämä data oleellista Orthexin käyttämän raaka-aineen kanssa?

Alex oli kertomassa Sijoittajapäivillä yhtiöstään sijoituskohteena.                    Inderes              Orthex as an Investment | Investor Day Nov. 24, 2025 - Inderes    Time: 24.11.2025 klo 16.00 Alexander Rosenlew, CEO, talks about Orthex as an investment.

Kuvattiin Alexanderin kanssa eilen ruotsinkielinen toimarihaastattelu ja hyödynsin sen yhteydessä mahdollisuuden udella foorumilla puhututtanutta teemaa lasisista ruoansäilytysratkaisuista. Alexander kertoi, että yhtiöllä on jo pieni lasipohjainen ruoansäilytyssarja, mutta yleisesti se ei ole ottanut oleellista tuulta alleen (olin itse missannut/unohtanut tämän). Lasipohjaisten tuotteiden valmistus vaatii huomattavia investointeja, minkä lisäksi niiden valmistuksen yhteydessä syntyvät päästöt ja niiden painon takia rahtiin liittyvät päästöt ovat haastavia. Yhtiö on ulkoistanut kyseisen tuoteryhmän valmistuksen ja yleisesti lasipohjaisten tuotteiden valmistuskapasiteettia taitaa olla hyvin rajallisesti Euroopassa. Tulkitsen kuitenkin tämän perusteella, että yhtiöllä on valmiudet laajentaa lasipohjaista tuotetarjoomaansa, mikäli kuluttajat laajemmin ajautuisivat tähän suuntaan. Pakko lopuksi itsekin tunnustaa väriä ja myöntää, että meilläkin kotona lasiset ruoansäilytysratkaisut ovat lisääntyneet.  Muuten haastattelussa oli paljon toistoa jo suomenkielisissä haastatteluissa käsiteltyihin asioihin. Uuden Euroopan myyntijohtajan nimityksestä Alexander vaikutti kuitenkin oikein tyytyväiseltä, ja etenkin että talon sisällä kyetään kasvattamaan henkilöitä suurempiin rooleihin. Myös Saksan kasvuun allokoidaan nykyistä enemmän resursseja. Odotan innolla päivää, että saamme käyttöön työkalut tämän kaltaisten videoiden automaattiseen litteroimiseen ja kääntämiseen, niin nämäkin muuttuvat nykyistä laajemmin hyödynnettäviksi.                   Inderes              Orthex: Högre ambitioner än vad som uppnåtts  - Inderes    Time: 18.11.2025 klo 17.30 Analytiker Thomas Westerholm intervjuar Orthex VD Alexander Rosenlew. I intervjun sammanfattar Rosenlew det innevarande året.

Orthex

Sievi Capital on nyt monialakonserni KH Group. Keskipitkän aikavälin tavoitteemme on muuttua KH-Koneet Groupin liiketoiminnan ympärille rakentuvaksi teolliseksi konserniksi. KH Groupin osake on listattu Helsingin pörssiin.

Tämä oli mielestäni jälleen kerran hyvä pätkä ja esimerkki perustaja Sakarin persoonasta ja vaikutuksesta - tässä markkinatilanteessa liikevaihto on pystytty pitämään (pienessä) kasvussa. Tuon Sakarin lähtöilmoituksen jälkeen olen yrittänyt perehtyä aiheeseen, perustajan vaikutukseen, paremmin. Ainakin @Raha-aasi, @Sijoittaja-alokas ja myös @Thomas_Westerholm ovat asiaa pohtineet ja nostaneet Sakarin lähtöä merkitykselliseksi. Useamman kirjan ja tutkimuksen jälkeen tulin samaan johtopäätökseen. Sakarin lähtö, ja sen johtaminen oikein, on merkittävä hetki KH Koneiden arvonluontikyvylle. Tobin’s Q oli selvästi korkeampi firmoilla, joissa perustaja  CEO tai HPJ. Itse asiassa +53% korkeampi kuin verrokeilla ja tutkimuksen johtopäätös selkeä: Perustajan läsnäolo johtoryhmässä tai hallituksessa liittyy merkittävästi korkeampaan markkina-arvoon. https://pages.stern.nyu.edu/~bvillalo/VillalongaAmit_JFE2006.pdf Mielenkiintoista oli myös se, että perustaja-CEO-yrityksissä tuotto +8,3 % vertailuindeksiä paremmin. Firmakohtaiset erot ja toimialavaikutukset huomioiden silti noin +4,4 % vuosittainen ylituotto. Root cause löytöinä perustajan johtamat yritykset panostavat selvästi enemmän tutkimukseen ja tuotekehitykseen, käyttöpääomaan ja valikoituihin yritysostoihin, eli ne kasvua haetaan pitkäjänteisemmillä strategioilla.                  Cambridge Core              Founder-CEOs, Investment Decisions, and Stock Market Performance | Journal of...    Founder-CEOs, Investment Decisions, and Stock Market Performance - Volume 44 Issue 2                             Tutkimusnäyttö kertoo myös, että perustaja TJ:nä parantaa yrityksen taloudellista suoriutumista, ja vaikutus vahvempi kuin alkuperäisissä 80-luvun löydöksis . Perustajat myös näyttävät luopuvan TJ- roolista herkemmin silloin, kun yrityksellä menee todella hyvin tai todella huonosti, mikä viittaa siihen, että he pysyvät johdossa erityisesti tilanteissa, joissa kokevat vaikuttavansa merkittävästi lopputulokseen.           personal.lse.ac.uk              FoundersJEF.pdf    294.90 KB                            Johtopäätöksenä ehkä toivoisin, että Haglund kättelisi Sakarin kanssa diilin, että tulevat kuukaudet Sakari käyttäisi rakentamansa kulttuurin betonointiin  KH koneissa - ja hoitaisi seuraavan TJ rekryn. Joka tapauksessa, tutkimusten mukaan eletään merkittäviä aikoja KH Koneiden osalta.

Mielenkiintoinen videopätkä KH-Koneiden ja Adolf Lahti Oy:n Kobelco -yhteistyöstä. KH-Koneet on toimittanut useamman raskaan kaivinkoneen Kokkolaan ja paikalla myös KH Koneiden myyntiedustusta. Myös Teppo Sakaria haastatellaan. Kannattaa katsoa jos kiinnostaa Tepon kommentit vuodenvaihteen konemarkkinan tilanteesta Suomessa ja Ruotsissa. (pätkän kesto noin 12 min, julkaistu 12.12.2025)

KH-Koneiden (Edeco) maahantuoman Wacker Neusonin omistaja vaihtunee. Etelä-Korealainen Doosan Bobcat on tekemässä ostotarjousta Wackerista. Tässä on yksi lisäseurattava asia: Muuttuuko KH-Koneiden ja Wackerin päämiessuhteessa mikään mahdollisen omistajavaihdoksen jälkeen? Onko tämä riski vai potentiaalinen laajentumismahdollisuus Doosan Bobcatin muiden merkkien edustukselle? (5.12.2025, ei maksumuuria)                   Koneviesti – 5 Dec 25              Doosan Bobcat ostamassa Wacker Neusonin    Saksalainen rakennuskonevalmistaja Wacker Neuson on vahvistanut, että sen johtokunta käy “pitkälle edenneitä keskusteluja” Etelä-Koreassa toimivan Doosan Bobcatin kanssa.                             Kevennyksenä pieni hyvä uutinen (ja toivon hartaasti tämän olevan laajempi indikaatio parempaan  ). Nimittäin Kramerin myynnissä tehtiin marraskuussa yhden miehen myyntiennätys. “Marraskuussa 2025 tehtiin konekaupassa pienimuotoista historiaa : yhden hengen yhden kuukauden kaikkien aikojen myyntiennätys, toimittajana Pekka Gylden. Pientä muistoa luovuttamaan saapui myös Kramer-Werke GmbH tehtaan edustus: stefanie Moog ja Christian Stryffeler. Tästä on hyvä lähteä seuraavia ennätyksiä rikkomaan!” https://www.linkedin.com/company/khkgroup?trk=similar-pages

Itse auton katteesta ei mitään hajua, mutta noi likaisin lakaisin laitteet maksaa tosta leijonan osan. Ja niissä pitäs olla 40% pinnassa. Huono puoli että valmistaja maksaa takuista jonkun 29€ h ei matkoja tms niin joka keikasta tulee käkeen kun siellä käy. Ja vikoja noissa on riittävästi . Ja kaikki väylien takana , niin tyhmin kaveri ei edes korjaa

Minkäköhänlainen kateprosentti on tällaisessa tilauksessa? 10% vain enemmän? Firman markkina-arvo on kovin vähäinen…

Kuis nyt silleen, eikö jälkimarkkinan pitäisi olla tuottavaa bisnestä? Ellei nyt sitten takuutöitä joudu tekemään

Lienee brokkia.. näissä on yleisesti katteet kunnossa myyntihetkellä. Mutta yleisesti ne katteet sulaa jälkimarkkinaan hyvin liki . Se on jännä että kuussakin on käyty, mutta toimivaa likaisinlakaisin autoa ei ole olemassa.

KH Group

Alkuvuoden kuluttajakysyntä näyttää vielä vaimealta, mutta reaalipalkkojen nousun pitäisi tukea tilanteen parantumista. Loppuvuodesta voidaan nähdä jo laaja-alaisemmin kysynnän kasvua, arvioivat kauppa- ja kuluttasektorin yhtiöitä seuraavat analyytikot.

<p><em>Kohti tuloskautta -sarjassa käymme analyytikoiden kanssa sektoreittain läpi tuloskauden lähtökohtia. Artikkelin lukeminen vaatii <a href="https://classic.inderes.fi/fi/premium">Inderes Premium -tilauksen</a>.</em></p> <p></p><div class="media media-element-container media-default"><div class="file file-image file-image-png" id="file-55235"> <div class="content"> <img alt="" src="https://content.inderes.se/assets/58e482c2-8d4a-4882-ba52-5112a0b98f17" width="1920" height="1080"> </div> </div> </div> <p><strong>Kuluttajien ostovoimaa on koeteltu vasemmalta ja oikealta, mutta tänä vuonna reaaliansioiden ennakoidaan kääntyvän kasvuun. Onko tästä sen...</strong></p>

Kauppa- ja kuluttajasektori: Reaalipalkat ajavat kuluttajien ostovoimaa

Inderes Premium

Pysy ajan tasalla

Foorumin keskustelut

Luetuimmat artikkelit