Fiskars laski viime viikolla ohjeistustaan, joka aiheutti ennusteisiimme 4 % laskun tälle vuodelle. Uskomme edelleen heikon kuluttajakysynnän painavan Fiskarsin ensi vuoden liikevaihdon ja tuloksen laskuun. Tästä huolimatta näemme, että Fiskarsin tulostaso on rakenteellisesti selvästi korkeampi kuin ennen korona-aikaa ja yhtiön tulos nousee taas 2024 viime vuoden huipputasolle. Lähivuosien keskimääräinen tuloskasvu ja osinkotuotto vievät tuotto-odotuksen noin 15 %:iin.

Odotamme hidastuvan kuluttajakysynnän näkyvän Fiskarsin kehityksessä tulevan vuoden aikana. Yhtiön ohjeistama tuloksen parantuminen tänä vuonna jää ennusteillamme hyvin hienoiseksi. Tästä huolimatta näemme, että Fiskarsin tulostaso on rakenteellisesti selvästi korkeampi kuin ennen korona-aikaa. Nykyisellä tulostasolla arvostus (EV/EBIT noin 8,5 ja PE 10-11x 2022-23) on mielestämme edullinen, mutta lähiajan heikot näkymät ja verrokkien arvostustaso/noussut korkotaso rajaa mielestämme nousupotentiaalia. 

Myöhäinen kevät ja jälleenmyyjien korkeat varastotasot aiheuttavat arviomme mukaan Fiskarsille aiempia odotuksiamme enemmän vastatuulta, minkä seurauksena olemme laskeneet ennusteitamme. Kuluvan vuoden osalta odotamme nyt noin viime vuoden tasoista oikaistua liikevoittoa, kun yhtiö ohjeistaa kasvavaa liikevoittoa. Tällä varovaisellakin ennusteella, osake on hinnoiteltu varsin matalalle yhtiön parantunut tuloskunto ja lähivuosien kasvuodotukset huomioiden.

Fiskarsin Q4-raportti oli vahva ja yhtiö tekee juuri nyt sitä, mitä CMD:llään lupasi. Pitkään kasvun kanssa tuskaillut Fiskars jatkoi vakuuttavaa kasvua jokaisessa segmentissä ja jokaisella markkina-alueella, vaikka vastassa olikin erittäin vahva vertailukausi. Bruttokate parani näyttävästi kohonneista logistiikka-, raaka-aine- ja energiakustannuksista huolimatta, mutta kasvupanostukset nakersivat tuloskehitystä alemmilla riveillä. Tarkistimme lähivuosien ennusteitamme hieman ylöspäin, mutta haluamme yhtiöltä lisää näyttöjä parantuneen tuloskunnon pysyvyydestä.