Oriolan Q4 oli iso parannus vertailukaudesta ja se osui ennusteisiimme. Vuoden 2021 ohjeistus oli kuitenkin odotuksiin nähden varovainen (oikaistun liikevoiton arvioidaan pysyvän samana tai kasvavan vuoden 2020 tasosta), sillä vuodesta 2016 asti jatkunut laskeva tulostrendi, heikko 2020-tulos, Enköpingin jakelukeskuksen ylösajo ja kulusäästöt petasivat loistavan paikan kauan odotetulle tuloskäänteelle. Oriolan suorittaminen on viime vuosina ollut heikkoa ja osakemarkkinat ovat rankaisseet tästä merkittävällä kurssilaskulla.

Oriolan Q2 jäi selvästi odotustemme alapuolelle liikevaihdon ja tuloksen osalta. Yhtiön alkuvuonna lupaavalta vaikuttanut tuloskäänne lässähti Q2:lla ja se oli odotuksiimme nähden iso pettymys. Laskemme ennustemuutoksia heijastellen tavoitehintaamme. Toistamme positiivisen suosituksemme, sillä vahva markkina-asema ja korkea osinkotuotto antavat osakkeelle tukea sillä välin, kun tuloskäänne näyttää jälleen siirtyvän myöhemmäksi.

Oriolan tulos ja osake ovat olleet vuodesta 2017 lähtien laskussa, sillä jatkuvat liiketoiminnan haasteet ja tulospettymykset ovat syöneet sijoittajien luottamusta. Yhtiö osoitti Q1-raportissa kauan kaivattuja signaaleja positiivisesta tuloskäänteestä, jota tuki vielä Covid-19 -pandemiasta johtuva voimakas lääkemarkkinoiden kasvu. Nostimme vahvan Q1-raportin ja sen perusteella tehtyjen positiivisten ennustemuutosten takia tavoitehintaamme ja suositustamme.

Oriolan Q3-tulos jäi vahvan vertailukauden alapuolelle, mutta ylitti matalalle lasketut ennusteemme. Teimme positiivisesta Q3-tulosyllätyksestä huolimatta lähivuosien ennusteisiimme negatiivisia muutoksia, sillä Enköpingin jakelukeskuksen käyttöönotosta odotetut kustannussäästöt näyttävät venyvän yhä pidemmälle tulevaisuuteen, kilpailutilanne Ruotsin apteekkimarkkinoilla näyttää käyvän tukalammaksi, eikä tuloskehitys näytä lähivuosina olevan yhtä valoisaa kuin mitä aiemmin odotimme.