Terveystalon tulos jatkoi laskussa Q4:llä, mutta tulospudotus oli odotuksiamme loivempi. Vastaanottojen tarjontaa oli vihdoin saatu kunnolla kasvatettua ja korkeaan kysyntään kyettiin siten vastaamaan aiempaa paremmin. Myös 50 MEUR:n tehostamisohjelma vaikuttaa käynnistyneen hyvin ja luottamuksemme sen onnistumiseen vahvistui. Nostimme ennusteitamme. 

Q3-raportti tarjosi tervetullutta lisävaloa tulostason romahdukseen johtaneisiin tekijöihin sekä toimenpiteisiin tuloskunnon tervehdyttämiseksi. Pidämme edelleen 50 MEUR:n tehostamisohjelman toteutumista realistisena ja 2024 ennusteemme ovat pitkälti ennallaan. Vuoden 2023 ennusteemme kuitenkin laskivat, sillä ohjelma vaikuttaa etenevän aiempia oletuksiamme hitaammin. Kannattavan kasvun ja vakaan suorittajan sijoitustarina on nopeasti muuttunut käänneyhtiön sijoitustarinaksi, millä on ollut selvästi laskeva vaikutus ennusteisiimme ja hyväksymiimme arvostuskertoimiin.

Q2:n myynti ylitti, mutta kannattavuus alitti selvästi odotuksemme. Palveluiden kysyntä oli vahvaa, mutta samalla ammattilaiset olivat työllistettyjä etenkin työterveyden sopimuksissa, eikä yksityisasiakkaiden kysyntään kyetty täysimääräisesti vastaamaan, mikä heikensi myyntimixiä. Rekrymarkkinalla onnistuttiin tulevaa kasvua ajatellen hyvin, mutta myös palkkainflaatiota on selvästi havaittavissa. Laskimme 2022 tulosennustettamme selvästi, mutta pidemmällä aikavälillä uskomme yhtiön kykyyn vyöryttää kohonneet kustannukset asiakkaille.

Terveystalon Q1:n myynti ylitti, mutta kannattavuus alitti hieman odotuksemme kasvupanostuksista sekä myyntimixin heilahduksesta johtuen. Laskimmekin lievästi tulosennusteitamme, mutta isossa kuvassa yhtiö etenee vakuuttavasti. Yhtiötä hinnoitellaan perusteetta alle omien historiallisten tasojen, kun samalla huomioidaan Ruotsin laajentumisen ja digi-investointien sisällään pitämä kasvupotentiaali. Aiemmin perään kuuluttamamme preemio suhteessa verrokkeihin on kuitenkin palautunut ja suhteellisesti tarkasteltuna osake ei näytä enää yhtä aliarvostetulta kuin aiemmin.