Tervehdys InderesTV:n katsojat. Puhutaan analyytikko Pauli Lohen kanssa tällä videolla elintarvikesektorista, miltä sektorin tilanne nyt näyttää Lähi-idän konfliktin seurauksena. Lähi-idän tilanne on tällä hetkellä haastava, ja myös öljyn hinta on noussut aika merkittävästikin viime aikoina. Pelot inflatiosta ja kustannuspaineista on noussut pöydälle, ja itse asiassa hetki sitten kirjoitin myös hyvän kommentin elintarvikesektoreihin liittyen, sen voi käydä lukemassa inderes.fi:stä. Jos aloitetaan tosiaan tästä kustannuspaineista raaka-aineen markkinasta, mikä on relevantti sektorille, niin miten tämä... oli ihan rankka nousu ja ylipäätään tämä kustannuspaineet. Miten näin pitäisi suhtautua?

No joo, jos ajatellaan tätä elintarvikesektoria, niin tämähän on kysynnän puolesta defensiivinen, mutta sitten ne katteet on aika ohuita, että sitten kustannuspuolella, jos tulee merkittävää yllättävää nousua, niin se tekee huonoa tuloksille. Ja oikeastaan tämä viimeaikainen Iranin sota, niin tässä on paitsi, että tuo öljy- ja energiahinta on nousussa, niin siellä on sitten myöskin tiettyjä muoviraaka-aineita, mitä jalostetaan siellä.

Tällä Iranin alueella, lähinnä Arabian niemimaalla, ei pääse matkustamaan sitten Eurooppaan esimerkiksi tai esimerkiksi lannotteiden raaka-aineita tulee sieltä merkittävissä määrin. Tällaiset tarjontapuolen haasteet sitten todennäköisesti heijastuvat kustannusten nousuna täällä kotimaassa ja elintarvikesektorilla. Mikä sitten on riskinä, jos katsotaan Euroopan yhden kahden vuoden kannattavuutta näissä osakkeissa? Kyllä. Ja tosiaan just tämä, että kustannuspuoli kun inflaation myötä nousee, niin samalla tavalla yhtiöllä ei ole mahdollisuutta viedä näitä suorakuttuja hintoihin, koska puhutaan kumminkin näistä neuvottelusopimuksista kauppojen kanssa, missä kauppala on kuitenkin aika. Aika vahva asema Suomessa. No joo, tyypillisten elintarvikealan yrityksillään kolme hinnoitteluikkunaa vuodessa ja aika useita kuukausia etukäteen tavallaan käydään ne hintaneuvottelut sen kaupan kanssa, eli todennäköisesti nyt jos alkaa ajatellaan, että tässä vaikkapa loppukeväästä kesällä alkaisi jo energiapakkausmateriaalit, kuljetuskustannukset nousemaan. niin niitä päästään viemään hintoihin vasta aikaisintaan silloin syyskuussa, syyskuusta alkaen. Eli tässä on mahdollista, että jos kustannukset jatkaa nousussa, niin ollaan vähän jäljessä siitä. hintojen myyntihintojen osalta ja se sitten tuo ylimääräistä kannattavuuspainetta. Ja toinen on tietenkin sitten se, että kuluttajallakaan ei välttämättä riitä ostovoima sitten, jos kaikkien elintarvikkeiden hinta nousee paljon, että sitten taas aletaan ostaa sitä vähän niin kuin halvempaa tuotetta, mikä sitten kuitenkin voi myös niihin katteisiin välittyä. Verrattuna tähän 2022 Ukrainan sodan alkamiseen ja sen käynnistämään inflaatioshokkiin, shokkiin, niin mikäli tämä tilanne nyt pitkittyisi, niin millaisia yhtymäkohtia sinä näet siihen vai puhutaanko me tavallaan kuitenkin eri erilaisista tilanteista, joita yhtiöiden kohdalta?

No joo, siis tämä vuoden 22 shokki oli ihan valtava ja silloin elintarvikealan yhtiöiden pörssilistattujen yhtiöiden tulokset laski keskimäärin 19 prosenttia sinä vuonna, että se on tosi paljon ja nyt ei olla siinä mittakaavassa. Tämä on ainakin toistaiseksi näyttää pienemmältä tämä shokki. Toki öljyhinta on noussut tosi voimakkaasti, mutta ei odoteta näin kuten muuten yhtä voimakasta inflaatiota ainakaan vielä. Ei nyt odoteta, että tämä konflikti olisi heti päättymässäkään, mutta kuitenkin se Venäjä...

Ja huomauttaa, että on kuin puhutaan paljon pienemmästä shokista, vaikka tämä saattaisi pitkittyäkin tällä tavalla.

Kyllä, kyllä. Ja silloin oli muitakin inflatorisia paineita kuin se Venäjän sota, että siihen liittyy monia asioita silloin. Ehkä niinku... Eka mennään, että tässä nousee sellaiset nopeasti vaikuttavat asiat, kuten kuljetuskustannukset energiaa ja pakkausmateriaalit. Et sitten, jos ajatellaan tätä maatalouden kannattavuutta, niin mun käsittääkseni pitkälti nämä lannoitteet esimerkiksi tämän kesän viljelyä varten on jo hankittu. Että se ei välttämättä niin paljon lyhyellä aikavälillä vaikuta sinne puolelle. Totta kai se voi välittyä vaikka viljan hintaan. Ja sitten, jos tiedetään, että seuraavan sadon tuottaminen tulee olemaan kalliimpaa, niin sitten viljien hinnat mahdollisesti nousee, mutta kuitenkin ei olla menossa samoille tasoille kuin missä oltiin vuonna 22, että pienemmistä shockista on kyse. Ja uskon, että myös yhtiöt ovat vähän valmiimpia kohtaamaan tällaisen.

Kustannusten nopea nousu, kun he ovat harjoitelleet sitä silloin muutama vuosi sitten, että miten semmoissa ympäristössä toimitaan. Näinpä. No viime vuosina ollaan nähty myös nyt yhtiöiltä niin vahvojakin tulosparannuksia niin mitä tässä on ollut taustalla?

No joo, Ukrainan sodan alku tietenkin se aiheutti paino niitä tuloksia alaspäin, että sitten siellä on ollut varaakin nousta ylöspäin ja tämä kustannusympäristö on ollut semmoinen vakaa kautta laskeva, joka on yleensä semmoinen optimaalinen ympäristö. Tämä kulut pikkuhiljaa jopa laskee siellä tuotannossa mahdollisesti ja sitten sun ei tarvitse ajaa jatkuvasti hinnankorotuksia myyntipuolella, niin se on positiivista. Mutta toki yhtiöt ovat myös tehneet itse paljon toimia ja tehneet tehokkuutta parantavia investointeja. saaneet kasvaa tämmöisissä kasvusegmenteissä valmissa Valmisruoan. ruoassa kyllä ja ylipäänsä tämmöiset pidemmälle jalostetut ja kuluttajille helpommat ratkaisut niin ne on kasvattanut koko ajan osuuttaan tuolla kaupassa ja niissä on myös parempi kate myöskin näillä yhtiöillä. Jep, ja onko myös oikein sanoa, että satokaudet on olleet myös aika hyviä, jos puhutaan vaikka... Joo, Apetit ja Raision tilanteesta niin. joo, Viljapuolella viimeiset pari vuotta on ollut aika tota. hyviä ja sinänsä on sillä puolella ollut aika sellaista vakaata tai jopa suotuisaa. Jos kuitenkin vähän nyt maalaillaan uhkakuvia pitkittyvästä konfliktista, niin miten sä nostaisit yhtiökohtaisia eroja, että meneekö tämä nyt vähän yhdessä säkissä alas tämä sektori, jos tämä tilanne vaikeutuu vai onko siellä millaisia eroja sektorin sisällä? Yksi asia, mikä yhdistää ainakin meidän seurannassa olevia yhtiöitä, että niistä useimmilla on nouseva tulosohjeistus tälle vuodelle. Eli odotukset on positiiviset. Ja mikä taas tavallaan tekee sijoittajille riskisen tällä lyhyellä aikavälillä on se, että sitten näitä ohjeistuksia joudutaan mahdollisesti leikkaamaan, jos kuitenkin ne marginaalit on aika pieniä siellä. Eli tota, ja vaikea niinku sitten sanoa kun ne markkinoit on pieniä, että millä yhtiöillä ne niinku sitten realisoituu ja millä ei. Ja sun kysymys oli, että mitä eroja yhtiöiden välillä on, niin pakko sanoa, että lyhällä aikavälillä on aika vaikea niinku ennustaa jopa sitä, että millä yhtiöillä se niinku mahdollisesti se riski realisoituu. Että sit ehkä niinku... Ajattelin sen enemmänkin niin, että sellaiset yhtiöt, missä se nousuvara on aika rajallinen, niin sitten ehkä voisi olla riski aallinen kannalta hyvä vähentää sellaisia osakkeita.

Ja sitten, missä on vahva pitkän aikavälin tarina, niin keskittyä niihin osakkeisiin. Kyllä eli elintarvikesektori ei kuitenkaan oo nyt lyhyellä aikavälillä niin sijoituskelvoton mielestäsi

Ei, ei missään tapauksessa sijoituskelvoton, mutta voi olla, että kannattaa niin kuin... Vähän tästä riskiä niiden osakkeiden kohdalla, missä ei nähdä suurta nousuvaraa. Tässä, ja esimerkiksi ottaisin meidän seurannasta, niin vaikka Fodelia on tällainen vahvasti kasvava liiketoiminta, että vaikka hekin varmasti kärsii inflaatiosta, mutta sitten kuitenkin. arvostussuhteessa siihen kasvuvauhtiin on meidän mielestä varsin maltillinen. Sitten vaikka Raisio, heillä on vähän tuhdimmat ne katteet, jolloin sitten se suhteellinen vaikutus inflaatiosta voi jäädä vähän maltillisemmaksi kuin sitten tällainen Atriaan, HKFoods ja Apetit, missä sitten ne katteet on aika ohuet ja sitä kautta tuo inflaation vaikutus voi olla suurempi. Että se on niinku se on tietenkin vaikea sanoa esimerkiksi Atriaan onnistui kauhean hienosti silloin 22 että he onnistu nostaa hintoja ja pysty pitää tuotoksen vakaana ja sitten taas joidenkin muilla yhtiöillä niinku tulokset laski huomattavasti että että onko sinänsä sinänsä niinku Yksi tästä yhteyden kohdalla voi olla vähän vaikea arvioida, mutta voisin kyllä arvata, että ainakin joitakin tulosvaroituksia tullaan tänä vuonna näkemään ja tuo viime vuosien tosi vahva vire koko sektorilla ei välttämättä kestä sitten tänä vuonna, ainakin jos tämä konflikti nyt ei ihan heti ole loppumassa.

Jep, jäädään seurata tilannetta. Kiitos paljon haastattelusta. Kiitos myös videon katsojille. Muistakaa jättää tykkäys videolle, pistäkää yhtiöt seurantaan inderes.fi:stä, lukekaa analyysejä ja tehkää hyviä osakepoimintoja.