Nokian Renkaat järjesti eilen virtuaalisen pääomamarkkinapäivän. Tilaisuudessa keskityttiin kasvustrategian kertaamiseen ja sen toteuttamisen keskeisimpiin toimenpiteisiin. Nokian Renkaiden rakenteelliset vahvuudet ovat toimivia, mitä peilaten lähtökohta strategian omistaja-arvoa luovalle toteuttamiselle on mielestämme hyvä. Tällaisena pidämme myös odottamastamme tuloskasvusta, osingosta ja maltillisesta arvostuskuvasta muodostuvaa vuotuista tuotto-odotusta. 

Nokian Renkaiden eilen julkaisema Q1-raportti oli liikevaihdon osalta odotuksiemme parempi, mutta kannattavuuden osalta hieman toisen suuntainen. Yhtiö on viimeistelemässä kokoluokkaansa nähden mittavaa investointiohjelmaa ja samaan aikaan kysyntä elpyy hyvää vauhtia. Pidämme vuotuista tuotto-odotusta riittävänä. 

Nokian Renkaiden Q3-suoritus oli hyvin tomera ja yhtiö ylitti vallinneet markkinaodotukset selvällä marginaalilla. Yhtiön operatiiviset kivijalat ovat näkemyksemme mukaan tukevat ja sekä näiden että etenevien investointihankkeiden vahvistaman kilpailukyvyn varaan rakentuva pidemmän tähtäimen tulospotentiaali on mielestämme hyvä. Lyhyellä tähtäimellä näitä pitkän pelin onnistumisia on näkemyksemme mukaan kuitenkin hinnoiteltu osakkeeseen hieman liikaa, eikä pelkästä osingosta muodostuva seuraavan 12 kuukauden tuotto-odotus ole mielestämme riittävä korvaus.

Nokian Renkaiden Q2-raportin anti oli lukujen osalta duurivoittoinen, sillä operatiivinen suoritus jätti vallinneet markkinaodotukset selvän takamatkan päähän. Näkyvyys loppuvuoden toimintakaareen on kuitenkin yhä sumea, eikä lyhyen tähtäimen navigointia helpota maailmalla lisäkierroksia ottanut pandemiatilanne ja sen seurauksena konkreettisina pysyttelevät uusien sulkutoimien uhkakuvat. Tätä taustaa vasten emme näe seuraavan 12 kuukauden tuotto/riski-profiilia riittävänä.