Luo ilmainen tili jotta voit seurata yrityksiä, osallistua foorumin keskusteluun sekä kommentoida meidän sisältöä. Valitse sinulle sopivin tili.
Oliko sinulla jo tili?
Follow this company like 11144 other investors.
Analyytikko
Nokian Renkaat järjesti eilen virtuaalisen pääomamarkkinapäivän. Tilaisuudessa keskityttiin kasvustrategian kertaamiseen ja sen toteuttamisen keskeisimpiin toimenpiteisiin. Nokian Renkaiden rakenteelliset vahvuudet ovat toimivia, mitä peilaten lähtökohta strategian omistaja-arvoa luovalle toteuttamiselle on mielestämme hyvä. Tällaisena pidämme myös odottamastamme tuloskasvusta, osingosta ja maltillisesta arvostuskuvasta muodostuvaa vuotuista tuotto-odotusta.
Nokian Renkaat julkisti eilen Q2-raporttinsa. Yhtiön suoritus oli mallikelpoinen ja ennakkokaavailut ylitettiin niin liikevaihdon kuin operatiivisen tuloksenkin osalta. Vahvistunutta tuotantokapasiteettia sekä uusia tuotelanseerauksia heijastellen Nokian Renkaat on päässyt paranevaan markkinaan liki ihanteellisesta asemasta. Pidämme tuloskasvun sekä osingon muodostamaa vuotuista riskikorjattua tuotto-odotusta edelleen omistamiseen kannustavana.
Nokian Renkaiden eilen julkaisema Q1-raportti oli liikevaihdon osalta odotuksiemme parempi, mutta kannattavuuden osalta hieman toisen suuntainen. Yhtiö on viimeistelemässä kokoluokkaansa nähden mittavaa investointiohjelmaa ja samaan aikaan kysyntä elpyy hyvää vauhtia. Pidämme vuotuista tuotto-odotusta riittävänä.
Nokian Renkaiden eilen julkistama Q4-raportti oli raportoitujen lukujen osalta odotuksiamme heikompi, kun taas alkaneelle vuodelle tarjotut suuntaviivat olivat odotettuja. Yhtiö lähtee uuteen vuoteen suhteellisesti hyvistä lähtökohdista ja ladun tulisi olla auki huomattavaan tulosparannukseen. Osake ei ole tavattoman kallis, mutta mielestämme ei riittävän halpakaan toimintaympäristön suoristumiseen ja tuloskasvuodotusten realisoitumiseen liittyvät riskit huomioiden.
Nokian Renkaiden Q3-suoritus oli hyvin tomera ja yhtiö ylitti vallinneet markkinaodotukset selvällä marginaalilla. Yhtiön operatiiviset kivijalat ovat näkemyksemme mukaan tukevat ja sekä näiden että etenevien investointihankkeiden vahvistaman kilpailukyvyn varaan rakentuva pidemmän tähtäimen tulospotentiaali on mielestämme hyvä. Lyhyellä tähtäimellä näitä pitkän pelin onnistumisia on näkemyksemme mukaan kuitenkin hinnoiteltu osakkeeseen hieman liikaa, eikä pelkästä osingosta muodostuva seuraavan 12 kuukauden tuotto-odotus ole mielestämme riittävä korvaus.
Nokian Renkaiden operatiiviset kivijalat ovat näkemyksemme mukaan vankkoja, mitä heijastellen yhtiöllä on mielestämme tukevat rakenteelliset lähtökohdat toimintaympäristön oikenemista ja sen tuomia liiketoimintamahdollisuuksia ajatellen. Näiden peruspilareiden sekä etenevien investointihankkeiden vahvistaman kilpailukyvyn tukemana yhtiön pidemmälle katsova tulospotentiaali on mielestämme hyvä, eikä osaketta tähän linjattuna voida pitää erityisen kalliina (ts. hinta alle käyvän arvon).
Nokian Renkaiden Q2-raportin anti oli lukujen osalta duurivoittoinen, sillä operatiivinen suoritus jätti vallinneet markkinaodotukset selvän takamatkan päähän. Näkyvyys loppuvuoden toimintakaareen on kuitenkin yhä sumea, eikä lyhyen tähtäimen navigointia helpota maailmalla lisäkierroksia ottanut pandemiatilanne ja sen seurauksena konkreettisina pysyttelevät uusien sulkutoimien uhkakuvat. Tätä taustaa vasten emme näe seuraavan 12 kuukauden tuotto/riski-profiilia riittävänä.
Yhtiö tiedotti tiistai-iltana valinneensa uudeksi toimitusjohtajakseen vakuuttavat kannukset kuluttajatuotesektorilta hankkineen Jukka Moision. Vaikka suhtaudumme luottavaisesti yhtiön rakenteellisten kilpailuvalttien kuntoon ja uuden toimitusjohtajan kykyyn luotsata yhtiö menestyksekkäästi sekä läpi seuraavan kehitysvaiheen että takaisin arvoa luovalle tieuralle, emme näe vallitsevia turvamarginaaleja riittävän leveinä korkeaa lyhyen tähtäimen riskitasoa sekä tulospotentiaalin realisoitumiseen liittyviä aikaviiveitä vastaan.
Nokian Renkaiden Q1-raportti oli tulosrivien osalta selvästi odotuksiamme heikompi. Koronavirus tulee ravistelemaan toimialaa ja yhtiötä selvästi aikaisempia arvioitamme voimakkaammin, minkä myötä vuosi 2020 uhkaa jäädä historiallisen heikoksi. Odotuksiamme heikompaa Q1-raporttia sekä loppuvuoden kehityskaaren sameaakin sameampaa näkyvyyttä heijastellen leikkasimme kuluvan vuoden ennusteitamme selvästi.
Olemme luottavaisia yhtiön pidemmän aikavälin tuloksentekokykyyn, eikä koronakriisin yli katsottaessa arvostus ole siihen suhteutettuna kallis (2021e: P/E 14x ja P/B 1,6x). Jäämme kuitenkin toistaiseksi odottamaan mittavien lyhyen tähtäimen riski- ja epävarmuustekijöiden asteittaista hälventymistä, leveämpiä turvamarginaaleja ja siten kokonaisuudessaan houkuttelevampaa tuotto/riski-kuvaa.
