Byggindustrins konjunkturöversikt visar tydligt nedåtgående förväntningar för bostadsbyggandet

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-03-25 05:47 GMT. Ge feedback här.

Byggindustrin (RT) publicerade igår sin halvårsvisa konjunkturöversikt. I översikten sänktes estimaten för påbörjade bostadsbyggen för innevarande år betydligt. Dessutom är estimaten förknippade med betydande osäkerhet, eftersom det pågående kriget i Iran, om det drar ut på tiden, kan orsaka ännu mer negativa effekter för byggindustrin än de nuvarande estimaten.

Inom bostadsbyggandet avvaktar man fortfarande

Byggstarten för 2025 var måttlig och låg tydligt under RT:s tidigare estimat. Detta beror främst på en mindre än väntad volym inom affärs- och kontorsbyggnader samt industri- och lagerbyggnader. Estimatrevideringen gällde huvudsakligen bostadsbyggandet, där estimatet för påbörjade bostäder sänktes avsevärt för innevarande år. RT sänkte sitt estimat för volymtillväxten inom byggandet för 2026 till totalt 1,5 % (tidigare 3,5 %).

Volymerna för bostadsbyggande förväntas nu minska med 3 % i år, medan det tidigare estimatet förväntade sig en tillväxt på 12 % för innevarande år. Antalet påbörjade projekt förväntas uppgå till 15 000 bostäder (2025: 16 200), jämfört med det tidigare estimatet på cirka 20 000 bostäder. Sänkningen av estimatet var förväntad, även om estimatet sänktes tydligt från det föregående. Estimatrevideringen förklaras nästan helt av den svaga utvecklingen för fritt finansierade flerbostadshus, då RT nu endast förväntar sig 3 400 påbörjade fritt finansierade flerbostadshus under 2026, jämfört med det tidigare estimatet på hela 9 000 påbörjade projekt. Bakom svagheten inom bostadsbyggandet ligger fortfarande välkända faktorer. Efterfrågan försvagas bland annat av sjunkande priser och hyror för äldre bostäder, sysselsättningsläget, konsumenternas förtroende samt stigande byggkostnader. Särskilt investeringsefterfrågan har kollapsat till en mycket låg nivå. RT förutspår ingen betydande förbättring av detta under 2027 heller, särskilt inte när det gäller institutionella investerare. På grund av sjunkande bostadspriser och höga byggkostnader är förvärv av befintliga bostadsfastigheter för närvarande betydligt mer attraktivt ur investerarnas synvinkel än byggande av nya projekt. Handeln med dessa fastigheter har också piggnat till på den professionella bostadsmarknaden. Situationen förstärks av att tidigare betydande aktörer inom nybyggnation, pensionsbolag och öppna bostadsfonder, nu snarare är på säljsidan. Pensionsbolagen strävar snarare efter att minska sin direkta fastighetsvikt, då pensionsreformen möjliggör en större aktievikt än tidigare, och fastighetsfonderna har fortfarande problem på grund av betydande inlösenpress.

För ROT-sektorn och infrastrukturbyggandet förblev estimaten oförändrade. Inom kommersiellt byggande estimerar RT en tillväxt på 6,0 % för i år, jämfört med tidigare estimerade 3,0 %. Ändringen beror främst på en svagare utveckling än förväntat under 2025. Bygglovsstatistiken för kommersiellt byggande har på senare tid visat tecken på återhämtning, även om utvecklingen ännu inte har synts i påbörjade byggprojekt. Enligt vår uppfattning har tillväxten i bygglov för kommersiellt byggande främst kommit från datacenterprojekt, som Statistikcentralen listar under affärs- och kontorsbyggnader i kategorin trafikbyggnader.

Kriget i Iran är tydligt negativt för branschen om det drar ut på tiden

Vi ser byggindustrin som en tydlig förlorare om kriget i Iran drar ut på tiden. Den stigande oljepriset återspeglas brett i insatspriserna för energiintensiv byggnation. De allt vanligare indexbaserade avtalen och samverkansprojekten mildrar dock i viss mån effekten av kostnadsförändringar på byggföretagens marginaler. Enligt vår ståndpunkt är dock den mest betydande negativa faktorn för branschen den förhöjda räntenivån till följd av konflikten. Högre räntor slår särskilt hårt mot bostadsbyggandet. Finland är exceptionellt känsligt för ränteförändringar på grund av den stora andelen bostadslån med rörlig ränta. Om konflikten fortsätter kan den redan svaga marknadssituationen fördjupas ytterligare och dra ut på tiden.

För SRV var 2025 i stort sett identiskt med tidigare år, då den största delen av omsättningen fortfarande kom från kommersiellt byggande. Huvuddelen av bolagets omsättning utgjordes av offentliga projekt, och enbart sjukhus stod för cirka hälften av omsättningen. Omsättningen kommer även i år att huvudsakligen bestå av samverkansentreprenader med låga marginaler, och andelen egenutvecklad investerarproduktion samt egeninitierad bostadsproduktion kommer att vara liten. Dessutom tynger försäljningen av SRV Infra till Kreate i slutet av förra året omsättnings- och resultatutvecklingen under innevarande år. I våra estimat för 2027 vänder SRV:s omsättning till tillväxt i takt med marknadens återhämtning. Tillväxten drivs särskilt av ökade volymer i bolagets egna projektutvecklingsprojekt samt en stark projektpipeline inom kommersiellt byggande, som bland annat inkluderar Tays stora projekt. Geopolitisk instabilitet medför dock nedåtrisker för våra estimat, särskilt om konflikten i Iran drar ut på tiden.

YIT:s orderstock låg i slutet av 2025 i stort sett på samma nivå som jämförelseperioden. Svagheten på den finska bostadsbyggnadsmarknaden har under de senaste åren även synts i YIT:s siffror, då volymerna inom segmentet Boende Finland har sjunkit tydligt från toppåren. I slutet av 2025 hade företaget totalt strax under 700 konsument- och investerarbostäder under uppförande, medan motsvarande volymnivå under toppåren 2021–2022 låg på cirka 4 000–5 000 bostäder. Med tanke på den svaga marknadssituationen inledde företaget tidigare i år förhandlingar om nedskärningar samt effektiviseringsåtgärder inom segmenten Boende Finland och Byggnation. Å andra sidan har YIT:s segment Infra och Boende CEE utvecklats betydligt bättre under de senaste åren, och utsikterna för dessa segment är starka även i framtiden. På målmarknaderna för segmentet Boende CEE har bostadsbyggandet återhämtat sig från ränte- och kostnadschocken betydligt snabbare än i Finland. Vi estimerar vinsttillväxt för företaget i år, vilket särskilt stöds av lönsam tillväxt inom segmentet Boende CEE samt Infra. För segmentet Boende Finland förväntar vi oss att resultatet fortfarande kommer att vara negativt under innevarande år på grund av den låga volymnivån. Vårt estimat för vinsttillväxt för 2027 baseras på en resultatvändning även inom segmentet Boende Finland, vilket stöds av tillväxten i påbörjade fritt finansierade flerbostadshus.

Kreates utsikter är enligt vår ståndpunkt ganska positiva. Företagets orderstock uppgick i slutet av 2025 till en rekordnivå på cirka 400 MEUR. Dessutom hade företaget projekt till ett värde av cirka 400 MEUR i utvecklingsfasen, varav en stor del redan har bokförts i orderstocken under början av året. Utöver den nuvarande starka orderstocken är marknadsutsikterna för infrastrukturbyggande positiva både i Finland och Sverige, och företagets konkurrenskraft är enligt vår ståndpunkt ganska god. Företagets projektportfölj fokuserar för närvarande på stora samverkansprojekt, vilket enligt vår ståndpunkt delvis skyddar mot kostnadsrisker. När byggkostnaderna stiger ökar dock kostnadsestimaten för projekt i utvecklingsfasen, vilket kan försena projekten eller i värsta fall förhindra deras genomförande.

För GRK förväntar vi oss att omsättningen minskar under innevarande år, trots positiva marknadsutsikter. Företagets orderstock uppgick i slutet av 2025 till 723 MEUR och minskade med cirka 14 % från jämförelseperioden. Omsättningen för innevarande år kommer enligt vår bedömning att minska, särskilt då arbetsvolymen för det omfattande Stegra-projektet blir lägre än föregående år. Stegra har för närvarande en finansieringsrunda på gång, som enligt Dagens Industri är nära att slutföras. Säkerställd finansiering skulle trygga GRK:s andel av projektet för resten av året. På företagets slutmarknader förblir efterfrågeutsikterna positiva, och särskilt i Sverige förväntas marknadstillväxten vara stark i år. Vi ser även kostnadspressen och osäkerheten som skapats av kriget i Iran som negativt för GRK. GRK:s tjänster inkluderar bland annat beläggningstjänster, vilket gör företaget sårbart för exempelvis prisökningar på bitumen. Bitumen är en direkt biprodukt från oljeraffinering, och dess pris följer råoljepriset med en kort fördröjning.

Consti förväntas inte uppvisa någon betydande tillväxt under 2026, med tanke på den minskade orderstocken och den dystra marknadsutsikten. Vi förväntar oss dock att företagets tillväxt accelererar under andra halvåret, då företagets projekt för Statsrådsborgen (avtalsvärde i första fasen 112 MEUR) samt renoverings- och utbyggnadsprojektet för Pitäjänmäki grundskola, daghem, ungdomsgård och bibliotek (44 MEUR) för närvarande förväntas starta. Å andra sidan har konkurrensen i branschen fortsatt att vara hård, vilket enligt vår ståndpunkt begränsar möjligheterna till vinsttillväxt, och vi förväntar oss ingen betydande förbättring av den relativa marginalen under innevarande år.

För Tekova förväntar vi oss en mer måttlig omsättningsutveckling under innevarande år, då förra årets starka omsättningstillväxt på nästan 70 % stöddes av företagets största enskilda datacenterorder i historien (avtalet uppgick till slut till över 30 MEUR, 2025 års omsättning 111 MEUR). Företagets orderstock låg i slutet av året på 68 MEUR, grovt i linje med jämförelseperioden. Vi estimerar inte att företaget fullt ut kommer att kunna kompensera för datacenterprojektet som vanns under första kvartalet förra året. Tekova har dock inlett året kommersiellt sett relativt positivt, då företaget har meddelat om ett egenutvecklat projekt på 17 MEUR samt ingått entreprenadavtal för byggnation av fyra nya affärsfastigheter. Nya framgångar på datacenter-marknaden är också möjliga, men enligt vår bedömning är majoriteten av de planerade datacenterprojekten mycket stora i skala och därmed utanför företagets komfortzon.

EcoUps isoleringsverksamhet, som befinner sig i en mogen fas, drivs främst av efterfrågan på radhus- och fristående husbyggnation i Finland. Vi har estimerat en organisk tillväxt på 7 % och 15 % för isoleringsverksamheten för 2026 och 2027. RT estimerar en marknadstillväxt på 11 % och 23 % för byggnation av fristående hus för motsvarande år. I RT:s estimat återhämtar sig radhusbyggandet betydligt starkare än byggnationen av fristående hus, och vi bedömer att EcoUps marknadsandel är högre inom fristående hus än inom radhus. Den volymmässigt lilla byggnationen av fristående hus var en tydlig ljuspunkt i RT:s översikt, men med tanke på de senaste riskerna relaterade till inflation och stigande räntor, verkar estimaten för byggnation av fristående hus enligt vår mening vara något optimistiska. EcoUps omsättning i förhållande till den finska marknaden för byggnation av fristående hus stöds av expansionen till den svenska marknaden genom affärsarrangemang. Vi ser inga betydande revideringsbehov i våra estimat för EcoUp med hänvisning till RT:s rapport.

Honkarakenne har under de senaste åren lidit av den utmanande situationen på den finska ekonomin och byggmarknaden, vilket även har återspeglats i efterfrågan på timmerbyggnader. År 2026 ser fortfarande ut att vara utmanande för hemmamarknaden, men vi förväntar oss en snabbare tillväxt i exporten. På grund av den svaga efterfrågesituationen är innevarande år i våra estimat fortfarande ett mellanår resultatmässigt för företaget. Vi förväntar oss att den mest betydande resultatförbättringen fortfarande kommer att infalla under åren 2027-2028. I våra estimat stöds den starka omsättningstillväxten, förutom de låga utgångsnivåerna för åren 2025–2026, av en gradvis återhämtning av marknaden samt realiseringen av gjorda exportsatsningar.

LapWall har lyckats skifta sitt affärsfokus från depressionen inom byggnation av fristående hus till annan byggnation. Den mörkaste delen av RT:s rapport, det vill säga flerbostadshusbyggandet, har enligt vår uppfattning spelat en obetydlig roll för LapWall, även om företaget aktivt söker tillväxtmöjligheter inom segmentet. LapWall är väl positionerat för den gradvisa återhämtningen av radhusbyggandet som RT estimerar, tack vare ramavtalet med Kastelli. Kastelli har nyligen meddelat om betydande projekt, vilket stärker vårt förtroende för tillväxten inom detta marknadsområde. RT:s estimerade tillväxt för annan byggnation än bostäder (+6–5 %) under de närmaste åren baseras på tillväxt inom offentlig byggnation och industriell byggnation. Inom det senare segmentet spelar särskilt datacenterprojekt en stor roll. Med den globala osäkerheten bedömer vi att riskerna för dessa estimat är tydligt nedåtriktade.

LapWall har fått sitt första referensprojekt på datacenter-marknaden, och ytterligare framgångar på marknaden skulle kunna ge ett betydande stöd till omsättningen i företagets skala. Vi estimerar en organisk tillväxt på 12 % och 23 % för åren 2026–2027. Tillväxten stöds av LapWalls nya produktionsanläggning som färdigställs under innevarande år, vilket avsevärt stärker företagets leveranskapacitet. Särskilt tillväxtestimatet för 2027 kräver antingen ytterligare framgångar på datacenter-marknaden eller tydliga marknadsandelsvinster på andra marknadsområden. Med tanke på den försämrade makroekonomiska bilden de senaste veckorna anser vi att en bättre marknadsutveckling än RT:s estimat är osannolik. Vi ser inga betydande revideringsbehov i våra estimat för LapWall med hänvisning till RT:s rapport.

Toivo Group gjorde förra året ett betydande lyft efter svagare år, då företagets affärsvolym steg till cirka 80 MEUR från föregående års låga nivå och rörelseresultatet till cirka 8 MEUR. I år förväntar vi oss att volymerna och resultatet ligger på ungefär samma nivå som förra året. Med tanke på RT:s översikt förblir marknadssituationen inom nybyggnation av bostäder svag, men i Toivos storleksklass har företaget möjligheter även på denna marknad, vilket dess goda projektportfölj vittnar om. Företaget har lyckats starta familjebostadsprojekt för investerare, mindre ägarbostadsprojekt samt samhällsfastighetsprojekt. Den tydligt minskande ARA-produktionen medför motvind för Toivo, men dess betydelse för Toivos helhet minskar redan i år till en relativt liten del. Under de närmaste åren baseras våra estimat på en gradvis förbättrad marknadssituation, där vi fortfarande ser möjligheter, men risknivån förblir hög. Mellan 2026 och 2029 estimerar vi att Toivos omsättning kommer att växa med i genomsnitt 13 % per år.