Loihde

Loihteen Q2-raportti jäi liikevaihdon ja tuloksen osalta jonkin verran odotuksistamme Turvaratkaisujen projektiliiketoiminnan heikon kvartaalin painamana, mutta taustalla oli myös siirtymää aiemmalle erittäin vahvalle Q1:lle. Kannattavuusparannus jatkui ja koko H1:n suoritus oli selvä tasonnosto. Yhtiö toisti ohjeistuksensa, jonka saavuttaminen edellyttää selvää piristymistä H2:lla, mihin yhtiö on luottavainen. Laskimme kuluvan vuoden ennusteitamme hieman, mutta lähivuosien ennusteemme ovat liki ennallaan. KKV:n ehdollisesti hyväksymän BLC Turva -kaupan edellyttämät divestoinnit toteutunevat loppuvuonna, ja kauppa on myönnytyksistä huolimatta selvästi positiivinen optio ennusteillemme. Tulospohjainen arvostus (oik. vuokravastuista EV/EBITA 2026-27: 9-8x, oik. P/E 15-12x) on mielestämme houkutteleva suhteessa tuloskasvunäkymään.