Finnair julkisti eilen Q1-tuloksensa, joka oli sekä vertailukautta että odotuksiamme heikompi kulujen nousun takia. Näkymissä ja markkinakommenteissa ei ollut varsinaisia yllätyksiä vaan yhtiö lähinnä toisti aiempia näkemyksiään, joskin johto vaikutti luottavaiselta kesäsesongin suhteen. Mielestämme osakkeen 12 kk:n tuotto-odotus on lähinnä osingon varassa, sillä tuloskasvua ei näytä tänä vuonna olevan luvassa eivätkä arvostuskertoimetkaan ole alhaiset.

Finnairin Q3-tulos katkaisi yhtiön pitkän tulosparannusten sarjan, mutta ylitti silti ennusteet lievästi. Raportin kokonaiskuva jäi kuitenkin pettymyksen puolelle etenkin näkymien osalta, sillä yhtiö laski kuluvan vuoden tulosohjeistustaan hieman eivätkä kommentit kilpailudynamiikan kehityksestä olleet erityisen rohkaisevia. Teimme lähivuosille lieviä negatiivisia ennustemuutoksia ja arvostuksen kokonaiskuva on mielestämme vuoden tähtäimellä suhteellisen neutraali.

Finnairin Q2-raportti jäi ohjeistuksen takia pettymyksen puolelle. Teimme Lieviä negatiivisia ennustetarkastuksia Finnairille ja myös yhtiölle hyväksyttävä arvostus on laskussa tuloskasvun hyytymisen takia. Osakekurssin viime aikojen rajussa laskussa on mielestämme kuitenkin jo ylireagoinnin makua ja arvostuksen kokonaiskuvan valossa osakkeen tuotto-odotus kääntyy mielestämme jo lievästi positiiviselle puolelle.

Finnairin Q1-raportin kokonaiskuva jäi mielestämme melko neutraaliksi emmekä tehneet yhtiön lähitulevaisuuden ennusteisiimme oleellisia muutoksia. Suhteellisen preemiohinnoittelun ja korkeahkon tasearvostuksen valossa emme näe Finnairin osakkeessa vuoden tähtäimellä nousuvaraa vaan kokonaiskuva huomioiden pidämme osaketta tällä hetkellä melko oikein hinnoiteltuna.