Telia Company julkistaa Q4-raportin perjantaiaamuna. Huomion keskiössä on Q4-tuloksen, ohjeistuksen ja osingon sijaan julkistettava uusi strategia ja taloudelliset tavoitteet. Odotamme yhtiön avaavan lähivuosien kasvuajureita, asiakaskokemuksen parannuskeinoja, säästöohjelman kokoluokkaa ja investointien tasoa. Vuoden 2020 osinko on jo tiedossa ja markkinat odottavat vertailukauden tasoa indikoivaa tulosohjeistusta vuodelle 2021. Tuotto-odotus, joka muodostuu maltillisesta tuloskasvusta ja hyvästä osinkotuotosta, puoltaa edelleen positiivista näkemystä. 

Telian operatiivinen tulos oli odotuksia parempi tehostamistoimien tukemana Q2:lla ja kannattavuus pysyi vertailukauden tasolla koronasta huolimatta. Yhtiön johdolla on ei-strategisten omistusten divestointien myötä nyt parempi fokus strategian toteutukseen. Arvioimme yhtiön tehostamistoimien mahdollistavan yhtiölle selvän tuloskasvun lähivuosina ja potentiaalia on vielä ennusteita parempaan liikevaihdon kasvuun sekä kannattavuuteen. Nykyinen arvostus (2020 P/E 20) tarjoaa vielä lievää nousuvaraa ja lisäksi hyvä 6 %:n osinkotuotto antaa selkänojaa. 

Koronapandemia iskee odotettua voimakkaammin Telian mainostuloihin ja yhtiö veti takaisin ohjeistuksensa vuodelle 2020 sekä leikkasi osinkoehdotustaan. Näkemyksemme mukaan osaketta on painettu koronakriisissä liiketoiminnan vaikutuksia huomattavasti enemmän, minkä myötä arvostus on houkutteleva ja puoltaa jatkamaan ajallisesti hajautettuja ostoja.

Telian Q4-raportti kallistui hieman pehmeyden puolelle odotettua heikomman kassavirtaohjeistuksen myötä, vaikka vuoden 2019 kassavirta ylitti ohjeistuksen ja osinko markkinaodotukset. Pidämme Teliaa edelleen mielenkiintoisena sijoitustarinana etenkin tulospotentiaalin ja suhteellisen arvostuseron myötä. Lyhyellä tähtäimellä jatkuvat pienet pettymykset ja Ruotsin heikkous pitävät kuitenkin riskitason koholla ja estävät tulospotentiaalin realisoitumisen.