Helsingforsbörsen 2025 i siffror och grafer

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-01-16 06:20 GMT. Ge feedback här.

År 2025 var ett starkt tillväxtår för Helsingforsbörsen. Helsingforsbörsen som helhet avkastade över 30 % under året. Dessutom lyckades Helsingforsbörsen överträffa andra nordiska, många europeiska och amerikanska marknader i avkastning under det senaste året, vilket avslutade de finländska aktiernas tidigare svåra år. Marknadsuppgången under 2025 baserades dock främst på en återhämtning av värderingsmultiplarna, snarare än på vinsttillväxt.

Målet med denna artikel är att sammanfatta Helsingforsbörsens år 2025 genom att bland annat granska värderingsmultiplar, vinstestimat och utvecklingen inom olika sektorer. Tanken är att presentera observationer särskilt med hjälp av diagram och siffror. Även om artikeln blickar tillbaka i tiden, kan informationen från det förflutna ge investerare nya perspektiv och idéer för att positionera sina portföljer inför det kommande året.

Artikeln fokuserar huvudsakligen på prisindex, om inget annat anges, eftersom vi även granskar indexens värderingsnivåer och vinstutveckling. En avkastningsindex som inkluderar utdelningen är relevant för att bedöma investerarens totala avkastning, men den är inte lämplig för analys av värderingsmultiplar, som baseras på aktiekurser. Data samlades in den 9 januari 2026 och Bloomberg har fungerat som källa. Andra källor nämns separat i artikeln.

Helsingforsbörsens prisutveckling 2025

OMX Helsinki PI är ett prisindex som består av alla aktier noterade på Helsingforsbörsen och beskriver utvecklingen för hela Helsingforsbörsen. Indexet genererade över 30 % avkastning under 2025 och bröt en treårig nedgång. Avkastningsindexet, som inkluderar utdelningen, gav över 37 % under året.

Helsingforsbörsens prisindex årliga avkastning 2001–2025

Prisindexets prisutveckling på över 30 % är den högsta på nästan 20 år. Senast prisindexet steg med en liknande siffra var 2005, då indexet steg med ungefär 31 %.

OMXH 25 GI årsavkastning 2015–2025

Avkastningsindexet, som består av de 25 mest omsatta och största företagen på Helsingforsbörsen och för vilket det även finns en ETF-produkt tillgänglig för investerare, avkastade ännu mer, över 37 %. Indexinvesterare har alltså kunnat njuta av betydande avkastning under 2025. Indexets totalavkastning är den högsta på över 10 år.

Helsingforsbörsen kontra andra (Indexerad 1.1.2025=100)

Helsingforsbörsen överträffade de andra nordiska länderna och till exempel Euro Stoxx 50-indexet, som representerar de 50 största och mest likvida företagen i Europa, med en tydlig marginal. Helsingfors slog också S&P 500-indexet avseende avkastning, vilket gav knappt 18 % i dollar under 2025 och bara några procent i euro till följd av den försvagade dollarn.

Aktierna med störst uppgång 2025

Aktierna som minskade mest 2025

Avkastningsfördelningen för enskilda aktier har också varit ganska skev, eftersom medianföretaget på Helsingforsbörsen endast genererade ungefär 9,5 %. En grupp stora och högpresterande aktier har alltså lyft hela börsen. Över 60 % av aktierna på Helsingforsbörsen landade i en högre slutkurs 2025 jämfört med 2024, medan knappt 40 % landade i en lägre nivå. Betydelsen av stockpicking framhävdes återigen under börsåret 2025, vilket erbjöd investerare både betydligt högre och lägre avkastning än indexet.

Noteringar från 2022-

Källa: Nasdaq/Börsstiftelsen (Siffrorna inkluderar avknoppningar, delningar och parallellnoteringar)

Nya företag noterades också på börsen, då Posti och GRK Infra noterades på huvudlistan under året, och Nokian Panimo, Cityvarasto samt Summa Defence noterades på tillväxtmarknaden First North genom en fusion med Meriaura.

Avkastning för stora kontra små företag 2025 (Indexerad 31.12.2024=100)

År 2025 var de stora företagens år. Det utdelningsjusterade avkastningsindexet för stora företag avkastade över 37 % förra året, medan småbolag avkastade knappt 27 % inklusive utdelningar. I början av året var småbolagen fortfarande med i uppgången, men det andra halvåret har varit svårare för småbolagen då de stora bolagens uppgång har fortsatt.

Stora företag gynnades av att investerarnas förtroende återvände och att likviditeten styrdes mot välkända namn, medan den förväntade vinstförbättringen för små företag ännu inte räckte för att stödja ett bredare kursrally.

Helsingforsbörsens P/E-talsutveckling 2025

Helsingforsbörsens P/B-talsutveckling 2025

När vi granskar hela börsen lite djupare ser vi att börsuppgången främst har förklarats av stigande värderingsmultiplar. Till exempel har Helsingforsbörsens P/E-tal ökat med ungefär 37 % under året. Företagen på börsen handlades till ungefär 14x vinsterna i början av året och cirka 19x i slutet av året. Motsvarande var Helsingforsbörsens P/B-tal i början av året ungefär 1,7x och i slutet av året ungefär 2,1x. Median P/E för de tre senaste åren har varit 14x och P/B 1,8x. De genomsnittliga värderingsmultiplarna under de senaste tre åren har dock varit låga jämfört med historien. Genomsnittligt P/E-tal för de senaste 10 åren är drygt 17x och P/B-talet är ungefär 2x.

Utvecklingen av estimaten för vinst per aktie 2025

Ökningen i värderingsmultiplar berättade redan historien, men genom att titta på estimaten för vinst per aktie för Helsingforsbörsen för 2025 får vi en bekräftelse på att börsens uppgång främst har förklarats av stigande värderingsmultiplar, medan vinsttillväxten har varit negativ. Helsingforsbörsens resultat väntas minska med ungefär 2 % från 2024.

Utvecklingen av Helsingforsbörsens och 12 månaders framåtblickande estimat för vinst per aktie

Å andra sidan har framtidsutsikterna förbättrats något och marknaden verkar ha förutsett den kommande vinstutvecklingen. Resultatestimaten för de kommande 12 månaderna verkar ha nått botten under maj, varefter estimaten har stigit stadigt, vilket indikerar en mer positiv utsikt för 2026. Marknaden tenderar att blicka framåt snarare än bakåt.

Valda nyckeltal för Helsingforsbörsen

Vinstestimaten är fortfarande ungefär 5 % lägre jämfört med samma tidpunkt 2024, men om vinsttillväxten realiseras skulle värderingsmultiplarna minska något. De nuvarande värderingsmultiplarna, som ligger över de historiska genomsnitten på längre sikt, lämnar dock inget utrymme för vinstbesvikelser. Detta kan öka marknadens känslighet för nyheter under 2026.

Utveckling av estimat för vinst per aktie (LTM*) för småbolag

*Senaste tolv månader

Utvecklingen av P/B-talet för småbolag 2025

För små företag är historien annorlunda. Småbolagen förväntas uppvisa en tydlig resultatförbättring för 2025 jämfört med jämförelseperioden. Den resultatbaserade värderingen för småbolagsindexet är dock fortfarande stram och indexets P/E-tal var över 80x vid årets slut. Multiplen har dock minskat betydligt från föregående år. Utvecklingen av P/E-talet kunde inte visualiseras på ett meningsfullt sätt på grund av dess stora spridning. Småbolagens P/B har under året återgått till den genomsnittliga nivån på 1,2x för de senaste tre åren, från 1,1x i början av året.

Årlig avkastning för utvalda sektorer 2023–2025

Av Helsingforsbörsens sektorer steg gruvsektorn mest, med en avkastning på nästan 220 %. Även oljesektorn, det vill säga enbart Neste, avslutade året starkt med en avkastning på cirka 60 %.

Höga avkastningar erbjöds också av finansbolagen, det vill säga banker, försäkringsbolag och kapitalförvaltare, som genererade en total avkastning på ungefär 50 %. År 2025 var också mycket starkt för industriföretagen, med en total avkastning på cirka 42 %.

De sämst presterande företagen var bland annat vård-, skogs- och detaljhandelsföretag. För hälsovårdssektorn var 2025 det tredje året i rad med nedgång.

Sammansättning av Helsingforsbörsen

När vi granskar Helsingforsbörsens sektorsvikter noterar vi att finans- och industriföretagen huvudsakligen har stått för börsens uppgång, då dessa företag utgör över hälften av Helsingforsbörsens marknadsvärde. Finansföretagens vikt på börsen var över 27 % i slutet av året och industriföretagens vikt var cirka 27 %.

Finansbolagens prisutveckling 2025

Finansföretagens P/B-talsutveckling 2025

Vinnarna bland finansbolagen var bland annat Mandatum (+54 %) och Nordea (+53 %). Värderingsmultiplarna för finanssektorn ökade under 2025 och företagens genomsnittliga P/B-tal var 2,6x i slutet av året, medan medianen för de senaste tre åren var 2,3x. Även de resultatbaserade multiplarna ökade, då P/E-talet i slutet av året var ungefär 21x, medan medianen för de senaste tre åren var ungefär 15x.

Utveckling av estimat för vinst per aktie (LTM) för finansbolag

Valda företags just. EPS per sektor

Finansbolagens vinster förväntas minska med ungefär en fjärdedel från jämförelseperioden, och estimaten för innevarande år är också lägre jämfört med 2024. Därför har aktieuppgången till stor del förklarats av stigande värderingsmultiplar snarare än vinsttillväxt. Den stigande räntekurvan förväntas dock stödja till exempel bankernas intäkter under de kommande åren. Banksektorn har varit en av de ledande sektorerna i Europa.

Prisutveckling för industriföretag 2025

Som vi konstaterade tidigare var 2025 ett starkt år för industriföretagen, och vinnarna inom sektorn var bland annat Wärtsilä (+78 %) och Metso (+67 %). Utöver tillväxten i värderingsmultiplar förväntas bolagen inom sektorn öka sina vinster i framtiden. Den upplupna vinsten för industriföretagen under 2025 förväntas minska med drygt 5 % från 2024, men konsensusestimaten för framtida vinsttillväxt har höjts stadigt under 2025. Utvecklingen för industriföretagen har därmed haft en stabilare grund trots att värderingsmultiplarna har sträckts ut, då företagen förväntas förbättra sina resultat under de kommande åren.

Utvecklingen av estimaten för industriföretagens vinst per aktie (LTM)

Valda företags just. EPS per sektor

Utvecklingen av industriföretagens värderingsmultiplar 2025

P/E-talet för industriföretagen var drygt 24x i slutet av året, medan medianen för de senaste tre åren var ungefär 20x. P/B-talet steg till 4,9x i slutet av året, medan medianen för de tre senaste åren var 3,8x.

Prisutveckling för skogsbolag 2025

Skogsföretagens år var svagt. Skogsbolagsindexet minskade med ungefär 5 % under jämförelseperioden. Sektorns avkastning minskade bland annat på grund av avkastningen på UPM:s (-7 %) och Metsä Boards (-27 %) aktier.

Utvecklingen av skogsbolagens värderingsmultiplar 2025

Utvecklingen av estimaten för skogsbolagens resultat per aktie (LTM)

Skogsbolagens vinster väntas förbättras med ungefär 14 % från 2024, men vinstnivån är fortfarande låg jämfört med historiska nivåer. Medan prisindexet har stått stilla, har värderingsmultiplarna rört sig nedåt och skogsbolagen handlades i genomsnitt under bokfört värde i slutet av året. Skogsbolagen kan dock i genomsnitt inte kallas billiga, eftersom bolagen i slutet av året fortfarande handlades till ungefär 18x vinsten, medan median-P/E-talet för de senaste tre åren var 16x. Konsensusförväntningarna för vinst per aktie för de kommande 12 månaderna har också varit nedåtgående.

Valda företags just. EPS per sektor

Prisutveckling för hälsovårdsföretag 2025

Utvecklingen av estimaten för vinst per aktie (LTM) för hälsovårdsföretagen

För hälsovårdsföretagen är situationen intressant. Sektorindexet sjönk med cirka 12 % under 2025, trots att företagen väntas uppvisa vinsttillväxt jämfört med 2024. Företagen förväntas som helhet förbättra sina vinster avsevärt under 2025 jämfört med jämförelseperioden, och vinsttillväxten förväntas fortsätta under 2026, om än i en måttligare takt. Prisutvecklingen inom sektorn påverkades bland annat av utvecklingen av aktierna i Revenio (-16 %) och Terveystalo (-7 %).

Utvecklingen av värderingsmultiplar för hälsovårdsföretag 2025

Värderingsmultiplarna för hälsovårdsföretagen har korrigerats tydligt nedåt. Företagens P/E-tal var i slutet av året ungefär 14x, medan medianen för de senaste tre åren var ungefär 25x. P/B-talet var motsvarande 1,7x, medan medianen var drygt 2x.

Valda företags just. EPS per sektor

Fastighetsbolagens prisutveckling 2025

Fastighetssektorn genererade en avkastning på ungefär 10 % under 2025. Sektorns prisutveckling påverkades positivt av till exempel aktien i Citycon (+24 %), som fick ett köperbjudande, medan utvecklingen å andra sidan dämpades av aktien i Ovaro Kiinteistösijoitus (-6 %).

Fastighetsbolagens P/B-talsutveckling 2025

Värderingsmultiplarna har stigit något, men har hållit sig på nivån för det historiska medianvärdet för de senaste tre åren. Företagen handlades i slutet av året till ungefär 18x vinsten och 0,65x bokfört värde.

Utvecklingen för detaljhandels- och hushållsvaruföretagen 2025

Konsumenternas försiktiga beteende återspeglas i detaljhandelsföretagens utveckling under förra året. Sektorns prisindex sjönk med ungefär 5 % under året. Sektorn hade dock tydliga vinnare: Verkkokauppa.com (+195 %) och Puuilo (+24 %). Deras avkastning var dock inte tillräcklig för att kompensera för den negativa utvecklingen hos Tokmanni (-36 %) och Lindex (-8 %).

Även företag som tillverkar hushållsvaror hade en svag utveckling. Sektorns prisindex sjönk med ungefär 8 % under året. Som exempel på företag i sektorn minskade Fiskars (-15 %) och Marimekko ökade (+7 %).

Utveckling av värderingsmultiplar för detaljhandelsföretag 2025

Utveckling av estimaten för vinst per aktie (LTM) för detaljhandelsföretagen

Valda företag i sektorns just. EPS

Trots den svaga utvecklingen för företagen inom detaljhandeln förväntas en resultatförbättring på cirka 20 % för detaljhandelssektorn jämfört med föregående år. Skillnaderna mellan företagen är betydande. Sektorns vinst drivs upp av Puuilos vinsttillväxt. Puuilo är det klart största företaget i sektorn mätt med marknadsvärde. Sektorns värderingsmultiplar ligger ungefär på samma nivå som i början av året. Företagens genomsnittliga P/E-tal var i slutet av året ungefär 20x och P/B-talet ungefär 2,7x, medan medianvärdena för de senaste tre åren var ungefär 20x och 2,9x.

Utvecklingen av värderingsmultiplar för hushållsvaruföretaget 2025

Utvecklingen av estimaten för hushållsvaruaktiernas vinst per aktie (LTM)

Den balansbaserade värderingen för hushållsvarusektorn har legat kvar på samma nivå som i början av året, men det vinstbaserade multipeln uppvisade en större nedgång. Sektorns totala vinstaggregat viktas ned under 2025 av Fiskars, som har störst vikt i sektorn. Vinsten väntas öka under innevarande år, men förblir ändå under 2024 års nivå.

Valda företags just. EPS per sektor

Teknikföretagens prisutveckling 2025

År 2025 var ett tudelat år för teknikföretagen. Teknikföretagen på Helsingforsbörsen genererade totalt endast cirka 2 % avkastning, men gruppen av företag inkluderar både betydande kursrallyn och kursfall. Till exempel Qt Group (-51 %) var bland de aktier som minskade mest under året, medan Bittium(+371 %) tog förstaplatsen för årsavkastningen 2025.

Utvecklingen av teknikföretagens värderingsmultiplar 2025

Teknikföretagens genomsnittliga P/E-tal var ungefär 16x i slutet av året, medan medianen för de senaste tre åren var ungefär 18x. P/B-talet steg något och var i slutet av året ungefär 3x, medan tremånadersmedianen var ungefär 2,7x.

Utvecklingen av estimaten för teknikföretagens vinst per aktie (LTM)

För företagets vinst kan man se en tydlig kollaps från 2024, även om vinsten väntas återgå till 2024 års nivå under innevarande år. Den företagsspecifika spridningen var återigen mycket stor. År 2025 ser dock ut att bli ett mellanår på sektornivå.

Valda företags just. EPS per sektor

 Livsmedels- och dryckesföretagen prisutveckling 2025

Mat- och dryckesföretagen genererade under året en avkastning på ungefär 24 %. Bland företagen presterade till exempel HKFoodsutmärkt (+92 %) och utvecklingen var också stark för Anora (+36 %).

Utveckling av värderingsmultiplar för livsmedels- och dryckesföretag 2025

Utvecklingen av estimaten för livsmedelsföretagens vinst per aktie (LTM)

Den starka uppgången för företagen inom sektorn beror både på stärkta fundamentala värden och en ökning av värderingsmultiplarna. Företagen förväntas uppvisa en tydlig vinstförbättring under 2025 jämfört med jämförelseperioden, och sektorns P/E-tal har stigit till 18,5x, medan medianen för de tre senaste åren var 16,7x. Motsvarande P/B-tal låg i slutet av året på samma nivå som tremediavärdet (1,7x).

 Valda företag inom sektorn, just. EPS

Byggföretagens prisutveckling 2025

Byggsektorns prisindex steg med ungefär 20 % under 2025. Sektorns vinnare mätt i avkastning var Kreate (+76 %), som också väntas uppvisa en tydlig vinsttillväxt.

Utvecklingen av estimaten för byggföretagens vinst per aktie (LTM)

Byggföretagen förväntas förbättra sina vinster betydligt från 2024, och den upplupna vinsten förväntas vända till positiv från en förlustbringande jämförelseperiod.

Utvecklingen av byggföretagens P/B-tal

Även värderingsmultiplarna har stigit inom byggsektorn, och företagen handlades i genomsnitt till 1,5x bokfört värde i slutet av året, medan median P/B för de senaste tre åren var 1x.

 Valda företag inom sektorn, just. EPS

Prisutveckling för telekommunikationsföretag 2025

Telekommunikationssektorn genererade en avkastning på ungefär 25 % under 2025. Ökningen drevs av bland annat Nokia (+30 %) och Telia (+37 %).

Utvecklingen av telekomföretagens värderingsmultiplar 2025

Värderingsmultiplarna uppvisade en uppåtgående trend. Det genomsnittliga P/E-talet för företagen var cirka 32x i slutet av året, medan medianen för de senaste tre åren var 24x. P/B-talet var 2,7x i slutet av året, medan tremånadersmedianen var 2,3x.

Utvecklingen av estimaten för telekomföretagens vinst per aktie (LTM)

 

Telekommunikationssektorns resultat väntas minska jämfört med 2024. Det finns dock skillnader mellan företagen, och sektorns siffra påverkas starkt av Nokia, som har den största vikten.

 Valda företag inom sektorn, EPS (just.)

Sammanfattning och tips för 2026

År 2026 var exceptionellt starkt för Helsingforsbörsen och den totala avkastningen översteg tydligt jämförelsemarknaderna. Uppgången avslutade en svag period på flera år, vilket tyder på ett återställt förtroende för Helsingforsbörsen efter de senaste årens tydligt svaga sentiment. Börsuppgången var dock ganska koncentrerad till vissa företag och sektorer. Både aktiekursutvecklingen, vinstestimaten och värderingsmultiplarna visade betydande skillnader mellan sektorerna. 

Analysen visar att uppgången på marknadsnivå baserades främst på återhämtningen av värderingsmultiplar snarare än vinsttillväxt på hela börsen, även om vinstutsikterna på längre sikt började stabiliseras och vända uppåt. De högre värderingsnivåerna har dock höjt kraven på vinsttillväxt, och den nuvarande värderingen lämnar inget utrymme för besvikelser i vinst eller makroekonomi. Detta kan öka marknadens volatilitet under 2026.

 

Anmärkningar om metodik, begränsningar av nyckeltal och tolkning

Vinst per aktie (EPS) är i första hand ett mått på företagsnivå och är inte helt lämpligt för analys på indexnivå. Indexets EPS är ett aggregat som kan snedvridas av resultatförändringar i enskilda stora företag, förändringar i indexets sammansättning samt strukturella faktorer som nyemissioner och återköp av aktier, utan att marknadens operationella utveckling förändras i motsvarande grad. Dessutom är indexets EPS inte direkt jämförbart med indexets marknadsvärde, vilket gör att värderingsmultiplarna som härleds från det oundvikligen är förenklingar. Dessutom är estimat inte nödvändigtvis tillgängliga för alla företag. Detta kan särskilt förvränga sektorspecifika siffror, eftersom vissa sektorsindex endast består av ett fåtal företag.

Trots de ovan nämnda begränsningarna är EPS ofta det enda allmänt tillgängliga och aktuella resultatmåttet på indexnivå. Att följa dess utveckling ger användbar information om marknadens vinstförväntningar och deras förändringsriktning samt trenden, särskilt när alternativa enhetliga mätvärden inte finns tillgängliga. Rätt tolkat fungerar EPS som en vägledande indikator, inte som ett absolut mått på indexets värde. Fokus för nyckeltalen ligger på förändringar och utveckling, inte på enskilda datapunkter.

Indexvärderingsmultiplar, såsom P/E och P/B, är också aggregerade nyckeltal som beskriver marknadens prissättning i förhållande till väntad vinst- eller balansräkningsutveckling, men de representerar inte det faktiska värdet av ett enskilt företag. Multiplarna påverkas starkt av indexets sammansättning, sektorsvikter och de största företagens vikt, vilket innebär att de kan förändras avsevärt utan en omfattande förändring i marknadens fundamentala tillstånd. Trots detta erbjuder värderingsmultiplarna ett användbart referensramverk för att bedöma marknadens riskaptit samt utvecklingen av prissättning och förväntningar, särskilt när de granskas som tidsserier.

Företagsspecifika exempel och deras siffror har lyfts fram för att illustrera företagsspecifika skillnader och förändringar i sektorsiffrorna. Inte heller för dessa är till exempel EPS nödvändigtvis det bästa måttet för att beskriva företagets utveckling, och investerare rekommenderas att alltid göra en bredare analys av enskilda företag.