Hieman pehmeäksi jäänyt kannattavuus vuoden 2022 H2:lla johti pieniin ennusteleikkauksiin, mutta uskomme yhtiöllä olevan edelleen hyvät lähtökohdat tuloskasvulle vuosina 2023-25 mm. korkeakatteisen SaaS-kasvun ja suuremman kokoluokan tarjoamien tehokkuushyötyjen ansiosta. Viimeisimmän yrityskaupan integrointikustannukset voivat heikentää lyhyen aikavälin kannattavuutta, mutta pidämme arvostusta silti varsin houkuttelevana. Toistamme osta-suosituksen ja laskemme tavoitehinnan 6,4 euroon (aik. 6,7).

Tamtron raportoi aamulla tuloksensa vuoden 2022 jälkipuoliskolta. H2:n liikevaihto ylitti ennusteemme epäorgaanisen kasvun ajamana. Kannattavuus jäi kuitenkin ennusteistamme, mikä yhdessä epämääräisen ohjeistuksen kanssa painaa raportin yleiskuvan negatiiviseksi.

Odotamme H2:lta kasvua ja parantunutta kannattavuutta. Päähuomio kiinnittyy vuoden 2023 näkymiin, sillä merkittävä yritysosto ja taloussuhdanteen jäähtyminen voivat hidastaa muutoin positiivisella trendillä olevaa tuloskehitystä.