Kesällä 2021 listautuneen Toivo Groupin kasvu on ollut viime vuosina vakuuttavaa. Kiinteistömarkkinoiden tilanne on korkojen nousun myötä vaikeutunut kuitenkin selvästi ja yhtiön liiketoiminta pääsee lähivuosina todelliseen happotestiin. Mielestämme osakkeen tuottopotentiaali on riskeihin suhteutettuna lyhyellä aikavälillä rajallinen. 

Toivon Q3-raportti ei sisältänyt yllätyksiä, mutta kiinteistösijoitusmarkkinoiden heikentyminen ja noussut korkotaso johti merkittäviin negatiivisiin ennustemuutoksiin. Mielestämme osakekurssi ei hinnoittele täysimääräisesti heikentynyttä markkinatilannetta ja näemme nykyisen arvostustason (P/NAV 1,7x) hyvänä myyntipaikkana.

Toivon Q1-tulos oli ylitti ennusteemme odotuksia suurempien käyvän arvon muutosten johdosta. Yhtiön operatiivinen kehitys vaikuttaa etenevän raiteillaan, mutta kohollaan olevat lyhyen aikavälin riskitekijät ja paineessa olevat toimialan arvostukset puoltavat mielestämme varovaisuutta osakkeen suhteen. 

Toivo julkistaa Q4-tuloksen perjantaina 8.30. Arviomme mukaan yhtiön loppuvuosi on sujunut isossa kuvassa odotetusti, eikä numeroiden ei pitäisi sisältää suuria yllätyksiä. Vaikka Toivon lähivuosien kasvunäkymät ovatkin edelleen vahvat, pitävät nousevat korko-odotukset sekä pk-seudun vuokra-asuntomarkkinan heikkous riskitason lyhyellä aikavälillä koholla.