Solteqin Q4-tulos, ohjeistus oli pettymys. Ohjeistus ja kommentit olivat odotuksiamme varovaisemmat ja jättävät epävarmuuden käänteen ajoituksesta ja mittakaavasta. Ennustamme yhtiön palaavan tyydyttävälle kannattavuustasolle vasta vuonna 2025, mikä ei vieläkään kuvasta yhtiön ohjelmistoliiketoiminnan potentiaalia. Näin arvostuskuva ei lyhyellä aikavälillä puolla positiivista näkemystä, vaikka ohjelmistoliiketoiminnassa arviomme mukaan on mielenkiintoista potentiaalia pidemmällä aikavälillä. 

Solteqin Q2-raportti oli selvä pettymys. Liikevaihto laski ja jäi tuloksen tavoin odotuksistamme. Tuotetransformaatio sai kolhun, kun toimituksia joudutaan korjaamaan, mikä painoi kehitystä. Ennustamme paineen jatkuvan H2:lla ja yhtiön joutuvan uudelleen tulosvaroittamaan. Pitkän aikavälin potentiaali on kuitenkin edelleen houkutteleva, vaikka tätä ennen käydään odotettua syvemmällä. Näkemyksemme mukaan osakkeen arvostuskuva on edelleen houkutteleva (2022e SOTP 2,9e ja 2023e P/E 13x), vaikka huomioidaan lyhyen aikavälin negatiiviset ajurit ja epävarmuus.

Solteqin Q1-raportti oli isossa kuvassa hyvin linjassa odotuksiin ja tulosrivit ylittivät hieman odotukset. Teimme vain pieniä tarkennuksia ennusteisiimme ja odotamme vahvaa tuloskasvua lähivuosina. Osakkeen arvostuskuva on hyvin houkutteleva ja jättää selvää turvamarginaalia lyhyen aikavälin osaajamarkkinan riskeille sekä vielä alkumetreillä olevalle transformaatiolle pohjoismaiseksi ohjelmistoyhtiöksi.

Pitkään jatkuneen hyvän tekemisen jälkeen Solteqilta tuli odotuksia selvästi heikompi Q3-tulos, joka selittyy kuitenkin osin siirtyneillä toimituksilla. Solteqin sijoittajatarina on isossa kuvassa ennallaan ja transformaatio ohjelmisto- sekä tuoteliiketoimintaan etenee, vaikka kilpailtu osaajamarkkina luo haasteita myös jatkossa. Moninkertaisesti parantuneen tulostason ansiosta yhtiön kassavirta on vahvistunut ja taseasema sekä riskiprofiili parantunut.