Martela

Haluaisitko nähdä Inderesin yhtiölle antamat suositukset ja tavoitehinnat?

Onko sinulla jo Inderes -tili? Kirjaudu sisään tästä.

Sijoitusnäkemys

Arviomme mukaan Martelan osakkeessa on edelleen nousuvaraa mikäli yhtiön tuloskäänne etenee odotuksiamme paremmin tai/ja yhtiön tulevasta kannattavuustasosta saadaan lisää varmuutta
Suomen taloussuhdanteen mahdollinen heikentyminen sekä yhtiön uuden terävöitetyn strategian implementoimisen onnistuminen
Mielestämme osakkeen nykyinen absoluuttinen arvostustaso ei ole korkea. Martelan säästöohjelmien jälkeiseen tulevaan tuloksentekokyvyn tasoon liittyy kuitenkin toistaiseksi vielä epävarmuutta

Analyytikko

Jesse Kinnunen
+358 50 373 8027

Laaja raportti

Avainluvut

EV/EBIT

EBIT

P/E

Osinko-%

Yhtiön avainluvut

Avaintapahtumat ja raportit

Tyyppi: morning_review
10.3.
2017
Alaotsikot:
  • EKP:lla ei vielä syytä siirtyä pois elvyttävältä laidalta
  • Oriola-KD päivitys - arvostus on laskenut kohtuulliselle tasolle
  • Kevensimme Etteplania mallisalkussamme

Kai Telanteen mukaan Alma Media on yhtiönä timmissä kunnossa. 

Tyyppi: morning_review
8.3.
2017
Alaotsikot:
  • Yksityinen kulutus edelleen euroalueen talouskasvun lähteenä
  • Innofactor päivitys - maltillinen arvostus sietää pettymyksiä
  • CapMan päivitys - kuluvasta vuodesta on muodostumassa erinomainen

Nostamme selvästi aliarvostetun Martelan Verkkokauppa.comin tilalle TOP3-listallemme. 

Tyyppi: morning_review
6.2.
2017
Alaotsikot:
  • Pörssinousu hyytyi Euroopassa, USA:sta vahvoja työllisyyslukuja
  • Ennakkokommenteissa Kemira ja Etteplan
  • Tuloskommenteissa myös Detection Technology, Sponda ja Technopolis

Stora Enso julkaisi perjantaina Q4-tuloksen, joka oli selvästi vertailukautta ja odotuksia heikompi. 

Tyyppi: company_report
3.2.
2017

Martelan tuloskäänne etenee odotuksiamme vahvemmin ja yhtiön pitäisi arviomme mukaan yltää yli 5 %:n liikevoittomarginaaliin ja yli 1,1 euron osakekohtaiseen tulokseen kuluvana vuonna. Pidämme osakkeen arvostustasoa edullisena huomioiden yhtiön mielestämme selvästi pienentynyt riskiprofiili.

Tyyppi: morning_review
3.2.
2017
Alaotsikot:
  • Fortum Q4 - osinkoyllätys ei paikannut heikkoa tulosta
  • Suomen Hoivatilat päivitys - osake on tällä hetkellä oikein hinnoiteltu
  • Tuloskommenteissa Martela, eQ, Outokumpu, Kesko, Metsä Board, SRV ja YIT

Näemme verkkomarkkinoilla valoa tunnelin päässä ja Nokia näyttää olevan vahvassa iskukunnossa.

Tyyppi: morning_review
1.2.
2017
Alaotsikot:
  • Telia päivitys - osake näyttää jo nyt houkuttelevalta
  • UPM Q4 - kertoimet eivät houkuttele, vaikka kurssireaktio purki yliarvostuksen
  • Tulosennakoissa myös CapMan, Kesko, Martela, Nokian Renkaat, Outokumpu, Tieto

Markkinaodotukset on viritetty sen verran matalalle, että Nokian pitäisi pystyä tyydyttävällä suorituksella ylittämään rima huomenna.

Tyyppi: company_report
17.1.
2017

Toistamme Martelan 13,50 euron tavoitehintamme, mutta nostamme suosituksemme tasolle lisää (aikaisemmin vähennä) osakekurssin laskettua selvästi tavoitehintamme alapuolelle. Näkemyksemme mukaan Martelan tulos tulee lähivuosina kasvamaan voimakkaasti yhtiön jo toteuttamien kustannussäästöohjelmien ansiosta ja osakkeen nykyinen arvostustaso on tähän tuloskasvuun suhteutettuna alhainen. Osakkeessa on tämän lisäksi hyvässä skenaariossa huomattavaa nousuvaraa.

Tyyppi: morning_review
17.1.
2017
Alaotsikot:
  • Punta painui ennen Mayn puhetta, huhut linjan koventumisesta lisääntyneet
  • Martela päivitys - osakekurssi on laskenut houkuttelevalle tasolle
  • Caverion päivitys - tuloslasku odotettua syvempi

Konecranesin MHPS-järjestely on saatu valmiiksi ja edessä on pitkä integraatioprosessi. Viimeaikaiset tiedot järjestelyyn liittyen ovat olleet rohkaisevia ja synergiaedut realisoituvat ilmeisesti ennakoimaamme nopeammin. 

Martela

ISIN: 
FI0009900385
Inderes company category: 
Mallisalkussa Osinkoyhtiöt
Exclude from ranking: 
Top 3: 
Top 3 Case body: 
  • Martela on vuosien 2012-2014 tappiollisuuden ja kriisivaiheen jälkeen löytänyt strategisen suunnan ja yhtiö sai nostettua tuloksensa viimein voitolliseksi vuonna 2015. Merkittävien kustannussäästöohjelmien ansiosta vuoden 2016 vertailukelpoinen EBIT-marginaali nousi yhtiön mittakaavassa jo erinomaiselle 5,3 %:n tasolle. Yhtiön tuloskäänteen myötä osakkeen riskiprofiili on merkittävästi laskenut, sillä rahavirta on parantunut ja tase on noussut nettovelattomaksi.
  • Odotamme Martelan kannattavuuden edelleen vahvistuvan vuonna 2017 Venäjältä ja Puolasta vetäytymisen ansiosta, sekä Martelan vuonna 2016 päättyneiden säästöohjelmien heijastuessa täysimääräisenä yhtiön tulokseen.
  • Martelan kuluvan vuoden P/E-luku on ennusteillamme noin 11x ja EV/EBITDAkerroin noin 4x. Arvostustaso on mielestämme suhteellisesti ja absoluuttisesti alhainen erityisesti huomioiden Martelan viimeisen vuoden aikana pienentynyt riskiprofiili. Hyvässä skenaariossa Martelan osakkeessa on huomattavasti enemmän nousuvaraa, sillä yhtiö itse tavoittelee 8 %:n liikevoittomarginaalia vuonna 2018 ilman kertaeriä. Mikäli yhtiö yltää tähän tavoitteeseen, olisi osakekohtainen tulos arviomme mukaan noin 1,8 euroa ja osakekurssi varovaisella 11x P/E-kertoimella silloin noin 20 euroa.
Date of top 3: 
Keskiviikko, maaliskuu 8, 2017
Martela lyhyesti

Martela on vuonna 1945 perustettu työtilojen ja julkisten tilojen sisustusratkaisujen suunnittelija ja toteuttaja. Suomessa Martela on toimialansa suurin yritys ja Pohjoismaissa kolmen suurimman joukossa. Konsernin liikevaihto vuonna 2015 oli noin 133 miljoonaa euroa ja sen palveluksessa työskenteli Q3’16 lopussa 544 henkilöä. Yhtiö on ollut listattuna Helsingin pörssiin vuodesta 1986. Martelan laajan tuote- ja palvelukokonaisuuden avulla luodaan käyttäjälähtöiset ratkaisut erilaisiin työ- ja oppimisympäristöihin koko näiden elinkaaren ajaksi. Martelan tarjonta, kalusteiden lisäksi, kattaa mm. erilaisia määrittely-, suunnittelu-, muutto-, kierrätys- ja huoltopalveluita.