Korona oli Q1-numeroissa vielä lähes huomaamaton vieras, mutta se iskee Q2:lla rajusti mediatoimintojen tuottoihin. Sanoman tuloksesta ja arvosta pääosan muodostavan Learningin vahvistuvaan kehitykseen koronalla ei ole näillä näkymin merkittäviä negatiivisia vaikutuksia, mikä vakauttaa yhtiön tuloskehitystä ja mahdollistaa osingon kasvun. Sanoman lyhyen aikavälin näkymät ovat vaisut, mutta pitkän aikavälin potentiaaliin ja vahvaan osinkovirtaan suhteutettuna pidämme osakkeen arvostusta edelleen houkuttelevana.

Alma Median aluelehtien yritysosto kasvattaa toteutuessaan Sanoman Suomen medialiiketoimintojen liikevaihtoa ja kannattavuutta merkittävästi. Kauppa toisi Sanomalle myös merkittäviä synergiaetuja sekä vahvaa kassavirtaa tuottavan liiketoiminnan. Kaupan ajoitukseen liittyvän epävarmuuden vuoksi emme tee toistaiseksi muutoksia Sanoman tulosennusteisiin. Viime kuukausien voimakkaan kurssinousun jälkeen näemme osakkeen arvostuksen nousseen lyhyellä aikavälillä neutraalille tasolle.

Sanoman eilisen sijoittajapäivän anti oli kokonaisuutena odotuksiamme positiivisempi, kun yhtiö antoi selvästi ennakoimaamme vahvemmat näkymät erityisesti Learning-segmentin tuloskunnolle sekä selkeytti kuvaa yhtiön uudistuneen liiketoimintarakenteen luomasta potentiaalista. Nostimme sijoittajapäivän jälkeen merkittävästi tulosennusteita, mikä nostaa osakkeen kokonaistuotto-odotusta selvästi ja painaa arvostuksen maltillisemmaksi.

Sanoman Q3-tulos oli kausiluonteisesti vuoden tärkeimmällä neljänneksellä operatiivisesti odotetun vahva. Sanoman osake tarjoaa maltillisella arvostustasolla lähivuosille hyvän tuotto-odotuksen, joka rakentuu aiempaa tasapainoisemmin sekä vahvan osinkotuoton että hyvin ennustettavan tuloskasvukomponentin varaan.