Oppimisliiketoiminta muodostaa Sanoman tuloksesta reilu 2/3, minkä ansiosta suuri osa tulovirroista ovat defensiivisiä ja niiden riskitaso on matala. Arvioimme näiden ominaisuuksien vahvistuvan tulevaisuudessa, sillä odotamme yhtiön jatkavan yritysostovetoista kasvua oppimisliiketoiminnassa. Arviomme mukaan lähivuosien tuotto-odotus rakentuu houkuttelevasta osinkotuotosta ja maltillisesta tuloskasvusta. Tämä yhdessä Sanoman matalan riskitason kanssa muodostaa näkemyksemme mukaan hyvän riski/tuotto-suhteen. 

Sanoman eilinen Q3-raportti ei tarjonnut yllätyksiä ja myös toissa päivänä annettu ohjeistuksen päivitys oli neutraali suhteessa meidän odotuksiimme. Siten emme ole tehneet merkittäviä ennustemuutoksia lyhyelle tai keskipitkälle tähtäimelle

Sanoma raportoi perjantaina kokonaisuudessaan odotuksiemme mukaiset Q1-luvut ja myös yhtiön markkinakommentit olivat yllätyksettömät. Tätä kokonaiskuvaa peilaten teimmekin ennusteisiimme vain hyvin pientä hienosäätöä.

Sanoma raportoi eilen kokonaisuudessaan odotuksiemme mukaiset Q4-luvut. Myös vuoden 2021 ohjeistus riitti täyttämään odotuksemme, joten teimme vain pieniä ennustetarkistuksia. Viime aikainen kurssinousu on tullut täysimääräisesti arvostuskertoimien venymisen kautta, mikä on kohottanut arvostuksen kireäksi.