Sanoma tiedotti tiistaina ostavansa Pearsonin Italian perus- ja toisen asteen oppimateriaaliliiketoiminnan. Pidämme yritysjärjestelyn arvostusta melko neutraalina ja näin ollen sen arvonluontipotentiaali nojaa mielestämme etenkin synergioiden realisoitumiseen ja pidemmän tähtäimen kasvuun.

Sanoma raportoi perjantaina kokonaisuudessaan odotuksiemme mukaiset Q1-luvut ja myös yhtiön markkinakommentit olivat yllätyksettömät. Tätä kokonaiskuvaa peilaten emme tehneetkään ennusteisiimme merkittäviä muutoksia.

Yhtiöltä odotetaan hiljaisemmalta Q1:ltä liikevaihdon kasvua ja hieman vertailukautta suurempaa tappiota oppimisliiketoiminnan kasvua ja kausiluonteisuutta heijastellen. Isossa kuvassa kyseessä on Sanomalle tuloksellisesti pienemmän painoarvon kvartaali tämän kausiluonteisuuden vuoksi.

Oppimisliiketoiminta muodostaa Sanoman tuloksesta reilu 2/3, minkä ansiosta suuri osa tulovirroista ovat defensiivisiä ja niiden riskitaso on matala. Arvioimme näiden ominaisuuksien vahvistuvan tulevaisuudessa, sillä odotamme yhtiön jatkavan yritysostovetoista kasvua oppimisliiketoiminnassa.