CapMan är ett investeringsbolag. Visionen är att vara en långsiktig ägare och skapa mervärde för aktieägarna på lång sikt. CapMan har främst investeringar i medelstora onoterade bolag, fastigheter och infrastrukturanläggningar runt om den nordiska marknaden. Vidare erbjuder bolaget kapitalförvaltning och inköpsaktiviteter samt analys, rapportering och backoffice-tjänster. CapMan grundades år 1989 och dess huvudkontor ligger i Helsingfors, Finland.
För finansföretagen har år 2025 varit mycket gynnsamt vad gäller verksamhetsmiljön, med en stark utveckling på kapitalmarknaden och en stabiliserad räntenivå. Företagens resultatutveckling har dock varit varierande, och många av de företag vi följer har lidit särskilt av den svaga utvecklingen av alternativa investeringsintäkter (nyförsäljning samt resultatbaserade avgifter). Bankerna har å sin sida spelat en försvarskamp när räntorna har sjunkit. Sammantaget har dock sektorns resultatutveckling varit stark, även om man inte kan tala om några rekordresultat i sektorns skala.
Q3-rapporten var som helhet bra och i linje med våra förväntningar. Nyförsäljningen är fortfarande dyster, men marknaden ser äntligen ljusare ut. Våra estimat förväntar sig fortfarande en betydande vinsttillväxt och detta är underordnat framgång i nyförsäljningen. Om vinsttillväxten realiseras är aktien billig, men utan den är den rättvist värderad. Vi upprepar riktkursen på 2,1 euro och Öka-rekommendationen, och vill se konkreta tecken på en återhämtning i nyförsäljningen.
Välkommen med i Inderes community!
Skapa ett gratis användarkonto och försäkra dig om att inte missa några börsnyheter av intresse för precis dig!
FREE account
Stock market's most popular morning newsletter
Tillgång till analytikerkommentarer och rekommendationer
Vårt eget aktiescreeningsverktyg
PREMIUM account
Alla aktieanalyser och övrigt innehåll
Premiumverktyg (insidertransaktioner och aktiescreeningsverktyg)
CapMan publicerade en något bättre Q3-rapport än väntat i morse. Resultatet var i linje med förväntningarna och de viktiga förvaltningsavgifterna ökade något mer än vi förväntat. Nyförsäljningen är fortfarande dyster, men de första tecknen på återhämtning kan ses på marknaden. Preliminärt ser vi mycket begränsade revideringsbehov i våra estimat med hänvisning till Q3-rapporten.
Vi förväntar oss en god rapport från företaget under ett säsongsmässigt starkt kvartal. Att resa kapital är dock fortfarande dystert, och utsikterna för att resa kapital är den absolut viktigaste frågan i rapporten.
Vi har i denna artikel granskat kvaliteten på resultaten för noterade kapitalförvaltare. Sammanfattningsvis kan konstateras att kvaliteten på vinsterna varierar betydligt inom sektorn, men att nivån i genomsnitt är ganska god. Nivån har också förbättrats de senaste åren, då andelen återkommande intäkter har ökat. Vi noterar att vi har gjort jämförelsen på koncernnivå och att jämförelsen därför inte beaktar företagens avvikande affärsstrukturer. Vi utelämnade Aktia från granskningen, eftersom nödvändig information om dess kapitalförvaltning inte finns tillgänglig.
Förmögenhetsförvaltarnas vinster minskade kraftigt under början av året. Bakgrunden är dock särskilt utmaningarna på fastighetsmarknaden samt minskningen av resultatbaserade arvoden, och den underliggande operationella utvecklingen har i stort sett varit positiv. Sektorns utsikter är goda och om de geopolitiska riskerna håller sig i bakgrunden, har företagen inom sektorn förutsättningar för en stark vinsttillväxt under andra halvåret.
Q2-rapporten bjöd inte på några större överraskningar och att resultatet tydligt understeg estimaten förklarades helt och hållet av avkastningen på investeringsportföljen. Vi har inte gjort några ändringar i våra estimat och vi förväntar oss en betydande resultatförbättring de närmaste åren. För att vinsttillväxten ska realiseras krävs en lyckad nyförsäljning och här har företaget en tydlig möjlighet att visa vad det går för under resten av året.
CapMan publicerade på morgonen en Q2-rapport som var svagare än väntat. Rapportmissen förklaras dock fullt ut av investeringsintäkterna och operationellt var siffrorna väl i linje med förväntningarna. Därmed är rapportmissens betydelse mycket begränsad och vi ser endast begränsade ändringsbehov i våra estimat, bortsett från CAERUS-företagsförvärvet som slutfördes igår.
CapMan publicerar sin Q2-rapport på torsdag kl 08.00. Ökningen i nyförsäljningen låter ännu vänta på sig till följd av den besvärliga marknadssituationen och trycket från nyförsäljningen ackumuleras till slutet av året. Vi har flyttat fram realiseringen av utdelning från Q2, men detta har ingen betydelse för helårssiffrorna. Vinsten är i Q2 i hög grad beroende av investeringsintäkter. För rapporten riktas störst fokus mot nyförsäljningen och särskilt utsikterna för nyförsäljningen, eftersom det är aktiens överlägset viktigaste drivkraft de närmaste åren.
The early part of the year has been moderate for asset management companies. Although stock prices are near their all-time highs in many places and interest rates have been in clear decline, market sentiment has been cautious, especially due to geopolitical tensions. Companies in the sector describe the early-year sentiment as mostly expectant. At the same time, however, the general tone of the comments has been cautiously positive.
CapMan meddelade igår att de köper en majoritetsandel i det tyska fastighetslånebolaget CAERUS Debt Investments AG. Samtidigt grundar CapMan ett nytt investeringsområde, Real Asset debt (”fastighetslåneinvesteringar”). Även om affären är ganska liten i CapMans skala (vinstpåverkan några procent), är förvärvet tydligt strategiskt, eftersom det erbjuder CapMan tillgång till en ny tillgångsklass och marknad. Vi ser att affären erbjuder intressanta synergieffekter. Affären beräknas vara i hamn under Q3.
CapMans Q1-rapport var i slutändan ganska neutral. Marknadssituationen kommer att fortsätta att hämma nya affärer på kort sikt, men de starka utsikterna för vinsttillväxt de närmaste åren är fortsatt intakta. När vinsttillväxten väl realiseras kommer aktien att vara billig, men på grund av osäkerheten kring realiseringen av nya försäljningar avvaktar vi med en starkare syn för tillfället.
There were no changes to CapMan's financial targets or the timeline for achieving them at the Capital Markets Day, and the company is still aiming for EUR 10 billion in AUM by the end of 2027 (Q4'24: 6.1 BEUR). Otherwise, the event was very unsurprising, which, of course, is not a bad thing in the long-term asset management business. Thus, the strategy will continue to focus on the profitable scaling of the asset management business in the coming years. Scalability is particularly sought from personnel expenses, which should grow more slowly than business income as CapMan's investment areas are in a more mature phase.
Real estate has been one of the best performing asset classes in asset management over the past decade. This has been true for both investors and the companies that manage their investments.
The Q4 report was broadly in line with our expectations and the big picture of our forecasts is unchanged. We expect the company to deliver strong earnings growth, and the stock is not expensive relative to that. If our earnings forecasts are realized, we believe the expected return is good and the high dividend limits downside risk.
CapMan’s Q3 result fell sharply short of estimates, but in our view, there was no major drama behind the figures, as the miss came from investment operations. Despite the continued challenging fundraising market, we continue to expect strong earnings growth in the coming years, driven by a gradual increase in new sales as well as carried interest and investment income.
Under the new strategy, CapMan’s business operations have turned to strong growth and profitability has improved clearly. Even though the challenging market situation throws a spanner into the works of new sales in the short term, we believe the company has an excellent position in its sector. As a result, CapMan is well positioned to continue its healthy growth also in the longer term, just like the rest of the asset management sector.
