Arvos starka H1’26 var redan känd tack vare den stora försäljningsvinsten från HANZA, men resultatet realiserades även i övrigt väl, även om halvåret också innehöll negativa poster. Vår sum-of-the-parts-kalkyl steg något från den föregående uppdateringen, trots att Arvo betalade en andelsränta på 5,77 EUR under våren. Den låga värderingen i förhållande till vår beräkning (-36 %), företagets goda trend och vår estimerade avkastning på 7,5 % nästa vår gör avkastningsförväntningen attraktiv enligt vår bedömning.
Försäljningen ger en reavinst på 6,9 MEUR, vilket stärker resultatet trots förluster från Summa Defence.
Arvo sålde alla sina aktier i HANZA, vilket var den största tillgången i portföljen, och försäljningen genererar en betydande reavinst på 6,8 MEUR, klart snabbare än våra förväntningar.
Den tydligaste uppsidan anser vi till stor del vara förbrukad, men vårens starka andelsränta på cirka 7 % stöder den förväntade avkastningen.
Ett något högre förslag på ränta på andelskapitalet på 5,77 EUR än förväntat och en god utveckling av investeringsportföljen
Vi estimerar att medlemsandelsräntan stiger till 5,5 EUR, vilket skulle innebära en avkastning på 6,9 %.
Helsingforsbörsens direktavkastning förväntas minska från jämförelseperioden. Utdelningssänkningar är att vänta, men hög direktavkastning finns också tillgänglig från utvalda företag.
Direkta fastighetsinvesteringar är mer atypiska för Arvo, och enligt vår bedömning ser kooperativet Zeppelins värderingsnivå som attraktiv i förhållande till dess stabila avkastningsprofil.
De senaste, välutvecklade likvida tillgångarna, betydande orealiserade vinster, en förstärkt räntenivå och en piggare kapitalmarknad bidrar dock fortfarande med positiva drivkrafter för att minska den nuvarande, delvis motiverade, betydande nedsättningen (-37 %).
Värdet på andelen av den 7 MEUR investeringen som gjorts med Evli Private Capital är 2,1 MEUR.
Efter sammanslagningen uppgår koncernens omsättning till cirka 20 MEUR och den sysselsätter nästan 200 anställda.
Arvo Sijoitusosuuskunta meddelade igår att dess verkställande direktör Jari Pirinen går i pension våren 2027 när han fyller 66 år. Pirinen har varit Arvos verkställande direktör sedan 2019. Nomineringsutskottet under förvaltningsrådet ansvarar för ledningens successionsplanering.
Arvos siffror för H1-rapporten var som väntat starka, även om det också fanns negativa poster. Värdet på vår sum-of-the-parts-kalkyl ökade framför allt tack vare värdeökningen på de nya noterade innehaven (Hanza och Summa Defence). NAV-nedsättningen har minskat något, men vi anser att den nuvarande nedsättningen på -46 % tillsammans med en avkastning på 7–9 % gör den förväntade avkastningen attraktiv.
Arvo publicerade sin H1-rapport i morse, vilken som väntat var mycket stark sett till siffrorna. Den viktigaste bidragande faktorn var försäljningsvinsten från avyttringen av en betydande investering i Leden Group, men även intäkterna från räntor och utdelningar var på en bra nivå.
Arvo gjorde förra året en betydande avyttring från Leden Group, vars 7,6 MEUR i reavinst stöder H1-resultatet betydligt
