Hoivarahastoon maaliskuussa kohdistuneet huomattavat lunastukset ja koronaviruskriisin aiheuttama epävarmuus heikentää arvonluonnin kannalta kriittisen Hoivarahaston uusmyyntinäkymää ja kohottaa yhdestä tuotteesta riippuvaisen yhtiön riskiprofiilia. Päivitetyillä ennusteillamme tuotto/riski-suhde on mielestämme sijoittajan kannalta edelleen epäedullinen ja seuraammekin kehitystä toistaiseksi edelleen sivusta.

Pidämme nykyistä kurssitasoa erinomaisena tilaisuutena kotiuttaa voittoja Titaniumista ja mielestämme kurssirallin jälkeen osakkeen tuotto-/riskisuhde on painunut heikoksi markkinan ylenkatsoessa yhtiöön liittyvää korkeaa riskitasoa.

Eilinen H1-raportti oli odotuksia parempi ja yhtiön näkymä säilyy suotuisana. Olemme tarkistaneet ennusteitamme lievästi ylöspäin, mutta emme edelleenkään odota merkittävää tuloskasvua yhtiöltä. Tulos pysyy kuitenkin erinomaisella tasolla ja asteittain laskevan riskiprofiilin myötä näemme kertoimissa lievää nousuvaraa. Tämä yhdessä verrokkiryhmän korkeimman osinkotuoton kanssa pitää tuotto-odotuksen edelleen hyvällä tasolla. 

Ennusteemme ovat pysyneet pitkälti muuttumattomina ja odotamme yhtiöltä lähivuosilta maltillista tuloskasvua. Tuloksen painopiste siirtyy kuitenkin voimakkaasti jatkuviin tuottoihin mikä asteittain alentaa yhtiön riskiprofiilia. Korkeasta riskiprofiilistaan johtuen Titaniumin absoluuttinen ja suhteellinen arvostus on matala (2019 P/E 10x ja osinko +9 %). Arvostus on mielestämme perusteltu ja emme näe siinä lyhyellä aikavälillä oleellista nousuvaraa.