CapMan on yksi ensimmäisiä pohjoismaisia private equity -rahastomanagereita. Yhtiö on muista Helsingin pörssin varainhoitajista poiketen keskittynyt puhtaasti listaamattomiin omaisuuslajeihin. CapMan toimii laajasti listaamattomalla markkinalla paikallisesti erikoistuneiden tiimien kautta. Nykyiset sijoitusalueet kattavat vähemmistö- ja enemmistösijoitukset kohdeyhtiöihin, kiinteistösijoittamisen ja infrastruktuurisijoittamisen. Palveluliiketoimintaan kuuluvat hankinta- ja ostotoiminnan, varainhankinnan sekä analyysi-, raportointi- ja varainhoidon palvelut.
Finanssiyhtiöille vuosi 2025 on ollut toimintaympäristön puolesta hyvin myönteinen, pääomamarkkinan kehityttyä vahvasti ja korkotason vakiinnuttua. Yhtiöiden tuloskehitys on kuitenkin ollut vaihtelevaa, ja moni seuraamamme yhtiö on kärsinyt etenkin vaihtoehtoisten sijoitustuottojen vaisusta kehityksestä (uusmyynti sekä tuottopalkkiot). Pankit ovat puolestaan pelanneet puolustustaistelua korkojen laskiessa. Kokonaisuutena sektorin tuloskehitys on kuitenkin ollut vahvaa, vaikka mistään ennätystuloksista ei voidakaan sektorin mittakaavassa puhua.
Q3-raportti oli kokonaisuutena hyvä ja odotuksiemme mukainen. Uusmyynti on edelleen tahmeaa, mutta markkinalla on vihdoin valoa tunnelin päässä. Ennusteemme odottavat edelleen merkittävää tuloskasvua ja tämä on alisteinen uusmyynnissä onnistumiselle. Tuloskasvun realisoituessa osake on halpa, mutta ilman sitä oikein hinnoiteltu. Toistamme 2,1 euron tavoitehinnan sekä lisää-suosituksen ja haluamme nähdä konkreettisia merkkejä uusmyynnin piristymisestä.
Liity Inderesin yhteisöön
Älä jää mistään paitsi – luo käyttäjätunnus ja ota kaikki hyödyt irti Inderesin palvelusta.
FREE-tili
Pörssin suosituin aamukatsaus
Analyytikon kommentit ja suositukset
Osakevertailu
PREMIUM-tili
Kaikki yhtiöraportit ja sisällöt
Premium-työkalut (mm. sisäpiirin kaupat ja screeneri)
CapMan julkaisi aamulla hieman odotuksia paremman Q3-raportin. Tulos oli linjassa odotuksiin ja tärkeät hallinnointipalkkiot kasvoivat hieman odotuksiamme enemmän. Uusmyynti on edelleen tahmeaa, mutta markkinassa on nähtävissä ensimmäisiä piristymisen merkkejä. Alustavasti näemme hyvin rajallisia muutostarpeita ennusteissamme Q3-raportin pohjalta.
Odotamme yhtiöltä kausiluontoisesti vahvalla kvartaalilla hyvää tulosta. Varainkeruu on kuitenkin edelleen tahmeaa, ja varainkeruun näkymät ovat raportin ylivoimaisesti tärkein asia.
Olemme tässä kirjoituksessa tarkastelleet listattujen varainhoitajien tuloksen laatua. Yhteenvetona voidaan todeta, että tulosten laatu vaihtelee sektorilla merkittävästi, mutta keskimäärin taso on varsin hyvä. Taso on myös parantunut viime vuosina, kun jatkuvien tuottojen osuus on noussut. Huomautamme, että olemme tehneet vertailun konsernitasolla ja näin ollen vertailu ei huomioi yhtiöiden poikkeavia liiketoimintarakenteita. Aktian jätimme tarkastelusta pois, sillä sen varainhoidosta ei ole saatavilla tarvittavia tietoja.
Varainhoitajien tulokset laskivat reippaasti alkuvuoden aikana. Taustalla on kuitenkin etenkin kiinteistömarkkinan haasteet sekä tuottopalkkioiden lasku, ja alla oleva operatiivinen kehitys on ollut valtaosin positiivista. Sektorin näkymät ovat hyvät ja mikäli geopoliittiset riskit pysyvät taka-alalla, on sektorin yhtiöillä edellytykset vahvaan tuloskasvuun vuoden jälkipuoliskolla.
Q2-raportti ei tarjoillut suurempia yllätyksiä ja tuloksen selvä jääminen ennusteista selittyi täysin sijoitussalkun tuotoilla. Emme ole tehneet ennusteisiimme muutoksia ja odotamme merkittävää tulosparannusta lähivuosilta. Tuloskasvu vaatii realisoituakseen onnistunutta uusmyyntiä ja tässä yhtiöllä on selvä näytön paikka loppuvuoden aikana. Toistamme 2,1 euron tavoitehinnan ja lisää-suosituksen.
Varainkeruu jatkui edelleen tahmeana markkinan ollessa lukossa. Yritysjärjestelyissä CapMan on kuitenkin ollut aktiivinen loppuvuonna, kun viimeisimmäksi yhtiö tiedotti sopineensa saksalaisen CAERUS Debt Investmentsin ostamisesta.
CapMan julkaisi aamulla odotuksia heikomman Q2-tuloksen. Tulosalitus selittyy kuitenkin täysimääräisesti sijoitustuotoilla ja operatiivisesti numerot olivat hyvin linjassa odotuksiin.
CapMan raportoi Q2-tuloksensa torstaina 08.00. Uusmyynnin kiihtyminen antaa vielä odottaa itseään hankalan markkinatilanteen seurauksena ja paine uusmyynnistä kasaantuu loppuvuodelle. Olemme siirtäneet voitonjako-osuustuottojen realisoitumista eteenpäin Q2:lta, mutta tällä ei ole merkitystä vuositason numeroihin. Tulos nojaa Q2:lla valtaosin sijoitustuottoihin. Raportin päähuomio kohdistuu etenkin uusmyynnin näkymään, sillä se on osakkeen ylivoimaisesti tärkein ajuri lähivuosille.
Varainhoitoyhtiöiden alkuvuosi on sujunut kohtuullisesti. Vaikka pörssikurssit ovatkin monin paikoin lähellä kaikkien aikojen huippujaan ja korot ovat olleet selvässä laskussa, on markkinan sentimentti ollut varovainen johtuen etenkin geopoliittisista jännitteistä. Sektorin yhtiöt kuvailevatkin alkuvuoden tunnelmia pääosin odottaviksi. Samalla kuitenkin kommenttien yleissävy on ollut varovaisen positiivinen.
CapMan kertoi eilen ostavansa enemmistöosuuden saksalaisesta kiinteistövelkaan erikoistuneesta CAERUS Debt Investments AG:sta. Samalla CapMan perustaa uuden sijoitusalueen Real Asset debt (”kiinteistövelkasijoitukset”). Vaikka kauppa on CapManin mittakaavassa varsin pieni (tulosvaikutus muutama prosentti), on hankinta selkäesti strateginen, sillä se tarjoaa CapManille pääsyn uuteen omaisuusluokkaan sekä markkinaan. Näemmekin kaupan tarjoavan kiinnostavia synergiamahdollisuuksia. Kauppahinta on mielestämme edullinen ja arvoa luova jo ilman synergioita. Kauppa on tarkoitus saada maaliin Q3 aikana.
Olemme tässä katsauksessa tarkastelleet kotimaisten varainhoitajien kannattavuuksien kehitystä huippuvuoden 2021 ja vuoden 2024 osalta. Kokonaisuutena kotimaisten varainhoitajien kannattavuustasot ovat kestäneet erittäin hyvin ja 2024 kannattavuudet eivät juuri poikkea 2021 tasosta, vaikka markkinatilanne on kiistatta selvästi vaisumpi. Suurimpana selittävänä tekijänä on hallinnoitavien varojen kasvu, ja kaikkien yhtiöiden hallinnoitavat varat ovat kasvaneet vuodesta 2021.
CapManin Q1-raportti oli lopulta varsin neutraali. Markkinatilanne vaikeuttaa uusmyyntiä edelleen lyhyellä aikavälillä, mutta lähivuosien vahva tuloskasvukuva on ennallaan. Tuloskasvun realisoituessa osake on halpa, mutta uusmyynnin realisoitumiseen liittyvän epävarmuuden johdosta panttaamme toistaiseksi vahvempaa näkemystä. Toistamme 2,1 euron tavoitehinnan ja lisää-suosituksen.
CapMan julkisti kaksijakoisen Q1-raportin, kun tulos oli sijoitustuottojen ansiosta odotuksia parempi, mutta liikevaihto jäi odotuksista. Alkuvuoteen mahtui myös aktiivisuutta, kun kiinteistörahastot tekivät useita transaktioita ja Hotels II -rahasto hankki Midstar Fastigheterin. Toimitusjohtaja Pia Kåll analyytikko Sauli Vilénin haastattelussa.
Aiheet:
00:00 Aloitus
00:07 Alkuvuoden yhteenveto
00:20 Midstar-transkatio
02:00 Oman taseen käyttö transaktiossa
03:23 Markkinan epävarmuus
04:25 Exit-markkinan tilanne ja näkymät
07:46 Varainkeruun näkymät
09:48 Lippulaivarahastojen varainkeruu samanaikaisesti
11:47 Varainhoitoliiketoiminnan tilanne
CapMan julkaisi aamulla kaksijakoisen raportin. Tulos oli sijoitustuottojen johdosta odotuksia parempi, mutta uusmyynnillisesti vuosi lähti tahmeasti liikkeelle haastavassa markkinassa. Tulosylityksestä huolimatta raportti kallistuu meillä lievästi negatiivisen puolelle vaisun uusmyynnin ja haastavana säilyvän varainkeruumarkkinan seurauksena. Alustavasti näemme kuitenkin vain rajallisia muutostarpeita ennusteissamme.
CapManin tulosraportti Q1 2025 vastasi yleisesti ottaen analyytikon ennakko-odotuksia, vaikka tietyillä osa-alueilla esiintyi pieniä eroja. Liikevaihtoehtoisista odotuksista poikettiin lievästi, mutta yhtiön strategiset saavutukset tukevat palkkiotuottojen kasvua. Hallinnoitavan varallisuuden kasvu ja sen myötä lisääntynyt palkkiotuotto korostavat yhtiön rakenteellisten muutosten merkitystä.
